掌閱為何1.7億買“紅薯” ？

每經記者｜許戀戀 張玉路    每經實習編輯｜杜毅    

掌閱科技（股票代碼：603533）花了1.7億買下了紅薯中文網33.74%的股權，背后是對原創內容的極度渴求。

1月22日，掌閱科技發布公告稱，2019 年1月21日以8500萬元的價格受讓了昊辰投資持有的南京分布17.74%的股權。紅薯中文網是南京分布文化最核心的自有渠道。每經記者注意到，去年5月掌閱科技曾收購過一次南京分布文化的股權，兩次收購相對比，交易標的的估值明顯下滑。

實際上，這不是掌閱第一次對原創內容經營公司出手，公司2018年半年報顯示，掌閱報告期內投資了3家原創內容公司，行業涉及到原創文學和原創動漫。一位行業人士分析認為，掌閱科技收購紅薯中文網股權，是和南京分布文化的進一步深度綁定，看中的也是標的手上的原創IP。

圖文無關（圖片來源：攝圖網）

標的估值下滑

梳理掌閱科技公告可以發現，兩次交易間隔的大約8個月時間里，收購標的估值明顯下降。

2018年5月4日，掌閱科技以 8500 萬元的價格收購昊辰投資持有南京分布16% 的股權，此時交易標的估值約5.3億元。2019 年 1 月 21 日，掌閱科技以8500萬元價格收購昊辰投資持有的南京分布 17.74%的股權，交易標的估值4.79億元。此次交易完成后，掌閱科技將以38.5% 股權占比成為南京分布的第二大股東。

公開資料顯示，南京分布是專注互聯網文學領域的小說閱讀綜合平臺。根據公告披露財務數據，截至2018年9月30日，南京分布營業收入為1.33億元，凈利潤為3819.09萬元。

掌閱科技表示，收購南京分布主要是為進一步豐富公司的原創文學內容。昊辰投資和南京分布承諾自協議簽訂之日起的五年內，掌閱科技享有南京分布全部版權內容的優先使用權和優先代理權。

每經記者注意到，在2018年5月份的交易協議中，南京分布作出了業績承諾，昊辰投資承諾轉讓過戶完成后南京分布 2018 年度實際凈利潤不低于4000萬元人民幣。凈利潤低于 4000 萬元，則掌閱科技有權要求昊辰投資支付相應補償金。

一位資深數字閱讀行業從業者告訴記者，對于文化行業的中小品牌來說，內容突圍的關鍵還是個性。從估值來看，紅薯中文網的估值并非一線，頭部IP內容不多，但運營多年，有用戶基礎，也積累了原創IP，可以完善掌閱科技的原創IP布局。

對交易標的估值下滑、未來雙方合作模式、有無進一步收購股權的計劃等相關問題，每經記者向掌閱科技發去了采訪提綱，不過截至發稿尚未能收到回復。

大手筆買買買 內容投資留住用戶

掌閱科技主營業務為互聯網數字閱讀服務及增值服務業務，根據掌閱科技最新財報，2018年前三季度公司營業收入達14.19億元，歸屬于上市公司股東凈利潤為1.15億元。

數字閱讀付費是掌閱科技營收支柱。根據掌閱科技2017年年報中的具體業務數據，掌閱科技2017年營業收入達16.67億元，同比增長39.19%。一直以來，數字閱讀付費就占了掌閱科技營業收入的大頭。在掌閱科技2017年年報中，數字閱讀營收占公司總營收的94%。

然而在2017年年報中，掌閱科技數字閱讀業務毛利率較上年減少2.78個百分點。公告稱毛利率減少的主要原因是渠道推廣和對優質版權資源的采購和扶持。

實際上，隨著數字閱讀行業競爭越來越激烈，平臺留住用戶已經不那么容易了。2016年數字閱讀市場還是掌閱、QQ閱讀、書旗三分天下的格局；進入2017年，掌閱和QQ閱讀地位穩固，書旗被甩在了身后，與此同時快看漫畫迅速崛起。

根據QuestMobile的數據，截至2017年12月，掌閱APP月活躍用戶以近6000萬的規模牢牢占領著第一的位置。在后來者發展強勁的背景下，掌閱APP月活躍用戶規模比之上年有所下降，同時活躍率也低于主要競品。

進入到2018年上半年的掌閱科技，開啟了大手筆的買買買模式。根據掌閱科技2018年半年度報告，報告期內，公司新增對外股權投資9200萬元，同比上升298%。近億的股權投資中，最大一項投資即為南京分布，其他投資則分布在原創文學內容、原創動漫內容和數字閱讀平臺三個領域。

圖片來源：掌閱科技2018年半年報公告截圖

對原創內容平臺的投資能讓掌閱的原創內容生產能力得到進一步提升，有效提升公司競爭力、留住用戶。正如上述行業資深人士認為，“評價一家網絡文學或者說內容企業，一個是財務數據，第二個是頭部內容及其生產能力，這是內容企業的核心競爭力。”