沖鋒衣1件幾百元，“始祖鳥平替”沖刺IPO！安徽“70后”夫妻白手起家，年銷17億元，頂流明星成毅代言

每經記者｜曾子建    每經編輯｜程鵬 袁東    

近期，始祖鳥煙花事件引發輿論關注。而被稱為“始祖鳥平替”的國產戶外品牌伯希和，也已啟動港股IPO進程。

據港交所披露，伯希和戶外運動集團股份有限公司已于今年4月底遞交上市申請，這家由“70后”夫妻創辦的“夫妻店”，正帶著“平替”故事和年入17億元的業績，即將走向資本市場的中心舞臺。

年入17億元  “平替”正悄然啟程

伯希和創立于2012年，最早的身份其實是“淘寶品牌”，通過“千元以下價格帶+專業級性能”的切入點迅速滲透市場。2020年，國內戶外熱潮爆發，伯希和精準卡位千元以下大眾市場。從產品定位來看，伯希和早期以線上渠道為主，通過 “三合一沖鋒衣” 打開市場。其經典系列沖鋒衣定價多在500元左右，僅為始祖鳥同類產品價格的十分之一左右。

在產品設計與功能上，伯希和也在不斷向始祖鳥靠攏。例如，在面料選擇上，伯希和采用了與始祖鳥類似的防水、透氣面料，部分產品的防水指數甚至達到了與始祖鳥相當的水平。同時，在款式設計上，伯希和的沖鋒衣也緊跟時尚潮流，融入了諸多時尚元素，滿足消費者對于戶外服飾時尚感的需求。這種在價格親民的基礎上，盡可能在產品功能與設計上對標始祖鳥的策略，讓伯希和成功贏得了 “始祖鳥平替” 的稱號。

招股書顯示，伯希和2022年至2024年收入分別為3.78億元、9.08億元和17.66億元；

毛利率分別為54.3%、58.2%及59.6%。凈利潤方面，2022年凈利潤為2431萬元、2023年增長到1.52億元，2024年再次快速增長到2.83億元。

圖片來源：上市文件

從“70后”夫妻白手起家  到騰訊入局

伯希和的故事始于一對“70后”安徽夫妻。創始人劉振和花敬玲夫婦都是戶外運動愛好者。2012年，夫婦二人在北京創辦伯希和，最初只是一家小型戶外用品貿易公司。憑借對戶外市場的敏感和對設計的理解，他們逐漸將業務擴展到自有品牌產品。

創業初期，公司帶有明顯的“夫妻店”色彩。劉振負責產品開發和供應鏈管理，花敬玲則主管設計和品牌營銷。這種家族式管理模式在早期為公司帶來快速決策和高效執行的優勢。

2014年，伯希和簽約知名音樂人楊坤推出聯名沖鋒衣，首次感受到了明星帶貨的紅利。此后七年，品牌先后簽約白百何、佟麗婭，這一重要抉擇，也讓伯希和迅速搶占女性市場。此后，伯希和又找到頂流明星成毅，在社交媒體上迅速出圈。

隨著業務擴張，伯希和開始引入外部投資。2021年，伯希和完成首輪融資。2023年，先是拿到安徽創晟、安徽徽元，合計4000萬元的投資。此后，安徽文創、利辛產投分別投資1500萬元和1400萬元。

2024年，伯希和又拿到了啟明創投、創新工場等合計2.88億元的投資。2025年，騰訊以3億元代價，拿到伯希和的股權，成為重要機構股東。兩輪融資后，伯希和的估值已經達到28億元。

招股書顯示，目前劉振持有公司35.1%股份、花敬玲持有公司28.08%股份，二人為一致行動人，也是公司控股股東。此外，騰訊和啟明創投分別持有伯希和10.7%和5.35%的股份。

“伯希和”品牌本身存在一定爭議

對于伯希和面臨的經營風險，公司在招股書中表示，戶外服裝行業競爭激烈，部分競爭對手的規模及資源可能會使他們更有效地競爭，從而導致公司市場份額流失，銷售額及盈利能力下降。此外，業務依賴于消費者偏好及市場趨勢，如未能預測或應對這些變化，都可能會對未來銷售及財務表現造成重大不利影響。

不過，有業內人士指出，公司品牌名稱本身，也存在一定爭議。“伯希和”英文名（PELLIOT）與20世紀初法國東方學家保羅·伯希和（Paul Pelliot）的名字同名。而這位漢學家曾在1908年從敦煌莫高窟帶走大量珍貴文物和文獻，這一行為在中國學界長期被視為文化遺產流失的象征。因此，這一命名選擇在社交媒體上不時引發討論，部分消費者和歷史學者對使用外國探險家名字推廣中國品牌表示不解。

未來之路：“平替”能否 走出自己的天地？

伯希和在招股書中表示，此次IPO募集資金將主要用于產品開發、品牌推廣和渠道拓展。公司計劃在未來三年內新開超過60家線下門店，以降低對線上渠道的依賴。

有市場分析師指出，伯希和的“平替”戰略在初期市場擴張階段是有效的，但長期來看，需要建立更強的品牌獨立性和辨識度。“消費者最終會選擇有獨特品牌價值的產品，而不只是便宜版的某某某。”從更宏觀的角度看，伯希和的IPO之路也折射出中國消費市場的新動態：在高端品牌高歌猛進的同時，“理性消費”趨勢也在孕育著新的市場機會。那些能夠平衡品質與價格、品牌與價值的公司，正在獲得新的成長空間。

戶外市場的競爭，始終是一場漫長的耐力賽。伯希和能否憑借IPO獲得持續發展的動力，不僅關系到這家“夫妻店”的未來，也將檢驗中國消費市場“平替”敘事的天花板究竟有多高。

記者|曾子建

編輯|||程鵬 袁東 杜恒峰

校對|陳柯名

封面圖片來源：官網截圖

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