2.8萬億的風險對沖又添新軍 場內期權“三朵金花”今日“綻放”

圖片來源：鄭商所提供

每經記者 王海慜 每經編輯 謝欣

今年1月4日，證監會批準開展天然橡膠、玉米、棉花期權交易，正式掛牌時間是2019年1月28日。

今日上午，這三大場內期權品種如期分別在國內三大商品交易所正式掛牌交易，而這也分別是國內三大商品期貨交易所各自的第二個場內商品期權品種。

從三大期權品種今日上市首秀來看，總體表現較為平穩。截至今日收盤，棉花期權總成交量為2.22萬手，持倉量1.25萬手。其中認購期權最活躍合約為CF905C15400，成交量為1706手，持倉量1034手，漲幅12.2%，成交額277.32萬元；認沽期權最活躍合約為CF905P14600，成交量為1320手，持倉量978手，漲幅1.7%，成交額85.59萬元。此外今日全天，天然橡膠期權共掛盤8個系列，192個合約，總成交量5605手（單邊），總成交金額0.24億元，持倉量3548手。

截至目前，國內已有6個場內商品期權品種上市，今日火山君（微信公眾號：huoshan5188）獲悉，未來還將有更多新的商品衍生品面市。

有跡象顯示，我國期貨與衍生品市場正進入新一輪發展期。據悉，上海天然橡膠期貨已成為全球交易規模最大，而今日上市的天然橡膠期權也是國際上首個以天然橡膠期貨為標的的期權產品。而鄭商所理事長表示，下一步，將力爭把鄭商所建成國際紡織產品定價中心和風險管理平臺。

3個期權新品種在今日上市

相比權益類市場，以往期貨與衍生品是我國資本市場發展的一個短板，但種種跡象顯示，我國期貨與衍生品市場目前正進入新一輪發展期。

據火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解，上海天然橡膠期貨已成為全球交易規模最大，而今日上市的天然橡膠期權也是國際上首個以天然橡膠期貨為標的的期權產品。

證監會有關部門的負責人分別出席了今日三個新期權品種的上市儀式。

證監會期貨部主任羅紅生在棉花期權上市儀式上表示，上市棉花期權，有助于完善價格發現機制，促進產業結構升級和優化，也有助于豐富涉棉企業的風險管理手段，穩定棉紡織企業生產經營，促進棉農穩收增收。棉花期權上市后，棉花期貨、期權、保險等金融工具相互配合，對深化目標價格改革、探索新型農業支持保護制度、完善農業補貼政策具有重要意義。鄭州商品交易所要加強市場監管，牢固樹立風險意識，積極引導產業企業利用期權管理風險，促進棉花期貨和期權功能有效發揮。

而鄭商所理事長則表示，下一步，將力爭把鄭商所建成國際紡織產品定價中心和風險管理平臺。 

證監會期貨監管部副主任程莘在出席天然橡膠期權上市儀式時指出，天然橡膠期權上市后，將為相關企業提供更精細的風險管理工具，有助于降低天然橡膠“保險+期貨”項目的成本，更好地服務國家脫貧攻堅戰略和鄉村振興戰略。 

證監會期貨監管部副主任嚴紹明在出席玉米期權上市儀式時表示，玉米是我國產量最大的糧食品種，處于產業鏈的頂端，覆蓋雞蛋、生豬、淀粉、酒精等產業。玉米期貨經過15年的穩定運行，為玉米產業提供了有效的避險工具。玉米期權的推出，將為相關產業企業提供更精細的風險管理工具，在保障農民收入、提升“保險+期貨”水平、探索農業發展新模式等方面發揮積極作用，為服務鄉村振興戰略和農業供給側結構性改革提供有力的保障。

還將有更多新品種面市

程莘在回顧去年一年期貨市場表現時指出，去年國內期貨市場的一大特征是上市品種多，花色全。全年推出了以原油期貨為代表的7個品種，實現了對現有類別的全覆蓋。

對于今年期貨市場的新品種供給，市場有不少期待。嚴紹明在今日指出，玉米、天然橡膠和棉花三個商品期權在三個商品期貨交易所同時推出，拉開了我國期貨市場2019年新品種上市的序幕。

截至目前，國內已有6個場內商品期權先后上市，今日火山君（微信公眾號：huoshan5188）獲悉，未來還將有更多新的商品衍生品面市。

鄭商所理事長陳華平在今日還表示，“下一步，我們將力爭把鄭商所建成國際紡織產品定價中心和風險管理平臺。”

他介紹道，鄭商所將努力做好幾方面的工作：

一是根據產業需要和市場運行情況，對標國際期貨期權規則體系，不斷優化相關品種規則制度，積極引導境內外紡織企業利用期貨期權市場，發揮期貨期權市場功能作用，更好地滿足實體經濟定價和風險管理需求。

二是把防控市場風險始終放在首要位置，加強對市場運行情況的監測監控，及時發現和處理異常交易，有效維護市場秩序，促進市場平穩運行。

三是研究推出短纖期貨、PTA期權等更多新品種新工具，進一步完善衍生品體系，努力為服務實體經濟、服務重大改革舉措作出更大貢獻。

此外，今日上期所與大商所的相關負責人在致辭中也都提到了“多元化”發展。

上期所理事長姜巖在今日儀式的答謝辭中表示，作為國際上首個以天然橡膠期貨為標的的期權產品，天然橡膠期權的上市，將進一步豐富上期所以“一主兩翼”為核心的產品多元化戰略的內涵，進一步提升了服務實體經濟的能力。

大商所理事長李正強在致答謝詞時表示，新的一年，大商所將不斷鞏固戰略轉型發展成果，充實多元開放發展內涵，提升服務實體經濟的核心競爭力，著力解決與實體經濟巨大的風險管理需求不適應、與多元開放發展新形勢不適應的兩大主要矛盾，爭取早日建成全球大宗商品定價中心和風險管理中心。

可實現更精準風險管理策略

相對海外市場，當前我國金融衍生品市場可交易的品種較少，主要有國債期貨、利率互換、利率遠期、CDS。除了國債期貨和利率互換的交易體量相對較大外，其他金融衍生品交投都不算活躍。相比之下國內的商品期貨市場活躍度卻較高。

中國期貨業協會兼職副會長、新湖期貨有限公司董事長馬文勝向火山君（微信公眾號：huoshan5188）指出，從全球來看，商品期權品種要想做成功并不容易，但在國內有做成的“土壤”，中國的大宗商品產業鏈是非常完整的，對商品期權有真實需求。

在他看來，今天三個新場內期權品種的上市，標志著中國場內商品期權進入了快速發展的軌道，“中國發展商品場內期權有其特色，其背后是中國龐大的大宗商品產業鏈需求。目前我國已上市的51個商品期貨所涉及的產業鏈規模達14萬億元，這14萬億元如果平均波動20%，就有2.8萬億元的風險需要對沖，光有期貨作為風險管理工具是遠遠不夠的，如果商品期權能成系列地推出，實體產業就能實現更精準的風險管理策略。”

據火山君了解，同樣是實體經濟風險管理的工具，相對于期貨而言，期權工具的主要優勢在于，企業可以運用更少的資金對現貨進行套保，可以在對沖市場風險的同時，保留方向有利時的利潤。

對此相關行業人士也深有感觸，中國棉花協會秘書長王建紅今日在棉花期權上市儀式中指出，棉花期權在套保成本、資金管理和套保策略方面具有獨特優勢，能夠更好地服務企業轉型升級和提升競爭力。我國棉花生產與流通經營規模小，資金壓力大，抗風險能力弱，更加需要利用期權管理風險。

中國天然橡膠協會副會長鄭文榮則表示，此次推出天然橡膠期權，進一步完善了期貨市場功能，滿足了企業精細化、多元化需求，是服務產業鏈中廣大企業的又一重要舉措，符合市場需求和行業期待。

中國糧食行業協會副會長任智也指出，玉米收儲政策調整后，隨著“市場定價，價補分離”的新機制逐步形成，企業對價格走勢更加關注。玉米現貨企業期盼玉米期權早日上市，為企業增加一個更加精細化的風險管控工具。

期權交易還處于市場培育期

對于近年來商品期權新品種的陸續上市，期貨行業的從業者如何看呢？火山君（微信公眾號：huoshan5188）今日還采訪了一些期貨營業部負責人和期貨風險管理子公司相關負責人。

國元投資管理有限公司副總趙霄在午后接受火山君采訪時表示，從今日的成交量來看，新上市的期權品種成交還不算活躍，“新品種剛剛上市不少投資人可能還在觀察，因為期權不像股票那樣大眾容易操作，投資人在接受和運用期權方面還需要有一個的過程，這塊的專業人士還比較少；現在臨近春節前夕，無論期貨還是股票市場，成交量都會有下降。” 他還認為，期權新品種上市首日的成交情況對后市的參考意義不大，未來的情況還有待觀察。

“任何一個新品種的上市需要一個市場培育和投資者認知的過程，這就需要我們會員單位接下來做更多的投資者交易、普及工作，以及風險管理工作。”南華期貨股份有限公司副總經理虞琬茹向火山君（微信公眾號：huoshan5188）這樣表示。 

期權成交相對不活躍讓一些期貨公司風險管理子公司也有所感觸。某期貨公司子公司期權交易經理向火山君表示，其所在公司的期權做市商業務的收益還比較有限，只有不活躍的合約做市收益多一些，“由于成交不夠活躍，現階段還主要是做市商賺做市商的錢。”

對此，信達期貨上海營業部總經理黃國強也有自己的思考。他告訴火山君，投資人要做期權之前必須要達到資金量要求和期權知識測試要求，達到了才能開戶。而且由于期權的專業性較強，目前真正懂期權的投資人還不多。

不過黃國強也向火山君表示，其所在期貨公司一直在做期權相關的投資者教育，“我們一直從培育者角度，做好客戶的投資者教育工作，讓更多的客戶了解期權，學好期權，做好期權。”此外，他還表示，“目前我們公司還沒有風險管理子公司，沒法取得期權做市商資格，只能在資管產品里配置期權策略。”