海通恒信通過港交所聆訊，首個國內券商系融資租賃平臺拆分上市更進一步！

每經記者｜王海慜    每經編輯｜何劍嶺    

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海通證券旗下融資租賃上市平臺海通恒信距離完成赴港上市又近了一步。據《每日經濟新聞》記者最新了解，海通恒信已經通過了港交所上市聆訊，并于5月6日向港交所提交了聆訊后資料集。而港股IPO流程一般包含遞表、聆訊、路演、招股、公布配售結果和掛牌上市這幾個階段。

據悉，海通恒信是國內首家券商系融資租賃公司，如果海通恒信接下來能完成上市計劃，那么將成為首個國內券商拆分旗下控股融資租賃平臺上市的案例。據記者梳理，借著2014年以來融資租賃行業發展的契機，近年來，國內涌現出了多家券商系融資租賃公司，涉及光大證券、國泰君安、廣發證券等大型券商。

首家券商系控股融資租賃公司通過聆訊

據記者最新了解，海通恒信已經通過了港交所上市聆訊，并于5月6日向港交所提交了“聆訊后資料集”。據港交所網站披露，這份“聆訊后資料集”全文長達600多頁。

據了解，這類聆訊后資料集通常為擬上市公司根據香港聯交所、香港證券及期貨事務監察委員會的要求刊發，刊發目的僅為便利于發行上市過程中的較早階段向符合認購條件的投資者同步發布資料，除此以外并無其他目的。

據了解，港股IPO流程一般包含遞表、聆訊、路演、招股、公布配售結果和掛牌上市這幾個主要階段。因此，海通恒信在通過聆訊后，還有幾個步驟要走才能最終完成IPO。

根據公司公告，海通證券于2014年1月完成了對海通恒信的收購工作，海通恒信成為公司的全資孫公司。從2017年起，海通證券開始啟動海通恒信赴港分拆上市的計劃。今年2月22日，海通證券公告，海通恒信收到證監會核準發行境外上市外資股的批復，核準海通恒信新發行不超過26.83億股境外上市外資股，全部為普通股。

此次海通恒信發布的聆訊后資料集顯示，公司此次在香港募集的資金將主要用于發展融資租賃業務和保理業務、發展境外飛機租賃業務并補充營運資金。

目前，海通證券的幾大主要業務板塊分別為財富管理、投行、資產管理、交易及機構、融資租賃，其中的融資租賃業務由孫公司海通恒信經營。據海通證券年報披露，2018年，海通恒信總資產規模超800億元，實現營業收入同比增加32%，實現凈利潤同比增長10%。

據上述聆訊后資料集顯示，2016~2018年度，海通恒信的生息資產不良資產率分別為1.1%、0.93%、0.94%，不良資產撥備覆蓋率分別為299.73%、335.92%、339.05%。

而在此之前，海通證券的子公司海通國際已實現了在港股市場的獨立上市，待海通恒信完成赴港上市后，海通證券將擁有兩個境外上市平臺。與此同時，海通證券是業內首家控股融資租賃公司的券商，海通恒信也是國內首家券商系融資租賃公司，如果海通恒信接下來能完成上市計劃，那么將成為首個國內券商控股融資租賃平臺完成拆分上市的案例。

某頭部券商非銀行業分析師向記者表示，一般而言，在港股市場，擬上市公司通過聆訊后到最終上市，中間會間隔一個月左右的時間，但也要看路演順不順利，有的公司在聆訊后上市步伐同樣可能會出現一定拖延。

業內已有多家券商系融資租賃公司

據了解，國內融資租賃公司按照股東背景不同，可分為券商系融資租賃公司、銀行系融資租賃公司、廠商系融租租賃公司和其他融資租賃公司。

記者梳理顯示，借著2014年以來融資租賃行業發展的契機，近年來，國內涌現出多家券商系融資租賃公司，涉及海通證券、光大證券、國泰君安、廣發證券等大型券商。

海通證券于2014年1月完成了對海通恒信前身恒信金融租賃的收購，海通恒信也成為國內首家券商系融資租賃公司。此外，業內其他券商系融資租賃公司還包括：光大幸福國際租賃有限公司、國泰君安融資租賃（上海）有限公司、廣發融資租賃（廣東）有限公司、中證寰球融資租賃股份有限公司等。

其中除了光大證券旗下的光大幸福國際租賃、廣發證券旗下的廣發融資租賃（廣東）有限公司在上市公司體內外，其他幾家券商系融資租賃公司均未在上市公司體內。據光大證券2018年年報顯示，截至2018年12月31日，光大幸福國際租賃有限公司實現總資產65.55億元，凈資產11.94億元，凈利潤7274萬元。

據廣發證券2018年年報顯示，廣發融資租賃2018年實現營業收入1.67億元，同比增加26.94%；實現凈利潤0.79億元，同比增加22.8%。

那么，券商系融資租賃公司的業務模式主要是什么呢？此前，有行業人士曾表示，券商系融資租賃公司的業務主要在于服務母公司券商的企業客戶，面向不同行業屬性、經營規模、成長階段的企業需求，以融資租賃帶動其他金融服務。

據上述聆訊后資料集顯示，海通恒信提供的融資租賃業務分為直接租賃與售后回租。在直接租賃交易中，公司作為出租人從設備供應商處購買設備，將其租賃給承租人使用，并定期向承租人收取租金。在售后回租交易中，承租人以其自有資金向設備供應商購買設備，并按協議價出售給公司；公司作為出租人將設備租回給承租人并定期向其收取租金；租期屆滿時，承租人向公司回購租賃設備，重新獲得對租賃設備的所有權。此外，海通恒信的客戶分布于交通物流、工業、基礎設施、建筑與房地產、醫療等領域。截至去年年末，來自交通物流行業的收入占公司總收入的比例最大（占比為36.3%），其次為工業、基礎設施等。

在該聆訊后資料集中，海通恒信還提示道，公司的收入主要為來自融資租賃、保理和委托貸款及其他貸款業務的利息收入，會受到利率波動的較大影響。

國內融資租賃公司突破萬家

縱觀境內外的資本市場，融資租賃公司已經形成了一個板塊，目前在A股市場上有江蘇租賃、渤海租賃等少數幾家融資租賃公司，在港股市場已有十余家融資租賃公司，其中包括遠東宏信等行業龍頭。不過相比國內上萬家融資租賃公司，已上市的融資租賃公司還是“少數派”。

據中信證券非銀團隊最新發布的租賃行業2019年下半年投資策略報告顯示，截至2018年年末，國內三類融資租賃公司數量合計達到11777家，行業主體規模首次突破萬家，較2017年末增長22%。盡管增速連年放緩，但外資融資租賃的無門檻仍然使得“僵尸”主體持續增加，行業注冊資金較2017年僅增長1%。

上述頭部券商非銀行業分析師向記者表示，目前國內有超七成以上的融資租賃公司基本沒業務，只是個“空殼”。預計隨著對融資租賃行業的監管逐步加強，行業“供給側改革”將有望啟動。

據上述租賃行業研報顯示，2018年12月，國家發改委和商務部發布了《市場準入負面清單（2018版）》，明確將融資租賃納入監管領域。此后，北京、上海、深圳、廣州等地紛紛下發文件，要求停止受理融資租賃、商業保理類公司新增注冊設立，并對轄區內融資租賃行業進行摸底排查。

而對于融資租賃行業的利差趨勢，中信證券非銀團隊認為，雖然行業利差存在收窄壓力，但綜合考慮資金投放時滯和租賃公司議價能力，上市龍頭融資租賃公司仍有望保持穩定。