《2019上半年中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》：中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要矛盾在內(nèi)部 仍須以改革和開(kāi)放為主線

每經(jīng)記者｜胡楊    每經(jīng)編輯｜易啟江    

5月25日，在主題為“金融供給側(cè)改革與開(kāi)放”的2019清華五道口全球金融論壇上，由清華大學(xué)國(guó)家金融研究院貨幣政策與金融穩(wěn)定研究中心出版的《2019上半年中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告——政策轉(zhuǎn)向與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）重磅發(fā)布。

發(fā)布期間，多名經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的知名學(xué)者深入探討了2018年下半年以來(lái)的政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的角度提出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)以高水平開(kāi)放促進(jìn)改革，以高質(zhì)量發(fā)展抵御外部沖擊的可行路徑。

宏觀層面系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)近期顯著下降

據(jù)《報(bào)告》發(fā)布人——清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、紫光講席教授周皓介紹，借鑒世界主要央行與學(xué)術(shù)界所使用的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院最新測(cè)算結(jié)果表明，我國(guó)宏觀層面系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)較2018年水平大幅下降，處于歷史較低水平。

具體來(lái)說(shuō)，2018年年中以來(lái)的政策轉(zhuǎn)向是近期宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)下降的主要原因，民營(yíng)企業(yè)融資等問(wèn)題得到部分緩解，對(duì)減稅降費(fèi)和科創(chuàng)板的預(yù)期提振了市場(chǎng)信心。

而另一方面，微觀層面系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)則仍然高企，經(jīng)濟(jì)周期的滯后效應(yīng)以及支持中小企業(yè)融資的政策負(fù)擔(dān)可能使銀行業(yè)不良貸款較快顯現(xiàn)，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

因此，《報(bào)告》認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)面對(duì)內(nèi)、外兩方面的壓力，但主要矛盾還是在內(nèi)部，解決內(nèi)部結(jié)構(gòu)性、導(dǎo)向性的問(wèn)題是抵御外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的最有效手段，中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)政策仍必須以改革和開(kāi)放作為主線，例如：進(jìn)一步確立民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要地位、構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)中性的營(yíng)商環(huán)境等。同時(shí)，應(yīng)以中短期的宏觀周期性寬松政策穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、對(duì)沖外部貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響，為正處于關(guān)鍵期、攻堅(jiān)期的改革和開(kāi)放贏得足夠的時(shí)間窗口。

專家：防范金融風(fēng)險(xiǎn)和金融改革必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革同步配套

德意志銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威在點(diǎn)評(píng)《報(bào)告》時(shí)表示，最近召開(kāi)的全球投資者大會(huì)上，多數(shù)投資者認(rèn)為中國(guó)整體負(fù)債率已趨于平穩(wěn)，這與《報(bào)告》中宏觀層面系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)處于低位的判斷吻合，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)得益于政策的及時(shí)性、有效性，未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展重點(diǎn)在開(kāi)放服務(wù)業(yè)市場(chǎng)，特別是教育業(yè)和醫(yī)療行業(yè)。

至于《報(bào)告》所使用的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在及時(shí)性和前瞻性上的優(yōu)勢(shì)，摩根大通董事總經(jīng)理、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌也予以充分肯定。他分析指出，盡管民營(yíng)企業(yè)融資成本有所下調(diào)，但是應(yīng)收賬款的周期明顯推長(zhǎng)，這導(dǎo)致了民營(yíng)企業(yè)不必要的資金需求。“數(shù)據(jù)顯示，2018年，應(yīng)收賬款超長(zhǎng)期逾期金額占全年?duì)I業(yè)額比例超過(guò)10%的企業(yè)超過(guò)了總體企業(yè)樣本的20%。”

與此同時(shí)，朱海斌提示稱，民營(yíng)企業(yè)在銀行進(jìn)行抵押擔(dān)保時(shí)，難以進(jìn)行合適的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，導(dǎo)致了近期嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。對(duì)此，他建議：風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是政策的核心環(huán)節(jié)，需要建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制；防范金融風(fēng)險(xiǎn)和金融改革必須要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革同步配套。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)