科創板能否成為中國版“納斯達克”？ 風物長宜放眼量

每經記者｜葉曉丹    每經編輯｜魏官紅    

2019中國科創板（杭州）論壇嘉賓對話環節 圖片來源：每日經濟新聞

科創板從創立到開板，僅歷時220天。6月27日，科創板第一股華興源創啟動申購，投資者可在網上網下申購。對于當前中國資本市場而言，科創板的創立與發展被寄予了更多期待與關注。

提及科創板，市場往往會對標美國的納斯達克。1971年成立的納斯達克在發展過程中呈現出諸多不同的特征，如吸納具有競爭優勢的中小高科技公司上市、較低的上市標準和交易成本、獨特的交易制度等，納斯達克在短時間內吸引了英特爾等一批成功企業。

科創板是否會發展成為“中國的納斯達克”？可以借鑒美國納斯達克股票交易市場發展的哪些經驗？市場應如何正確認識科創板？6月28日，在2019中國科創板（杭州）論壇上，來自科創企業、金融機構、媒體、律所、上交所等不同主體方針對上述問題進行了深入地探討和溝通。

科創板部分設計優于納斯達克

浙商證券投行董事總經理呂小萍認為，美國納斯達克成功的核心在于尊重市場規律。如今科創板推出后，也涌現出了一批較為優質的企業，這樣可以把整個板塊的活力帶動起來。中國納斯達克夢應該是可以實現的。

浙江信網真科技股份有限公司是基于大數據、云計算、信息安全、人工智能等技術，為政企客戶提供IT&DT融合解決方案和服務的國家高新技術企業。公司董事長王真震表示，納斯達克經過近50年打磨，整體運行已非常成熟，相對而言，也有一些東西會比較固化。而科創板這樣的新生事物，未來會更有想象空間，尤其對于科創企業而言，新增了一條通往資本的路徑。

杭州喜馬拉雅信息科技有限公司則是國內領先的3D打印設備制造商，其董事長趙慶洋在論壇上提及：“美國1971年推出納斯達克時，對美國的經濟拉動作用很明顯，美國的高科技公司很多都在納斯達克上市。中國近些年來，倡導大眾創業、萬眾創新，也需要科創板這樣一個板塊來推動。因為我們做企業的深知，如果在資本市場融不到錢，企業的發展是很慢的，如果沒有個公開的、透明的、很成熟的資本市場來推動，也是很難的。”

不過，基于兩國國情不同，科創板和納斯達克仍存在差異。每日經濟新聞首席記者孫嘉夏認為，美國納斯達克建設時間長、成功案例多，形成了較強的集聚效應。而我們的科創板作為新生事物，可能要走的路還很長。但對比一下，科創板也有其自身優勢，一是科創板的導向鮮明，上交所明確提出，科創板要關注企業的核心技術能力，而納斯達克主要關注的還是企業的規模、成長預期等。另外，科創板行業指向性非常明確。

大成律師事務所高級合伙人游弋表示，科創板在發行條件、退出條件、同股不同權、紅籌架構等制度設計方面是優于納斯達克的，但更關鍵的是制度設計能否落實，同時法律體系、法律制度要跟上來并落到實處。

新生事物需要時間檢驗

科創板第一股華興源創在正式打新之前，一度遭到了來自外界的質疑。之江商學院執行院長朱仁華表示，科創板有其不同特征，申報企業的實力高低、業務能力，更需要通過市場判斷。投資者、上市主體、交易者、券商目前在面對科創板時，面臨很多不確定性，或者說還存在一些不知道的風險。大家對這一新生事物還需要一個認識和了解的過程。

對于科創板創立將帶來的影響，孫嘉夏認為，可能需要放到一個更長、更遠的時間維度來觀察，影響、效益方能慢慢顯現?？萍紕撔骂惼髽I存在風險高、投資周期長的特點，需要資本長期支持和保障，如果按照之前IPO的規則，時效不明確。而科創板推出后，上交所的審核效率在兩三個月內基本能走完證監會的注冊程序，給企業一個明確的預期。另外在退出上也有明確的規定，企業背后的資本方能有一個更明確的考量。

游弋對科創板試點注冊制的推廣抱以更高的期許。“我們希望通過科創板試點的成功，在創業板、主板、中小板快速推進，對中國經濟活力、中國經濟發展有更大的作用，注冊制有一套體系，這套體系非常透明化，企業如果在發行過程中存在虛假欺詐上市等情況，有相應的法律法規落實下去，可以推動資本市場更加健康發展。”

同時，游弋也提醒，注冊制的推行和企業的上市是一個循序漸進的過程，企業要自我評估，根據自己的節奏來，這對企業乃至國家發展都有很大的推動力。