白馬股閃崩早有先兆？私募吵起來了：下半年該怎么玩？這一主線浮出水面！

每經記者｜楊建    每經編輯｜何劍嶺    

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今日三大股指繼續全天震蕩下行，其中以白酒為代表的白馬股繼續回調。

下半年的市場應該如何走？哪一類個股更有機會？近期私募密集發布的中期策略報告或許具有較強的參考價值?！睹咳战洕侣劇酚浾甙l現，私募機構對下半年的行情分析中，在選擇白馬股還是成長股方面出現了明顯的分歧。

白馬股下挫，北向資金有跡可循

A股滬指今日延續調整態勢，收盤小幅下跌0.33%，收報3005.25點，險守3000點大關。市場成交量繼續萎縮，兩市合計成交僅有4385億元。值得注意的是，前期強勢的食品飲料和釀酒板塊繼續跌幅居前，其中食品飲料板塊指數下跌2.22%，農林牧漁板塊指數下跌1.88%，醫療保健板塊指數下跌1.46%，釀酒板塊指數下跌1.21%。而從個股來看，前期強勢的香飄飄下跌7.41%，西麥食品下跌7.35%，三全食品下跌7.08%，海大集團下跌6.4%；絕味食品下跌5.79%。

回顧今年上半年行情，整個食品飲料行業成為A股市場的絕對贏家，近期白酒龍頭貴州茅臺成功站上1000元大關，成為目前A股僅有的一只千元股，并且在貴州茅臺的帶動下，食品飲料行業也走出了不少超級牛股。不過周三盤中白馬股突然跳水，貴州茅臺一根中陰線摔下千元“神壇”，讓市場情緒快速走低，這是不是意味著這一波反攻行情就此夭折了呢？

對此有市場分析人士認為，白馬股之所以能夠在前一段時間的市場中脫穎而出，很大的一個因素在于機構“抱團取暖”，而近期由于上漲較多，抱團資金出現松動。另外，白馬股的快速下跌早在北向資金流向上就有跡可循，近期北向資金從之前的集中于滬市大舉轉向了深市，也就預示著白馬股將要面臨調整。這是因為之前北向資金主要布局的方向就是A股的白馬股，而白馬股主要集中于滬市；但隨著白馬股股價的接連新高，北向資金從滬市轉向深市的動作也頻頻出現。

華寶證券表示，展望下半年，A股投資邏輯從流動性向個股基本面切換。長期結構性因素的積累，使得股市很難出現趨勢性的機會，投資機會主要來自超跌之后，由于政策邊際放松和托底、驅動預期階段性好轉所帶來的階段性機會，需把握好投資時點和持倉結構。在此基礎上，建議對拉動內需的消費升級、政策大力支持下的科技創新、政策呵護下的金融板塊在震蕩區間內逢低吸納，關注核心資產的投資機會。

私募中期策略透露下半年白馬、成長之爭

近期不少明星私募紛紛發布2019年中期策略報告，記者發現，私募機構對于下半年到底是繼續配置白馬股還是配置成長股出現了不同觀點。其中支持白馬股的私募總體上認為：白馬股業績還不錯，基本面還OK，還有外資力量支持，這一輪白馬股的周期還沒走完。而看好成長股的私募認為，利率下行趨勢下，流動性好轉有利于小票，政策方向上也支持發展科技類企業。

7月4日，北京星石投資發布了2019年中期策略報告，公司董事長江暉認為，穩增長政策會貫穿全年，預計三季度政策將再度寬松，全球產業鏈的重塑對現有國內產業鏈有一定的沖擊。中國對高科技領域的技術突破是必然，現階段主要把握已經實現技術突破且市場空間大的國家戰略新興產業，科技股長期向好。

清和泉資本也在7月4日發布了2019年中期策略報告。清和泉認為，市場下半年仍然擾動會比較多，但可能震蕩偏強，當前影響市場最核心的三個要素是貿易環境、經濟穩增長和金融供給側改革。穩增長和金融供給側改革同步推進，市場有望震蕩修復，整體走勢類似2012年。綜合來看，市場內生的風險不是很大，外生的風險相對不確定性更高，市場整體屬于震蕩偏強，但無論是行業之間還是行業內部都會分化比較嚴重。

從行業配置來看，清和泉認為，看好消費服務和科技創新。中長期看好保險行業的投資機會，主要受益于中國保險滲透率提升，人均收入和人均保障需求的提升。短期來看，負債端和投資端仍在邊際改善，整個行業估值處于相對低位。具體來看，投資端受益于長端利率企穩回升和權益類資產向好，負債端整體行業在進行供給側改革，未來提質增效是看點。

另外對于白酒行業，清和泉認為，短期來看，板塊上半年實現開門紅，在估值修復和業績支撐下實現了良好的收益。目前估值處于合理區間偏上，未來受益減稅和經濟消費企穩，全年業績穩定增長有保障。長期來看，白酒行業受益于消費升級和品牌集中的趨勢，在短期調整之后依舊維持結構化的景氣長周期，看好優秀企業尤其是頭部名酒的投資機會。

信達證券7月1日的中期策略報告指出，展望下半年，隨著各類消費刺激政策出臺，疊加減稅影響，將帶來居民消費支出的增長。但是在資產配置中偏防御性的非白酒食品飲料板塊往往在消費者信心恢復時難以獲得超額收益，反而在宏觀環境不明朗時更易獲得資金青睞。食品綜合板塊業績增速較去年同期略有下降，但仍維持高位，鑒于板塊整體估值水平處于高位，下調食品飲料行業投資評級至“中性”。

明星私募喊出“科技長期向好”

在今年中期報告中，星石投資江暉認為，逆周期調節貫穿全年，結構性改革是關鍵亮點。從中期來看，伴隨著結構性去杠桿以及外部摩擦的反復，國內經濟下半年依舊面臨一定的下行壓力，但相應的穩增長政策也會貫穿全年，預計三季度政策將再度寬松。長期來看，國內政策不僅著眼于中期穩增長，更注重制度變革的問題。金融供給側改革是未來幾年的工作重心，而科創板將落實以信息披露為核心的注冊制，是支持實體經濟、尤其是新經濟企業融資的重大改革。

江暉認為，盡管短期受各方面因素影響，市場風險偏好偏低，但是市場整體估值也較低，有利于尋找長期投資標的?？春弥袊诳萍碱I域的創新能力，隨著研發的不斷投入，未來會持續實現各個環節的技術突破?，F階段，主要把握已經實現技術突破，且市場空間大的國家戰略新興產業。宏觀杠桿率和通脹成為階段性約束，外部摩擦增加中期經濟發展不確定性。

對于下半年的配置，江暉看好已實現技術突破的國家戰略新興產業。江暉認為，外部摩擦的背景下，全球產業鏈的重塑對現有國內產業鏈有一定的沖擊，但整體而言，中國將堅定不移地進行產業升級，往微笑曲線的高附加值產業鏈走。中國企業有更好的市場條件，有更龐大而優質的人才，相信中國對高科技領域的技術突破是必然的事情。

江暉進一步指出，現階段更應該著眼于長期，把握成長空間大的優質企業。這類企業將存在于已經實現技術突破的國家戰略新興產業中，比如新能源、高端裝備、生物醫療等。以新能源車為例，積極發展新能源車不僅能有效解決我國能源短缺問題，更能使我國汽車工業彎道超車。而在目前電池產業鏈的各個核心環節，我國優質企業均有全球競爭力，有望充分享受未來10年新能源汽車產業的發展。

對于汽車行業，北京清和泉資本也表示看好其投資機會。清和泉認為，2018年底中國千人汽車保有量170輛，與歐美日韓有較大差距，長期看隨著居民收入水平提升，年均汽車銷量仍將維持低個位數增長。中期看，行業內存在結構性機會，新能源汽車、豪華車、日系車的增速或高于行業平均。短期看，隨著購置稅透支需求的影響逐步退出，行業銷量有望在年中逐步企穩，看好下半年乘用車行情。