2年期國債期貨合約罕見漲停，分析師高喊“十年期國債利率大概率會降至2.0%以下”

每經記者｜冷輝    每經編輯｜易啟江    

4月7日，假期之后正式復工第一天，資本市場一片飄紅。滬指早盤跳空高開，強勢收復2800點！北向資金凈流入超百億元。

截至今天收盤，滬深兩市超百股漲停，各大板塊全線飄紅。上證指數收于2820.76點，上漲2.05%；深證成指收于10428.91點，上漲3.15%；創業板指收于1969.78點，上漲3.31%。今日滬深兩市成交超過7000億元。

股市大漲，債市也不遑多讓。中金所國債期貨合約今天全線大漲。10年期國債期貨主力合約早盤高開高走，午后繼續大幅拉漲，盤中最高上漲達1.21%報102.800元。5年期主力合約盤中也曾上漲達到1.20%，2年期主力合約則罕見的上漲0.5%觸及漲停，午后持續封死漲停。

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國債期貨大漲之際，有分析師喊出“十年國債利率短期有望再次挑戰2.5%”。更有甚者，甚至提出“十年期國債利率在突破歷史低位后，大概率會進一步降至2.0%以下。”大漲之后，國債的行情還能持續嗎？

國債期貨全線大漲

截至今日收盤，中金所2年期國債期貨主力合約以漲停收盤，上漲0.5%報102.110元；5年期主力合約上漲0.93%報103.340元，盤中一度上漲1.20%報103.610元；10年期主力合約上漲0.72%報102.305元，創2月3日以來最大漲幅，盤中最高漲1.21%報102.800元。

《每日經濟新聞》記者注意到，事實上，今年以來的四個月份中，國債期貨2年期、5年期、10年期主力合約均錄得上漲。整體來看，截至4月7日收盤，今年初以來2年期國債期貨主力合約累計上漲1.68%，5年期主力合約累計上漲3.40%，10年期主力合約累計上漲4.23%。

銀行間現券收益率也大幅下行，截至4月7日16:00左右，10年期國開活躍券“19國開15”（190215）收益率下行6.75bp報2.9825%，創2016年1月以來新低；10年期國債活躍券“19附息國債15”（190015）收益率下行7bp報2.5200%，再度走低。

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市場消息方面，4月7日早間人民銀行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。

此前的4月3日，中國人民銀行決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。另外，人民銀行決定自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。

這是央行時隔12年，再次下調超額存款準備金利率。央行表示，這可推動銀行提高資金使用效率，促進銀行更好地服務實體經濟特別是中小微企業。

對于國債期貨今日大漲，東方金誠研究發展部高級分析師馮琳在接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析稱，上周五（4月3日）央行宣布年內第三次降準（定向降準），同時宣布4月7日大幅下調超額存款準備金利率37bp。這是此項政策利率近12年來的首次調降。央行此番量價結合的操作釋放出貨幣寬松力度加大信號，尤其是下調超額存款準備金利率超出市場普遍預期，引導市場短端利率大幅下行，后續各種貨幣政策工具的想象空間進一步開啟，對債市情緒產生明顯提振，帶動今日國債期貨大漲。

全球來看，美國10年期國債期貨今年以來也是上漲不斷，今年以來已經累計上漲超過7%，國債現券到期收益率不斷走低并試圖挑戰極限。日本10年期國債收益率更是邁入零利率區間，5年期、2年期的國債收益率如今已為負值。

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分析師高喊十年國債利率破2%

國債期貨今年以來總體上持續上漲，債券收益率不斷下行。后續走勢又將如何？

昨日，華泰證券發布研報稱，貨幣政策“加水”打頭陣，超儲利率下調出乎市場意料，恩威并用、一箭多雕，打開短端空間，對債市趨勢延續是利好，預計后續財政政策“加面”不會缺席。操作上，利率債當前位置仍建議持有為主，十年國債利率短期有望再次挑戰2.5%。信用債的票息和杠桿機會更加確定。

中泰宏觀梁中華今日更是喊出了十年期國債利率大概率會降至2.0%以下。梁中華認為，資產配置方面，利率債和黃金仍是宏觀層面較為確定的機會。我國十年期國債利率在突破歷史低位后，大概率會進一步降至2.0%以下。從歷史經驗看，在每一波經濟基本面沒有見底之前，利率都不會趨勢性反彈，也就是說并不存在所謂的市場“充分”預期。當前基本面的拐點還遠遠看不到，意味著每一次利率的短期調整，都是加倉買入的機會。

天風證券固收孫彬彬認為，超額存款準備金利率是央行重點搭建的利率走廊的下限，也就是全市場資金利率的下限，其調降有助于穩定和引導短端市場利率下行。歷史上短端資金利率從未跌破超額存款準備金利率，并且超額存款準備金利率調降時資金利率也會跟隨。考慮到調降超額存款準備金利率直接拉低利率走廊下限，從政策傳導考慮，十年國債目標位置理論上可以看到2%。長端利率下行方向明確，曲線從牛陡走向牛平可期。

馮琳則對每經記者表示，當前海外疫情拐點未至，國內經濟下行壓力加大，3月27日中央政治局會議要求“加大宏觀政策對沖力度”。這將從基本面和政策面對債牛形成支撐。具體來看，央行本次“定向降準+下調超額存款準備金利率”，確認貨幣寬松力度加碼，預示后期流動性寬松局面還將持續，這將利好債牛趨勢延續。由于超額存款準備金利率被視作利率走廊下限，其調降將帶動貨幣市場利率中樞下移，這將對債市中短端利率產生直接影響，并為長端下行打開空間，二季度10年期國債收益率短期下破2.4%的可能性較大。 

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