市值500多億，凈利率超茅臺！3年兩換財務總監，億聯網絡手握40多億現金仍借款1.5億！

每經記者 輝夜 每經編輯 吳永久

2018年10月以來，億聯網絡可謂是一只大牛股，從30元附近起步，在今年最高漲到110多元，目前市值500多億。

4月14日晚，億聯網絡公布的2019年報顯示，報告期內，公司實現收入24.89億元，增幅37.13%，實現歸母凈利潤12.35億元，增幅45.08%。這已經是億聯網絡連續6年保持營業收入及利潤30%以上的高速增長。

億聯網絡在年報中援引Frost&Sullivan的相關報告稱，公司SIP話機業務2018年的市場份額為27.3%，位居全球第一，2019年預計進一步提升。Frost&Sullivan對億聯網絡在SIP話機領域的領先表現予以充分肯定，頒發了市場領導力獎項。

然而，在如此靚麗的年報背后，《每日經濟新聞》記者發現，在賬上有46億閑置自有資金的同時，億聯網絡在一季度新增了1.5億的短期借款，而且這已經不是公司第一次向銀行借款。上市短短3年時間，公司出現2次變更財務總監。

億聯網絡能成為A股中財務數據“近乎完美”的上市公司，與其在全球多個國家建立的長期經銷商合作密不可分。

按照億聯網絡在互動平臺上的回復，公司海外貨款大部分為到港前付款，因此應收賬款周期大約與海運周期相當。鑒于億聯網絡每年90%以上的收入來自海外市場，這些海外經銷商不僅是億聯網絡最重要的利潤來源，更是掌握著公司最重要的銷售渠道。但奇怪的是，這些經銷商不僅把大量利潤給了億聯網絡，而且在貨還沒到港之前就把貨款支付了。

《每日經濟新聞》記者深入調查發現，億聯網絡披露的幾家主要海外客戶，均存在一定的問題。關鍵要點如下：

1，2015年第一大客戶American Technologies, LLC當年被行政解散超5個月，卻仍貢獻5700多萬利潤。

2，2016年第四大客戶NETXUSA, LLC2004年便解散，后來變成了NETXUSA, INC.。

3，英國同名獨家經銷商YEALINK (UK) LTD.不到10人，2017年不僅虧損還四處借錢，卻將億聯網絡的產品銷往全英國。

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億聯網絡凈利率超過茅臺，遠超同行Zoom

《每日經濟新聞》記者發現，4月14日晚，億聯網絡公布了2019年年報，還同時公布2020年一季報。

2019年，受銷售結構優化、匯率上行及成本下降的綜合影響，億聯網絡毛利率較2018年增長4.2個百分點至66%；由于新業務市場開拓的需要，銷售費用同比增長 54.7%；研發投入同比增長40.5%；管理費用率同比下降0.3個百分點。

一季報顯示，億聯網絡實現營收6.5 億元，同比增長22%；實現歸母凈利潤3.66 億元，同比增長40%，處于預告區間偏上限。

2019年億聯網絡員工數量增長35%至1137 人，其中研發人員增長34%至546 人。2019年第四季度和2020年第一季度研發費用同比提升62%和57%。公司并沒有因為疫情導致銷售費用明顯下滑，今年一季度銷售費用與去年同期非常接近。

根據億聯網絡最新公布的一季報，報告期內公司的毛利率和凈利率分別為67.83%和56.3%。而反觀2019年由華裔企業家袁征在美國創辦，并在納斯達克上市的同行Zoom Video Communication，公司公布的截至2020年1月31日的年報顯示，Zoom的毛利率雖然高達81.47%，但凈利率只有區區4.06%。

如果與Zoom Video的對比不夠明顯的話，那么來看看貴州茅臺一季報的數據：貴州茅臺一季報顯示，報告期公司毛利率和凈利率分別為92.11%和55.05%——凈利率落后于億聯網絡。

上市三年第二次變更財務總監

4月14日晚間，億聯網絡還發布了財務總監變更的公告。公告顯示，因公司內部崗位調整，曾慧不再擔任公司財務總監職務，但將繼續在公司任職。經公司董事長陳智松提名且經董事會提名委員會審核，公司董事會同意聘任34歲、2017年5月（億聯網絡上市后2個月）便入職公司的于建兵先生擔任公司財務總監。

《每日經濟新聞》記者注意到，這已經不是億聯網絡第一次更換財務總監。2019年1月2日，億聯網絡公告稱，原本任期要到2021年5月15日才結束的公司財務總監葉文輝突然因個人原因申請辭去公司財務總監職務，當時距離億聯網絡在A股IPO不到兩年時間。

對于葉文輝為何在公司上市不到兩年便辭職，億聯網絡證代辦人士去年12月對 《每日經濟新聞》記者稱，“公司前財務總監葉文輝本來就是幫公司做上市的，做上市后辭職也很正常。”

此外，億聯網絡的年報分紅預案顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金股利9元(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。4月15日晚間，深交所對億聯網絡下發關注函，稱其關注到公司自2017年3月上市以來已實施了3次資本公積金轉增股本的分配方案，每次轉增比例均為10股轉增10股。

在問詢函中，深交所要求公司進一步核查并說明以下事項：

1，結合公司所處行業特點、發展階段、經營模式、股本規模、未來發展戰略等詳細說明公司多次實施資本公積轉增股本的必要性和合理性。

2，公司首次公開發行前已發行的股份4.48億股（占公司總股本的比例為74.73%）于2020年3月17日解除限售，4月7日公司披露了部分股東的減持計劃。補充說明公司是否存在通過大額現金分紅和轉增影響公司股價配合相關股東減持的問題。

3，說明本次利潤分配方案籌劃的具體過程，包括推出利潤分配方案的提議人、參與籌劃人、內部審議程序、保密情況等，并核實是否存在信息泄漏。

4，說明公司報備的內幕信息知情人及其近親屬在本次利潤分配方案披露前1個月內買賣公司股票的情況，公司董事、監事、高級管理人員、持股5%以上的股東未來1個月內是否存在減持計劃。

截至記者發稿，億聯網絡尚未回復深交所的問詢函。

手握40多億現金卻新增短期借款1.5億

據億聯網絡2020年一季報，截至報告期末，公司資產里，預付款244萬元、應收賬款4.01億元、存貨2.39億元，固定資產只有9000萬元，在建工程僅2560萬元。報告期末貨幣資金1.24億元，交易性金融資產40億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，就是在有超過41億現金的情況下，億聯網絡在今年一季度卻新增了約1.5億元的短期借款。如果按照4.35%的利率來計算，1.5億短期借款的利息也將達到653萬元。

圖片來源：億聯網絡2020年一季報

其實，這并非億聯網絡第一次短期借款。據億聯網絡披露的2019年三季報，在截至2019年9月30日還有1.5億元的銀行活期存款、超過25億元自有閑置資金用來理財的情況下，公司卻在報告期新增了5000萬元的短期借款。此外，在發布三季報前，公司也并未就這筆5000萬的借款發布過相關公告。

圖片來源：億聯網絡2020年三季報

《每日經濟新聞》記者還注意到，4月14日晚公告還顯示，億聯網絡計劃使用不超過46億元的閑置自有資金和不超過4億元的閑置募集資金進行現金管理，用于投資信用級別較高的金融機構發行的流動性較好的低風險金融工具，同時使用自有資金開展總額度不超過5000萬美元的外匯金融衍生品投資。

億聯網絡既然準備使用如此大規模的資金購買理財產品，說明其資金十分充裕并且大量閑置，但令人不解的是，就在4月14日晚，億聯網絡同時公告擬向銀行申請不超過8億元的綜合授信額度。

而就為何短短三年時間里，公司兩次變更財務總監，以及為何手握41億現金卻仍要向銀行短期借款。15日和16日，《每日經濟新聞》記者多次致電億聯網絡證代辦，但均無人接聽。

一位覆蓋億聯網絡的券商分析師在接受《每日經濟新聞》記者的采訪時指出，“銀行短期貸款的利息成本比公司理財收益要低，另外銀行征信，以及公司和地方銀行的關系維護，也可能是考慮的因素。”

封面圖來自攝圖網