又一只銀行理財子公司權益新品亮相，然而業內首只產品還在努力扭虧！

每經記者｜李娜    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

2020年，銀行理財子公司全面開啟了權益投資之路。

采取和母行客戶不同的定位，加大風險資產的配置比例，尤其權益資產配置比例，成為銀行理財子公司在2020年投資中的重要布局。

在權益投資上，除了委外等方式外，銀行理財子公司也開始陸續推出自家直投權益類的產品。近期，一直備受關注的招銀理財終于推出了自家首只權益類產品：招銀理財滬港深精選周開一號。

“最具實力的‘牛奶經銷商’也要開始‘生產牛奶’了，怕不怕？”類似這樣的問題也在大資管圈內人士中不斷流傳。

15年老將的職業新選擇

招銀滬港深精選周開一號，一露臉就成為了業內關注的焦點。

“產品設計是怎樣的？誰來管？投研團隊資質如何？投研怎么考核？企業文化能一致嗎？”這些都是資管人士最為關心的話題。

據公開資料顯示，該產品的投資思路主要是長期精選質地優良、估值合理的滬港深上市公司，擬配置的權益類資產比例為80%~95%，此外增加了股指期貨作為對沖工具，擬配置比例為0~15%。相比在此之前其他銀行理財子公司推出的權益產品，該產品滬港深三地市場的投資范圍定位，顯示出近些年來資管機構對權益投資能力邊界的要求不斷提升。

值得注意的是，滬港深精選周開一號的投資經理朱紅裕，現任招銀理財權益投資部總經理，具有15年權益研究與投資經驗，有過公募、私募兩大類型的資產管理機構工作經驗。

此外，在目前幾只權益類的銀行理財子公司中，招銀理財的投資經驗也是最為豐富的。

公開資料顯示，從2019年起，招銀理財從外部資管和券商等機構引進了市場化的資深投研人員，覆蓋金融、地產、機械設備與新能源、可選消費品、必需消費品、科技與互聯網、通信與電子、醫藥生物、化工與新材料等9大板塊，其中的投資經理平均具備10年以上投研經驗。

首只權益性理財子公司產品還在扭虧路上

而在招銀滬港深精選周開一號之前，光大理財先后推出了兩只權益型產品：光大陽光紅衛生安全主題精選和光大陽光紅300紅利增強基金。

光大理財官網數據顯示，上述兩只理財產品目前還在扭虧之路上。

截至9月14日，光大陽光紅衛生安全主題精選的單位凈值跌破1元，為0.9523元。數據進一步顯示，9月4日該產品凈值還在1元之上，為1.0149元。

在經歷7月初周期股短期快速上漲后，市場風格的轉換未能持續。最近幾個交易日，A股大幅震蕩，頻頻上演快速變臉的節奏。9月10日，光大陽光紅衛生安全主題精選創下了成立以來的最低凈值0.9296元，近一個月內最大回撤超過9%。

成立較晚的光大陽光紅300紅利增強產品，自成立以來凈值一直在1元附近來回震蕩。截至9月14日，單位凈值為0.993元。

權益配置比例仍然很低

毋庸置疑的是，加大權益資產配置比例是銀行理財子公司的共識，但在目前的銀行理財產品中，現金管理型產品的老大地位短期仍然難以撼動，畢竟客戶投資習慣的培養不是一蹴而就的事情。

興業經濟研究咨詢指出，現階段銀行理財部門對權益資產的配置比例并不高，但規模已不容小覷。目前銀行理財產品在權益類資產上的配置規模已有約7907億元，約占銀行理財總資產的3%（數據截至2020年6月末，來源于銀保監會官方披露信息），估計股份制銀行每家權益委外規模均在百億元以上，這相當于一個中型基金權益規模。據中國理財網數據顯示，截至2019年末銀行非保本理財總規模為23.4萬億元，其中理財資金投向存款、債券（含同業存單）及貨幣市場工具的余額占全部投資余額的71.75%。債券是理財產品重點配置的資產之一，在理財資金投資各類資產中占比最高，達到59.72%；權益類資產余額占比為7.56%，即銀行理財子公司有約1.77萬億是以直接或者間接的形式投向權益類資產。參照公募基金產品規模，截至2019年末，權益型基金（包含股票型 及混合型基金）規模約為3.22萬億，其中股票型基金總規模1.14萬億；從投向來看投資于權益資產的總規模約2.42萬億元。

光大證券王一峰也表示，結合半年報披露情況來看，理財子公司在權益投資方面主要體現為如下特征：一是通過公募基金委外投資是理財子公司產品參與權益投資的重要方式。二是優選股是權益投資的重要配置方向。三是積極關注并參與科創板相關權益投資者機會，主要體現在三方面，一方面是部分理財委外公募基金的產品中，科技創新、先進制造、戰略新興產業等題材股票占比較高；另外嘗試參與科創業類企業未上市公司股權投資；最后是多家理財子公司高管層面公開表示高度關注相關領域，如徽銀理財表示重點關注戰略新興、科技創新等領域。

前述興業經濟研究也進一步指出，下一階段，我們認為理財子公司將進一步完善投研體系建設、增強權益類資產布局，相關凈值型產品線的創新機會體現在多個方面。其中之一就是被動型和另類投資產品會加大創設。過去銀行理財老產品以收益固定的報價式產品為主，產品內部的資產選擇其實是“黑匣子”。這種模式實際上使得資管機構產品配置效果難以證實偽劣。隨著未來商業銀行在自身投研體系完善后會加大產品的穿透要求，凈值型產品更趨于工具化甚至“積木化”，投資效果的績效也會容易驗證。

在凈值型“工具化”導向下，兩類新資產工具將受到青睞。一是雖傳統但交易成本更低的標準化資產，如根據信用等級（包括內評等級）、行業歸屬、產權性質、區域要求等分類后，機構將一籃子信用債做成指數化工具，這可以成為部分區域銀行表內表外都可以配置的對象。這種產品即使穿透后，相對于傳統直接投債流動性更好，風險分散效果更佳。二是適合表外配置增厚收益的新資產，如Smart Beta、特定行業ETF、可轉債、權益打新、商品ETF等跨資產多策略產品。相關產品不是傳統商業固有的能力圈，同時標準化程度又優于股權、量化等低流動性產品，這尤其適合通過工具化委外參與相關資產投資。