證監會李超：全市場推行注冊制的條件逐步具備，改革主要進行三方面工作！業內看好券商股再迎“戴維斯雙擊”！

今日，證監會副主席李超在2020金融街論壇年會分論壇上發表致辭。在致辭中，李超指出，創業板作為存量市場試點注冊制開局良好，經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監會將認真貫徹黨中央、國務院決策部署，堅定市場化、法治化改革方向，學習借鑒國際最佳實踐，保持定力，循序漸進，扎實穩妥辦好注冊制改革這件大事。 創業板作為存量市場試點注冊制開局良好 李超首先總結了試點注冊制改革的成效。他指出，從去年7月22日科創板開市以來的情況看，科創板較好地發揮了資本市場改革試驗田的作用。主要反映在三個方面：一是以信息披露為核心的注冊制有效實施。發行條件中由投資者判斷的事項轉化為更嚴格、更全面深入精準的信息披露要求，堅持審核注冊公開透明，構建了交易所審核和證監會注冊各有側重、有效銜接的審核注冊機制，把選擇權交給市場。目前企業從受理申請到完成注冊平均用時5個多月，審核注冊效率明顯提高。二是關鍵制度創新經受住了市場檢驗。建立了市場化的新股發行承銷機制，新股定價更加理性，定價效率明顯提升，二級市場博弈更加充分。科創板設置“50萬元證券資產+兩年股票投資經驗”的投資者門檻，為引導理性投資、防范市場風險發揮了重要作用。配套實施的并購重組、退市等制度安排也有利于提升資源配置效率，促進優勝劣汰。三是助推科技創新的作用日漸顯現。開市以來，科創板上市公司超過180家，IPO融資金額占同期A股的一半，有力推動了要素資源向科技創新領域集聚。一批標桿性科創企業先后上市，產業集聚和品牌示范效應逐步發揮。 第二，創業板作為存量市場試點注冊制開局良好。創業板市場涉及800多家存量上市公司、4600多萬存量投資者，注冊制改革充分考慮了存量投資者的風險承受能力、交易習慣以及存量上市公司的監管做法，在制度設計上做了差異化安排。今年8月24日創業板改革落地以來，注冊制理念得到較好貫徹，在審企業順利平移，新股發行上市等穩步推進，交易機制總體平穩，投資者適當性安排平穩過渡，各方反響積極。截至10月21日，創業板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過7000億元。 辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質量提高之間的關系 李超同時指出，總結注冊制改革試點的經驗，目前還有四點需要注意。 一是要做好發行制度和其他基礎制度之間的協同改革。他表示，本次注冊制改革是對股票發行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎制度的優化，同步推進承銷、交易、退市、投資者保護等各環節關鍵制度創新，改革的系統性、全面性、協同性超過以往。改革效果不能只看發行上市環節，也要看其他基礎制度的實施成效。 二是要辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質量提高之間的關系。 李超指出，過去很長一段時間，市場擔心新股供給增加會分流股市資金。從本次改革看，注冊制下企業發行上市效率明顯提高的同時，上市公司整體質量也在穩步提升。一方面，注冊制帶來了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業、創新創業企業有了更多的上市機會，很大程度上可以避免優質科技企業只能選擇境外上市的問題。另一方面，在把好上市公司入口的同時，暢通了退出渠道，實現優勝劣汰?？苿摪濉摌I板改革落地以來，出現了破發增多、定價中樞回歸等積極變化，也反映了市場對這種良性循環的預期。 三是要把握好融資端改革和投資端優化之間的平衡。投融資兩端協調發展是注冊制改革順利推進的重要保障。在試點注冊制過程中，同時加強投資端制度建設，積極引導更多中長期資金入市。比如，2019年以來，權益類公募基金募集規模超過2萬億元，越來越多的中小投資者通過公募基金參與資本市場。滬深股通凈買入4500多億元，外資參與A股市場的力度不斷加大。在相關部委的大力支持下，銀行理財、保險資金等中長期資金入市也取得積極進展。 四是要促進市場各參與主體的權責對等。注冊制的基本內涵是處理好政府與市場的關系，理清市場各參與主體的責權利關系。在注冊制下，企業發行上市的便利性有了明顯提高，中介機構有了更好的發展機遇，但也要求各市場參與方誠信自律，歸位盡責。發行人是信息披露的第一責任人，要堅持合規經營，不斷完善公司治理，增強回報投資者、履行公眾公司義務的意識。中介機構要充分發揮資本市場“看門人”的作用，堅持職業操守，不斷提升專業服務水平。交易所要守住板塊定位，把好審核質量關，不斷優化企業服務。只有每個環節都壓實責任、履職盡責，注冊制才能形神兼備。 全市場推行注冊制條件逐步具備 李超最后指出，經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。“下一步，證監會將認真貫徹黨中央、國務院決策部署，堅定市場化、法治化改革方向，學習借鑒國際最佳實踐，保持定力，循序漸進，扎實穩妥辦好注冊制改革這件大事?！本唧w而言，未來注冊制改革主要將進行三方面工作： 一是做好全市場注冊制的改革準備。加強科創板、創業板試點注冊制各項制度規則運行情況的評估，深入總結試點經驗。在此基礎上，廣泛聽取各方面意見，完善符合我國國情的注冊制框架，研究制定全市場推廣注冊制實施方案。 二是構建有利于注冊制實施的監管體系。轉變監管理念，優化涉及全市場各環節、涵蓋各類市場主體的監管機制。加快監管職能轉變，提高上市公司持續監管能力，強化中介機構的全流程監管，加大違法違規懲戒。同時，深入推進簡政放權，推行權責清單制度。 三是系統推進基礎制度改革。堅持以注冊制改革為引領，補齊制度短板，穩步推進發行承銷、交易、持續監管、退市、投資者保護等各環節關鍵制度創新，補齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎制度體系。 券商：全面注冊制改革是推動資本市場發展的重要政策措施 值得一提的是，昨日證監會主席易會滿在發表講話時就圍繞加強資本市場基礎制度建設談及了幾點“有關考慮”，最重要的一點也是涉及注冊制改革：“我們將在總結科創板、創業板試點經驗的基礎上，繼續按照尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三個原則，穩步在全市場推行注冊制。完善以投資者需求為導向的信息披露規則體系”。今日李超的講話再次引發了市場強烈關注。 渤海證券指出，資本市場改革不會停步的信號進一步明確。注冊制改革的穩步推進有助于市場增加優質供給，也降低部分已上市公司的稀缺性，推動市場的更合理定價過程。策略方面，盡管市場短期呈現一定疲態，但投資者不應過度悲觀。一方面，投資者可關注三季報業績的超預期機會；另一方面，則關注半導體、光伏、農林牧漁、國防軍工、新能源車強勢板塊在回調過程中的參與機會，以及傳媒、環保弱勢板塊的反轉機會。 安信證券則指出，全面注冊制改革是推動我國資本市場健康發展的重要政策措施，短期最有利于券商投行業務發展，長期助推證券公司市場地位、核心競爭能力和競爭格局的優化提升。未來資本市場將成為中國經濟資源市場化配置最重要的平臺，而其中券商將在直接融資市場的發展中承擔極具戰略價值的角色。伴隨著角色的改變，券商行業可能呈現以下趨勢：牌照紅利消退而主動管理能力增強、行業集中與分化、職能和監管混業化等，行業龍頭券商和部分優質精品券商受益。四季度券商股仍有望再迎“戴維斯雙擊”，建議持續關注。