A股再融資月報｜8月共募資827.63億：“散戶之王”京東方A200億定增受機構(gòu)青睞 “豬茅”牧原股份發(fā)債95億加速擴產(chǎn)

每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜張海妮    

2020年2月，A股再融資新規(guī)正式落地，此次政策修訂包括精簡發(fā)行條件、松綁非公開發(fā)行制度、給予上市公司更大空間等方面。

2020年7月，證監(jiān)會、上交所也分別發(fā)布了針對科創(chuàng)板上市公司的再融資新規(guī)。這些新規(guī)實施以來，上市公司再融資熱情逐步上升，市場活躍度明顯增加。

截至目前，A股上市公司再融資的途徑包括增發(fā)（公開或非公開）、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行優(yōu)先股等。從2021年3月開始，每期再融資月報按照上市公司市值、募資總金額、投資者關(guān)注度等指標(biāo)，選出重要性為4星及5星的上市公司再融資項目詳細(xì)評述。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年8月，58家上市公司再融資項目成功落地，其中包括48家公司的非公開增發(fā)、10家公司的可轉(zhuǎn)債。58家公司8月份合計募集資金827.63億元，相比7月份750.37億元的募資規(guī)模有所回升。

從預(yù)計募資和實際募資情況對比來看，8月份的定增市場募資情況也比7月份有所好轉(zhuǎn)。但總體來看，近期的定增市場相比可轉(zhuǎn)債市場更難一些。一個例子是，多家生豬養(yǎng)殖業(yè)公司定增情況不及預(yù)期，但同行企業(yè)已通過可轉(zhuǎn)債市場順利募資。 

非公開增發(fā)：“散戶之王”京東方A200億定增引境內(nèi)外知名機構(gòu)參與 

面板巨頭京東方A曾經(jīng)長期有“散戶之王”的稱謂。雖然今年6月份三峽能源上市之后，京東方A約141萬戶的股東戶數(shù)被三峽能源176萬的股東戶數(shù)超越（截至2021年上半年末），但仍然位居A股第二。那么，機構(gòu)對于京東方A喜愛度如何呢？

歷時半年多，8月18日晚間，京東方A的定增結(jié)果終于出爐。作為8月份規(guī)模最大的一個定增項目，京東方A發(fā)行數(shù)量約為36.50億股，募資總額約為203.33億元，發(fā)行價格為5.57元/股。此次京東方募集資金凈額將用于收購武漢京東方光電部分股權(quán)、投資重慶第6代柔性AMOLED產(chǎn)線及成都京東方醫(yī)院等項目。 

從獲配名單看，京東方A定增引來了22家機構(gòu)投資者參與申購，最終成功入圍定增發(fā)行名單的有20家。

眾多機構(gòu)中，此次獲配數(shù)額最高的是北京京國瑞國企改革發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡稱京國瑞基金），獲配數(shù)額為40億元，一躍成為京東方A的第四大股東，持股比例為1.87%。京國瑞基金受京東方最終實際控制人北京市國資委控制，系京東方最終實際控制人控制的關(guān)聯(lián)方。

千億私募上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）參與了這次定增，獲配金額約6億元。此外，多家知名外資機構(gòu)也現(xiàn)身本次定增名單。例如摩根士丹利國際股份有限公司獲配2.71億股，認(rèn)購金額約15億元；JPMorgan合計獲配2.06億股，認(rèn)購金額約11.5億元。 

此次非公開發(fā)行股票完成后，京國瑞基金所認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，其他發(fā)行對象所認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

為何京東方A本次定增獲得機構(gòu)的青睞？這可能與公司近期的良好業(yè)績有關(guān)：公司上半年實現(xiàn)營收約1072.85億元，同比增長約89.04%，同時實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約127.62億元，同比增長約1023.96%。

雖然定增獲得了機構(gòu)青睞，但近期京東方A股價表現(xiàn)一般。截至9月15日收盤，京東方A報5.66元/股，市價接近定增發(fā)行價。

資深投行人士王驥躍接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時分析，企業(yè)股價短期走勢受多種因素影響，并非機構(gòu)認(rèn)可度高的企業(yè)就一定會股價上漲，“可能當(dāng)前公司不在風(fēng)口上”。 

非公開增發(fā)：《哥哥》、定增、業(yè)績都紅紅火火 芒果超媒股價卻一路跌

芒果超媒是湖南廣電旗下統(tǒng)一運營的新媒體平臺。今年8月份，對于公司來說有兩件大事，一是《披荊斬棘的哥哥》播出，另一件大事即公司的定增落地。

芒果超媒定增共106名投資者參與詢價，包括截至7月10日芒果超媒前20名股東（剔除控股股東及關(guān)聯(lián)方）、基金公司23家、證券公司11家、保險機構(gòu)6家、私募及其他機構(gòu)36家、個人投資者10位。

106名投資者中，中移資本控股有限責(zé)任公司（以下簡稱中移資本）、中歐基金管理有限公司和興證全球基金管理有限公司成功申購，獲配金額分別約為30億元、8億元和7億元，芒果超媒合計募集資金近45億元。 

三家公司中，一舉認(rèn)購30億元的中移資本為中國移動全資子公司。通過本次定增，中移資本將持股芒果超媒7.01%的股份，超過阿里方面5.01%的持股比例，晉級芒果超媒第二大股東。

從業(yè)績上看，今年上半年芒果超媒形勢還不錯：實現(xiàn)營業(yè)收入78.53億元，同比增長36.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.51億元，同比增長31.52%。

值得一提的是，雖然《披荊斬棘的哥哥》和業(yè)績都紅紅火火，但近期芒果超媒的股價并不給力。9月10日，公司股價探至41.83元/股，創(chuàng)下今年以來股價新低。9月15日，公司股價報收于43.14元/股，已經(jīng)跌破定增價（49.81元/股）。

近期，芒果超媒負(fù)面消息纏身，先是公司節(jié)目嘉賓霍尊人設(shè)“坍塌”；后是大股東湖南衛(wèi)視旗下主持人錢楓被卷入輿論中心，公司為此回應(yīng)稱錢楓不是公司藝人。

也有觀點認(rèn)為，近期互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策直接影響行業(yè)估值及情緒。就此，在8月份的一次投資者關(guān)系活動中，芒果超媒表示，近期針對互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟規(guī)范發(fā)展的政策陸續(xù)實施，同時對于“流量至上、過度追星、飯圈亂象”的監(jiān)管加強，都已表明過去因資本和技術(shù)而興起的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺的發(fā)展模式和競爭方式，既不符合當(dāng)前政策倡導(dǎo)，也不符合未來趨勢。

芒果超媒表示，公司本身就是從媒體內(nèi)部發(fā)展起來的。目前公司已經(jīng)迎來媒體融合發(fā)展的重大戰(zhàn)略機遇期，能夠把握好機遇，發(fā)揮媒體平臺優(yōu)勢，夯實穩(wěn)健的良性發(fā)展模式。

芒果超媒表示，此次定增募集資金40億元將用于內(nèi)容資源庫擴建項目；另有5億元將用于芒果TV智慧視聽媒體服務(wù)平臺項目建設(shè)。 

非公開增發(fā)：中泰化學(xué)定增方案歷時四年終落地 

8月份的眾多定增項目中，歷時長達(dá)四年多的中泰化學(xué)定增也值得關(guān)注。

2017年2月，中泰化學(xué)曾發(fā)布公告，公司擬非公開發(fā)行不超過約3.44億股，募集資金總額不超過39.2億元，扣除發(fā)行費用后用于高性能樹脂產(chǎn)業(yè)園及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目和托克遜電石二期項目。此后，公司于2017年3月、2017年9月及2020年2月三次修訂了定增方案。

公告顯示，公司本次非公開發(fā)行4.29億股新股，發(fā)行價格為8.88元/股，募集資金總額38.12億元。

從發(fā)行對象來看，中泰化學(xué)本次發(fā)行對象共有15名，均以現(xiàn)金參與認(rèn)購。發(fā)行對象既包括廣發(fā)基金、財通基金等公募基金管理公司，也包括中國人壽資管等資管機構(gòu)以及招商證券、中國銀河證券等知名券商。值得注意的是，公司下游伙伴公元塑業(yè)集團有限公司、廣東聯(lián)塑科技實業(yè)有限公司等也參與了本次定增。

中泰化學(xué)控股股東中泰集團認(rèn)購的股票限售期為本次新增股份上市之日起18個月，其余對象認(rèn)購的股票限售期為本次新增股份上市之日起6個月。

從股價走勢來看，近期中泰化學(xué)表現(xiàn)不錯。9月15日，公司股價以17.24元/股收盤，相比8.88元/股的定增價格幾乎翻倍。

這可能與公司業(yè)績有關(guān)。今年上半年，雖然公司營收同比下降了26.07%，但實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.33億元，同比扭虧。

對于上半年業(yè)績的大漲，公司半年報中提到的驅(qū)動因素之一為“由于上半年公司主要產(chǎn)品價格上漲，帶動了公司業(yè)績增長”。

有人歡喜有人憂。8月份的定增項目中，也有多家公司發(fā)行情況不及預(yù)期。例如龍大肉食，公司原本擬募資不超過15億元，用于新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目及補充流動資金。但公司僅募集資金6.2億元，約占原本擬募集資金比例的四成。

如此一來，龍大肉食不得不調(diào)整各項目募集資金投入金額：新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目，擬投資資金從原本的10.5億元減少到4.25億元；原本公司擬以4.5億元補充流動資金，也減少到1.86億元。

龍大肉食的遭遇不是特例。近期生豬價格持續(xù)下跌背景下，今年7月份，巨星農(nóng)牧原本計劃募資不超過28億元，但實際募資僅4.2億元，也僅完成計劃的15%。 

可轉(zhuǎn)債發(fā)行：牧原股份95億募資居首位 天合轉(zhuǎn)債上市首日大漲觸發(fā)臨停

生豬價格下行，但養(yǎng)豬企業(yè)融資和擴產(chǎn)的腳步并沒有停滯。素有“豬茅”之稱的牧原股份近期也在融資，但不同于龍大肉食和巨星農(nóng)牧，公司選擇了可轉(zhuǎn)債融資。

牧原股份擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過人民幣95.50億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后的凈額將全部用于生豬養(yǎng)殖項目、生豬屠宰項目、償還銀行貸款及補充流動資金項目。

其中，募投資金涉及的生豬養(yǎng)殖項目總投資88.7億元，擬投入募集資金51億元，共涉及項目23個。生豬屠宰項目總投資22.87億元，擬投入募集資金19億元，涉及項目4個。償還銀行貸款及補充流動資金擬投入募集資金25.5億元。

順利完成發(fā)行后，9月10日，即上市交易首日，牧原轉(zhuǎn)債盤中漲30%，觸發(fā)臨時停牌。最終以128.8元/張報收，漲幅28.8%。

生豬價格持續(xù)下跌，龍大肉食和巨星農(nóng)牧再融資均不順，為何牧原股份能順利募資95.5億元？作為行業(yè)龍頭企業(yè)之一，在今年多家養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績下滑甚至虧損情況下，牧原股份業(yè)績相對不錯：上半年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入415.38億元，同比增長97.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為95.26億元，同比下降11.67%。

王驥躍分析稱，定增和可轉(zhuǎn)債是兩種完全不一樣的品種。近期的定增市場發(fā)行比較難，不少企業(yè)出現(xiàn)募資不及預(yù)期的情況；相比之下，可轉(zhuǎn)債市場近期比較受追捧。因此，從風(fēng)險的角度，定增要比可轉(zhuǎn)債大很多。

8月份的可轉(zhuǎn)債市場中，還有一只可轉(zhuǎn)債也具關(guān)注度，即科創(chuàng)板公司天合光能發(fā)行的天合轉(zhuǎn)債。這是目前科創(chuàng)板寥寥可數(shù)的幾只可轉(zhuǎn)債之一，且8月份以52.52億元的規(guī)模僅次于牧原轉(zhuǎn)債。

2021年上半年，天合光能實現(xiàn)營業(yè)收入201.88億元，同比增長60.91%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.06億元，同比增長43.17%。

不錯的業(yè)績支撐下，天合光能近期股價表現(xiàn)比較搶眼，9月15日公司股價以54.75元/股報收，自6月份以來公司股價漲幅已經(jīng)超200%。如此一來，天合轉(zhuǎn)債上市首日表現(xiàn)也不錯，開盤價150元/張直接觸發(fā)深交所30%漲幅盤中臨時停牌，14:57復(fù)牌交易后，價格出現(xiàn)回落，收盤價為142.99元/張。

根據(jù)天合光能公告，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超52.52億元，用于鹽城年產(chǎn)16GW高效太陽能電池項目、年產(chǎn)10GW高效太陽能電池項目（宿遷二期5GW）等。 

總結(jié)：

如果將再融資市場比作一個考場，那么8月份的考生相對7月份要幸運一些。 

從定增項目來看，8月落地的定增項目預(yù)計募資金額約660億元，實際募資金額620億元，實際募資金額大約占預(yù)計募資金額的93.94%。這一比例相比7月份的81.55%有所回升。

當(dāng)然，即使實際募資比例提高了，也有不如意的企業(yè)。例如科森科技、龍大肉食、建藝集團、尚榮醫(yī)療等多家企業(yè)，實際募資情況仍與預(yù)期存在較大差異。

企業(yè)募資不及預(yù)期的原因有多種，但當(dāng)前再融資市場，不同的再融資方式，融資效果也有所區(qū)別。例如牧原股份，作為行業(yè)龍頭之一自然有自己的優(yōu)勢，但多家同行企業(yè)定增不及預(yù)期情況下公司順利通過可轉(zhuǎn)債融資，在業(yè)內(nèi)看來與融資方式的選擇也不無關(guān)系。

融資方式是企業(yè)自己的選擇，但再融資市場偶爾也會出現(xiàn)驚雷。8月份，因為4家中介機構(gòu)被立案調(diào)查，多家企業(yè)的IPO、再融資被“中止審查”。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，企業(yè)完全沒辦法預(yù)知中介機構(gòu)是否會被立案調(diào)查，只能出了事后再應(yīng)對。但對于還沒申報的公司而言，換中介大概一個月左右的時間，所以總體影響沒那么大。

驚雷似乎已經(jīng)過去。目前來看，柏楚電子、西部牧業(yè)等多家公司的再融資審查均已恢復(fù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)