每經熱評丨揚瑞新材“帶病”IPO 中介機構難辭其咎

每經評論員 朱萬平

時隔兩年多，江蘇揚瑞新型材料股份有限公司（以下簡稱揚瑞新材）再度上會，但結局依然是被否。令市場大跌眼鏡的是，公司兩次被否的原因竟然出奇地一致。2019年時揚瑞新材遭證監會發審委否決時所暴露的5個問題，幾乎一個沒改，也成為公司IPO又一次折戟沉沙的原因所在。

比如，2019年7月被否時，發審委便明確問及公司第一大客戶和重要股東奧瑞金的相關問題，包括揚瑞新材實控人陳勇的企業與奧瑞金及原龍投資（奧瑞金控股股東）發生的大額資金拆借、商品銷售以及資產出售等事項的必要性、合理性及公允性。此次被否，監管也關注了幾乎同樣的問題。

揚瑞新材為何如此頭鐵，在問題沒有整改的情況下，強行闖關IPO？仔細想來不過投機二字。

筆者注意到，揚瑞新材前次被否是在2019年，那是國內IPO頗為嚴格的一年，不少公司IPO遭否。Wind資訊顯示，整個2019年A股共有203家公司IPO上市，融資額約2530億元。而從去年開始，國內IPO市場環境較為寬松。最近兩年，A股無論是IPO公司數量還是融資金額均連續創下歷史新高。2020年及2021年以來（截至12月17日），A股分別有437家和504家公司成功IPO，融資額分別達到4805億元和5526億元。

在國內IPO迎來寬松窗口期的背景下，揚瑞新材“舊病”未消急于再度闖關IPO，其動機便不難猜測了，無非是希望借助寬松的IPO市場環境蒙混過關。然而，揚瑞新材顯然低估了監管的定力，即使市場環境寬松了，公司若有問題，監管也不會讓其“帶病上市”。

筆者以為，一家公司IPO能否成功，從根本上還是取決于自身資質，正所謂“打鐵還需自身硬”。公司與其將希望寄托于“魚目混珠”、耍小聰明上，不如老老實實對照監管指出的問題，一一進行整改，將問題盡可能地解決在IPO之前。即使整改要花費較長時間，拖慢了公司的上市進程，但從企業長遠發展的角度看，也是值得的。

否則縱然投機得逞，成功在A股市場獲得融資，但在公司內部治理不完善，“舊病”未除的情況下，也將“虛不受補”，最多吃個水飽，最終利益受損的只能是公司全體股東。在監管對違法違規行為“零容忍”的高壓狀態下，公司高層和相關責任人甚至可能因此受到法律制裁。

其次，對于中介機構而言，客戶急于抓住IPO窗口期卻在自身問題沒有徹底解決的情況下沖關IPO，中介機構不應成為“幫兇”，而要始終堅守底線思維，嚴守把關責任，積極履職盡責，不該放的絕對不能放。此次揚瑞新材“帶病”闖關IPO，相關中介機構顯然沒有盡到相應義務，弄出如此笑話，實在難辭其咎。

最后，監管機構應繼續堅定不移地履行審核把關職責，對有重大問題的IPO公司堅決不能放行。在保持IPO常態化發行的同時，持續完善IPO全流程全鏈條的監管監督機制，壓實壓嚴中介機構責任，對未履行盡職盡責審核義務的中介機構，也應做到絕不姑息。