北交所放開“保薦+直投” 這個行業或將受益最大！

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜何劍嶺    

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日前，證監會發布監管規則適用指引——機構類第1號（2021年11月修訂），明確對北交所上市公司相關保薦機構放開保薦及投資時點限制，可以采用“先保薦、后直投”模式。同時，對保薦機構及其控股股東、實際控制人、重要關聯方持有發行人股份合計超過7%，或者發行人持有、控制保薦機構股份超過7%的，不再要求聯合保薦。

此舉一方面有利于新三板公開發行前做市商和后續混合交易引入做市商的政策制度銜接，同時，北交所上市公司來自新三板，或能推動主辦券商參與企業定增、做市、直投等以進一步幫助企業發展，發揮融資作用。而結合北交所的稅收優惠政策，同時券商投資更接近上市發行期，投資回報確定性較強，再考慮到科創板跟投制度實行以來，券商跟投由“資金壓力”轉成“收益來源”，更為靈活、進一步松綁的保薦+直投政策有望推高券商參與北交所建設的積極性。

圖片來源：安信證券研報

而另一方面，詢價新規的影響，或迫使券商直投采用“前移”策略，更側重上市前的投資機會，以降低投資成本。

安信證券分析指出，北交所松綁券商直投政策，企業、券商端或雙雙獲益。一方面增強券商獲利能力，并解綁其持股限制，增強其參與新三板定增、做市、直投的積極性，北交所直投有望成為券商未來投行、自營、直投等業務的新增長點，同時券商也可以將直投“前移”，側重上市前投資機會，降低投資成本。

而對于企業端，此舉既可以更好發揮資本市場融資定價功能，并加強券商對企業投入和研究，減少市場摩擦，同時反哺新三板，助力優秀企業脫穎而出，疊加前期施行的稅收優惠政策，二者相輔相成，北交所吸引力更加凸顯。