三安光電研報：高筑產能之墻，化合物半導體IDM巨頭再爭大世【東北證券】

每經AI快訊，2月22日東北證券“東北證券研究所”公眾號發布了三安光電研報。研報要點：光電、微波射頻、電力電子和光通訊，四大方向共筑三安化合物半導體長城；需求：化合物半導體景氣周期和高成長多領域共振；供給：化合物半導體國產廠商與海外先發者競逐全球市場；增長邏輯：在手訂單充沛、產能布局領先、新業務開發和客戶導入順利。

評級：首次覆蓋，給予“買入”評級。我們預計公司2021年至2023年營業收入分別為122.85億元、178.12億元、232.95億元，歸母凈利潤為20.59億元、30.81億元、41.18億元，考慮到公司處于新一輪投資擴產成長期，化合物半導體業務做大收入為第一要義，采用PS估值，給予2022年9倍PS（近三年中位數），目標價35.8元。

風險提示：行業景氣度和公司產能擴張不及預期；盈利預測不及預期。

(記者 湯輝)

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