國海策略團隊：政策底到市場底如何演繹？

每經AI快訊，3月27日國海證券策略研究團隊“策略研究”公眾號發布了策略研報。研報要點：2008年以來A股共出現5次階段性底部。市場底出現前往往伴隨著高層喊話穩定預期以及金融監管部門救市政策的密集出臺，這些舉措多被確認為政策底；A股“政策底-市場底-經濟底”的周期見底特征較為清晰，市場底一般滯后于政策底1-3個月左右出現，政策發力的初現成效導致市場對未來經濟預期開始由悲觀向樂觀轉變。經濟底一般滯后于政策底3-6個月左右出現，標志著前期壓制市場的負面因素得到根本性緩釋，之后A股也開始從底部企穩回升；政策底到市場底的A股，盡管寬基指數收益大概率仍為負，且伴隨著強勢行業補跌情形的出現，但市場下跌斜率最大的階段已經過去，結構性機會開始逐步顯現，A股并非全無機會。基本面邏輯最順、業績最具有確定性的板塊是這一時期的領漲主線，而前期超跌行業的反彈往往不具備持續性。

研報認為，3月16日召開的金融委會議呵護市場意圖明確，引發今年A股調整的部分負面因素已經得到監管層積極回應，本輪政策底已現。而市場底大概率會滯后出現，當前A股依舊處于磨底階段，市場底信號的確認需要看到超常規政策的進一步發力或者宏觀經濟的觸底企穩，以及海外負面擾動得到緩釋。

行業配置：本輪政策底到市場底之間關注三條投資機會，一是滯后于經濟周期變化并能反映通脹的后周期品種，包括煤炭、石油石化、農林牧漁等。二是政策邊際放松預期較強的房地產以及受益于地產鏈條企穩的銀行等大金融板塊。三是前期調整較充分、當前性價比已經開始顯現的低估值成長板塊，包括TMT、醫藥生物等。

(記者 湯輝)

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