每經熱評｜改革薪酬制度有利于打破公募銷售周期頑疾

每經特約評論員 蔣光祥

在公認“高薪”的金融業當中，公募基金基金經理等核心從業人員的薪資，向來是各方尤其是基民津津樂道的話題。去年初，更有“諾安基金經理蔡嵩松年終獎超7000萬”等小道消息流傳，連基金公司自身都覺得數字實在太夸張，出來辟謠。但這無疑代表了相當一部分投資人對于基金管理人薪酬的探究興趣。這一興趣的支撐點，可能還在于很多人對于管理人拿高薪，但基民自己買的基金卻難賺錢甚至經常虧損的窘境之惑。

不過，眼下這一尷尬局面有望從頂層制度上得到扭轉。根據日前中國證券投資基金業協會（以下簡稱基金業協會）發布的《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》（以下簡稱《指引》），公募高管、主要業務部門負責人應將當年績效薪酬的20%以上買自家基金，且權益類基金不得低于50%；基金經理應將當年績效薪酬的30%以上買自家基金，且優先買本人管理的公募基金；將薪酬管理納入公司治理；董事會和基金公司不得將規模排名、管理費收入、短期業績等作為薪酬考核的主要依據；績效薪酬遞延支付期限不少于3年，高管、基金經理遞延支付金額原則上不少于40%等條款。

實事求是地看，《指引》所體現出的幾個原則，比如以基金份額持有人利益優先和公司長期可持續發展為導向；既有效激勵從業人員，又要防范風險和提高合規水平；平衡員工、經理層、股東及其他利益相關者的利益等。這基本符合當前我國公募基金行業發展現狀，拿薪酬這一點切入，事關各方切身利益，可謂抓住了痛點，也回應了投資者的關切。值得注意的還有，《指引》鼓勵基金管理公司采用股權、期權、限制性股權、分紅權等與公司長期發展、持有人長期利益相綁定的多樣化激勵約束措施，建立長效激勵約束機制。對于業內人士來說，更有明確的導向意義，也有助于公司管理層和基金經理完成對短期利益的超越。

公募基金作為資本市場最主要的專業機構投資者之一，憑借低門檻、運作透明、管理規范，多年來已成為資管行業的標桿。行情配合之下，掙錢效應明顯，讓“炒股不如買基金”得以迅速走入人心，尤其是年輕基民的內心。但是同樣很遺憾，市場高點出爆款，熱銷就比例配售；市場低點無人問津，難賣就延長募集。迄今仍是基金銷售上的頑疾。與之對應，不少基民進場往往選在了一個錯誤的時點。市場高點時聞風而動，莫名敢于放大風險，一窩蜂地去搶熱門產品，市場低谷時卻又難以承受，一割了之，虧錢成為大概率的事情，回過頭來難免對基金公司有所埋怨。這同時也令基金管理人頭大，部分基金經理更是難以分清產品的盈利究竟是源于自己的能力，還是行情的眷顧；產品的虧損究竟是因為市場的頹勢，還是基民的贖回所導致的斬倉割肉。當前的薪酬新規，很好地將基金管理人與基民利益進行了捆綁，遇到極端行情，起碼管理人自己不會置身事外。對于稍具理性的投資者來說，遇難一起扛，而不是管理費“旱澇保收”，才是負責任的產品管理人應有的態度。

畢竟，資管行業秉承的是“受人之托，忠人之事”的受托文化。投資者的資金也終將集中流向長期業績優秀的基金與能夠給予基民各個環節更好體驗的基金。與此同時，基金公司的價值取向決定了自身能否成功以及成功的早晚。