中國銀河給予有色金屬推薦評級：美聯(lián)儲超預期加息引發(fā)全球動蕩，有色金屬大宗商品波動加劇

每經AI快訊，中國銀河10月10日發(fā)布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美聯(lián)儲超預期加息，壓制有色金屬行業(yè)景氣抬升：進入“金九銀十”的消費旺季，國內經濟動能有所抬升，9月PMI指數(shù)上行至50.10%重新回升到擴張區(qū)間。國內房地產市場在政策的持續(xù)推動下有所好轉，疊加在新能源汽車帶動下汽車產銷的發(fā)力，有色金屬需求逐步改善。但宏觀方面對有色金屬行業(yè)的壓力仍然巨大，9月美聯(lián)儲加息75個基點，且美聯(lián)儲官員依然保持強勢的鷹派態(tài)度，使美國在11月繼續(xù)加息75個基點的預期大幅抬升。在美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息、俄烏沖突有擴大趨勢歐洲面臨能源危機，以及美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高所引發(fā)的其他國家貨幣大幅貶值，使市場對全球經濟衰退與金融危機的擔憂加劇，市場風險偏好下行，有色金屬大宗商品價格也跟隨風險資產持續(xù)下跌，有色金屬行業(yè)景氣度下行。

投資建議：美聯(lián)儲維持激進的加息節(jié)奏使美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高，有色金屬大宗商品價格大幅波動，但目前市場可能已較為充分的反應對11月美聯(lián)儲連續(xù)4次加息75個基點的預期，美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息對有色金屬大宗商品價格壓力最大的階段或將過去。而全球能源問題對電解鋁等有色金屬供應限制的風險仍然存在。雖然國內前期限電的四川電解鋁企業(yè)繼續(xù)復產，但對后續(xù)電力供應的擔憂使該地區(qū)企業(yè)態(tài)度較為謹慎，復產速度緩慢；而云南地區(qū)水電不足的問題繼續(xù)發(fā)酵，云南電解鋁產能繼續(xù)減產，減產規(guī)模擴大至原有運行產能的20%-30%左右，國內整體電解鋁開工產能下滑至3974.6萬噸。而海外北溪管道泄露事故使歐洲能源危機再度嚴峻，海德魯?shù)葰W洲鋁廠宣布可能繼續(xù)削減產量，且俄烏沖突的升級可能使倫敦交易所禁止俄鋁原鋁的交易。能源問題的持續(xù)使耗能最多的金屬電解鋁供應端的不確定性增加，海內外因能源對電解鋁的減產，將對目前處于底部的電解鋁價格形成支撐，建議關注天山鋁業(yè)（002532）、神火股份（000933）、云鋁股份（000807）。“金九銀十”新能源汽車消費旺季到來，乘聯(lián)會預計9月國內新能源汽車零售銷量達到58萬輛，同環(huán)比分別增長74%/10%；而海外歐洲主流十國9月新能源汽車銷量21.2萬輛，同環(huán)比分別增長11%/65%；美國9月新能源汽車銷量8萬輛，同環(huán)比分別增長44%/-3%。在下游需求持續(xù)景氣下，上游鋰鹽供應雖然青海疫情好轉，但物流管控依然嚴格，且隨著北方天氣的轉冷在進入11月后青海地區(qū)鹽湖鋰鹽產量將有減產。而今年年底與明年初新增正極材料產能投產前的備貨庫存，以及年末新能源汽車的沖量有望擴大年底鋰鹽需求。目前國內鋰鹽價格已達到52萬元的歷史新高，預計在供需偏緊的刺激下鋰鹽還將維持強勢，繼續(xù)推薦鋰資源板塊，建議關注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、西藏礦業(yè)（000762）、盛新鋰能（002240）、融捷股份（002192）、江特電機（002176）。

風險提示：有色金屬下游需求低迷；金屬價格大幅下滑；全球疫情持續(xù)惡化；美元超預期走強；新能源汽車產銷不及預期；全球流動性超預期緊張。

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(記者 蔡鼎)

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