雅葆軒將在北交所上市 深天馬去年為其貢獻逾八成營收

每經記者｜陳浩    每經編輯｜陳俊杰    

11月3日，正在沖刺北交所的雅葆軒（NQ870357）發布公告稱，公司向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市的申請已獲審議通過。公司此次公開發行股票的價格為14.00元/股，發行股份數量為1360萬股，占發行后總股本的22.08%（超額配售選擇權行使前）。

雅葆軒主要為客戶提供PCBA控制板電子制造服務，產品下游應用領域主要包含消費電子、汽車電子、工業控制等領域，行業下游客戶主要為深天馬A（SZ000050，股價9.08元，市值223億元）等顯示面板廠商。值得注意的是，公司存在客戶集中度較高和單一客戶占比過高的風險，2021年，公司向第一大客戶深天馬及其下屬企業的銷售占比達82.53%。

今年前三季度凈利潤增42.65%

又一家公司將登陸北交所。雅葆軒成立于2011年，2017年掛牌新三板，今年5月調至創新層。今年6月29日，公司向北交所報送了上市申報材料。11月3日，公司發布公告稱，公司向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市的申請已獲審議通過。

招股說明書（申報稿）顯示，雅葆軒是一家專注于電子產品研發、生產和銷售的企業，通過 BOM優化、電子裝聯、檢驗測試及全流程技術支持服務等業務環節為客戶提供PCBA控制板產品，其產品應用領域涵蓋消費電子、工業控制、汽車電子三大系列，并廣泛應用于家電、工控顯示、汽車、電子信息、安防等領域。

2019年至2021年，雅葆軒業績呈穩定增長態勢，其營收分別為6891萬元、8723萬元和1.92億元，歸母凈利潤分別為1026萬元、1835萬元和4678萬元。今年前三季度，公司營收和歸母凈利潤分別為1.74億元、4798萬元，分別同比增長35.89%、42.65%。

可以看出，雅葆軒在2021年實現了業績的大幅增長。對此，公司解釋稱，2019年和2020年，公司與主要客戶的合作處于制樣和小批量訂單階段，具有品種多、單個訂單數量少、交期短等特點，因此單片報價和毛利率較高；2021年，公司與主要客戶的消費電子及汽車電子合作進入中大批量訂單階段，中大批量訂單服務客戶產品的量產階段，具有品種少、單個訂單數量多、交期相對寬松等特點。

營收高度依賴深天馬

雅葆軒在招股書中援引的相關數據顯示，國內PCBA電子制造服務行業內有逾3000多名參與者，預計2021年國內PCBA電子制造服務行業市場規模約為3907億元。公司2021年主營業務收入為1.88億元，占國內PCBA電子制造服務行業市場規模比例約為0.05%，市場占有率較低。

“公司前期主要從事制樣和小批量業務，雖然自2019年、2020年先后通過深天馬、德力西的量產審核，并在2021年快速發展，但由于公司尚處在快速發展期間，因此市場占有率較低。”雅葆軒表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，雅葆軒營收高度依賴顯示面板廠商深天馬，存在客戶集中度較高和單一客戶占比過高的風險。2019年至2022年上半年，公司對前五大客戶銷售收入占比分別為87.50%、90.65%、95.52%和98.18%，其中向第一大客戶深天馬及其下屬企業的銷售占比分別為71.24%、77.86%、82.53%和80.80%。

招股書顯示，雅葆軒成立期初即主要為深天馬提供制樣和工業控制小批量PCBA制造服務，后得到深天馬的認可，陸續通過深天馬驗廠審核，并正式成為深天馬消費電子、汽車電子 PCBA領域的供應商，將與深天馬的業務進一步拓展至中大批量PCBA電子制造服務領域。營收高度依賴深天馬，或為公司后續業績穩定性埋下風險。

此外，盡管雅葆軒聲稱擁有較強研發能力，但2019年至2021年，公司研發投入占營業收入的比例分別為6.85%、5.96%、4.71%。而在員工學歷結構上，截至2022年上半年末，公司擁有本科以上學歷員工20人，占總人數比例僅為7.07%；專科以下學歷員工人數為187人，占總人數比例為66.08%。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝