每經(jīng)熱評｜資本市場不是核酸檢測企業(yè)攀爬的“風(fēng)口”

每經(jīng)記者｜杜恒峰    

每經(jīng)評論員 杜恒峰

今年以來，具備超強(qiáng)傳播力的新冠奧密克戎變異株給疫情防控工作制造了巨大困難，核酸檢測的需求也隨之急劇增長，核酸檢測機(jī)構(gòu)的紙面業(yè)績也大幅攀升，一些企業(yè)沖刺資本市場的愿望強(qiáng)烈。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞之前報道，目前至少有菲鵬生物、康為世紀(jì)、達(dá)科為、至善生物、瑞博奧5家“核酸檢測”概念企業(yè)已經(jīng)過會。

核酸檢測企業(yè)能否上市？有觀點認(rèn)為，這類企業(yè)的收入增長具有偶然性，并不具備投資價值，其IPO應(yīng)當(dāng)一律予以拒絕；對很多民眾而言，無論是他們自掏腰包進(jìn)行的檢測，還是地方財政出資的免費檢測，這都不是正常市場環(huán)境下的主動選擇，企業(yè)賺了檢測的錢，還要賺股民的錢，道德上不高尚，不應(yīng)放行其IPO。

對此，滬深交易所已明確表態(tài)，將對涉核酸檢測企業(yè)的IPO申請從嚴(yán)審核，尤其是企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。由此可見，滬深交易所從嚴(yán)審核核酸檢測企業(yè)，無關(guān)價值判斷，也并不是道德上的評價，而是A股上市審核的一貫要求——核酸檢測企業(yè)如此，開發(fā)新冠疫苗和藥物、制造醫(yī)療防護(hù)用品等企業(yè)的IPO審核，同樣也是如此。

具體到核酸檢測企業(yè)，其持續(xù)經(jīng)營能力的內(nèi)涵應(yīng)當(dāng)包括：企業(yè)主營業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，現(xiàn)金流量是否健康，利潤成色是否足夠，募集資金與主營業(yè)務(wù)是否有強(qiáng)關(guān)聯(lián)等。事實上，無論是在已上市公司當(dāng)中，還是在行業(yè)的基本面變化和市場價格上，這些問題已經(jīng)體現(xiàn)得非常明顯。

比如，在疫情防控的不同階段，不同環(huán)節(jié)的企業(yè)業(yè)績增長各不相同，初期是各種防護(hù)物資，接下來是核酸檢測和醫(yī)療設(shè)備，然后是疫苗，之后又是抗原檢測和新冠特效藥，但無一例外的是，這些企業(yè)都無法保持業(yè)績的持續(xù)大幅增長，新冠疫情終有結(jié)束的一天，這些業(yè)務(wù)的市場容量也可能隨之歸零。又比如，即便是在市場需求旺盛的時候，這些業(yè)務(wù)也面臨劇烈的市場競爭，利潤大幅下滑是普遍的規(guī)律，以核酸檢測為例，混采價格已經(jīng)從之前的十幾元/人次，降到如今的不足3元/人次，一個市場高度分散、進(jìn)入門檻較低、競爭者眾多的行業(yè)，企業(yè)很難持續(xù)盈利。再如，政府采購是核酸檢測企業(yè)最為重要的收入來源，但這也意味著企業(yè)過度依賴單一客戶的問題，由于政府付款方式不同，核酸檢測企業(yè)還要面臨應(yīng)收賬款占用大量資金的問題，現(xiàn)金流和利潤成色也很難保證。

新冠疫情防控事關(guān)公共衛(wèi)生安全，筆者認(rèn)為，在強(qiáng)調(diào)持續(xù)能力審核的同時，對相關(guān)企業(yè)違規(guī)違法行為的審核也要更為審慎嚴(yán)格。去年以來，核酸檢測機(jī)構(gòu)相關(guān)的違規(guī)行為就時有發(fā)生，有些甚至觸犯了刑法。這些違規(guī)違法的機(jī)構(gòu)有些屬于上市公司，有的屬于有IPO計劃的初創(chuàng)企業(yè)——比如在全國“百牌萬店加盟擴(kuò)張”“誤報陰性”的核子基因，在公司前臺就展示有“IPO上市計劃正式啟動”的內(nèi)容。尤其需要注意的是，類似違規(guī)行為可能需要一段時間才會暴露出來，因此對其IPO的審核要加強(qiáng)日后事項的持續(xù)監(jiān)管。

如果僅僅是少量業(yè)務(wù)涉及核酸檢測的企業(yè)，對其IPO不應(yīng)過于苛刻。但對那些過度依賴核酸檢測的企業(yè)來說，資本市場不是它們攀爬的“風(fēng)口”，該退出的當(dāng)主動及時退出，該放棄的及時放棄。核酸檢測是一種短期內(nèi)的需求，投入的資本也是消耗性的，股市寶貴的資本應(yīng)當(dāng)用于更具有長遠(yuǎn)價值的企業(yè)。