老鄭說匯｜物價稍緩 美元先跌后漲

每經記者｜鄭步春    每經編輯｜賈運可    

周三美國公布的4月CPI略微放緩，這使市場原本就有的“美聯儲暫停加息預期”得到強化。不過，由物價細分數據看，美國潛在通脹因素仍較多，未來通脹前景仍存在不確定性。受上述因素影響，匯市表現比較反復，美元先于周三下跌，接著又于周四亞歐時段回升。本周匯市余下事件主要是英央行利率會議，預計該行將繼續加息。

美國CPI增速微降

周三美國公布的4月CPI略微低于預期，稍稍強化了市場關于“美聯儲或將暫停加息”的預期，美元當天小跌0.20%。然而，到了亞歐時段周四，美元又出現反彈。

美國勞工部周三公布的未經季節性調整的4月CPI年率漲4.9%，連續十個月放緩，創2021年4月以來新低，亦低于市場預期的5.0%。

只要未來美國通脹并未出現出人意料的大幅上升情況，那么本輪惡性通脹所構成的沖擊或許有望緩緩退潮。如果真是這樣，再假定美元對手貨幣歐元、英鎊加息周期拖得稍長，那么美元中線走勢可能偏軟。

美元走勢反復的主因是“通脹之憂”實際上仍然存在，或者說上述CPI數據略微緩和遠遠不足以消除投資者對于通脹的擔憂。

即使由周三公布的CPI數據本身看，投資者上述擔憂也是有理由的，因為如果拆分美國物價數據，不難發現CPI下跌主要與食品、能源價格企穩相關，而來自房屋、二手車的通脹壓力仍然存在。還有，由上周美國公布的4月非農就業數據來看，顯然就業市場相對強勁，這也是誘發未來通脹的重大隱患。

利率或已見頂

雖然美元短期內走勢頗為反復，但CPI數據整體上使美聯儲原本就有的“暫停加息”想法進一步強化，所以由這個角度看CPI數據對美元仍構成輕微壓制，故美元雖然短線上漲，但一般很難上漲過多。

美聯儲6月與7月均將召開利率會議，由現在情況看，這兩次利率會議都有可能“按兵不動”，然后在9月會議上視屆時通脹情況如何決定是否降息。

據CME“美聯儲觀察”：美聯儲6月維持利率不變的概率為79.9%，加息25個基點的概率為20.1%。

實際上，美國周三公布的CPI增速即使沒下降，也未必會使美聯儲重新開始考慮加息，原因有以下三個：

第一個原因是美聯儲相信之前連續加息產生效果得有個時滯，或者說有個“發酵期”，所以本能上有觀望傾向。

第二個原因是美國銀行業危機，因過度加息只可能使原本就“麻煩”的銀行業事務更趨復雜化，顯然是于事無益的。

第三個原因是美國債務上限問題，這個時候持續加息只能使政府債務負擔更為沉重，同樣是于事無益的。