鄭眼看盤：進口數據暗含利好 A股支撐增強

6月7日（周三），A股大致走平，截至收盤，上證綜指微漲0.08%至3197.76點，其余主要股指微跌，深綜指跌0.17%，創業板綜指跌0.49%，科創50指數跌0.38%。

上證綜指獨強與銀行股上漲相關，上證銀行指數漲0.82%。寧德時代大跌，故創業板股指跌幅最大。本周有關寧德時代的一些消息大多偏淡，故該股承壓。其余個股方面，旅游、傳媒娛樂、交通設施、軟件服務板塊漲幅居前，電氣設備、釀酒、新能源、汽車等板塊跌幅居前。

周三上午，海關總署公布了備受矚目的我國5月份貿易數據，以美元計價的5月出口同比降7.5%，大幅不及4月的增8.5%；5月進口同比降4.5%，優于4月的降7.9%；5月貿易順差658.1億美元，不如4月的902.1億美元順差。若以人民幣計價，我國5月出口同比降0.8%，不及4月的增16.8%；5月進口同比增2.3%，優于4月的降0.8%。

我的感覺是，這份偏弱的貿易數據未必會對A股構成太多壓力，甚至不排除隱藏著一些“微弱利好”的可能性，原因是5月進口數據其實還算不錯。

眾所周知的是，出口反映的主要是外需情況，而外需肯定存在“非我們所能控制的因素”，典型的如“外需不足”，非典型的如“重商主義”甚至“脫鉤”等。簡單說，哪怕我們經濟很強，出口也不見得會強。因此，出口數據并不能反映我國經濟的活躍度，只有進口數據才能反映我們的內需情況。

若粗略地劃分，進口可大致分成兩個部分，一部分與出口相關，即所謂“來料加工”，這部分顯然不能反映我們的內需情況，所以扣除這部分后的進口額才真正反映了我們的內需情況。由于5月出口數據明顯較差，所以這實際上就暗示了“與內需相關的那部分進口”更加優于表面公布的數字。說得更直白點就是，目前我國經濟可能沒有某些悲觀者想的那般疲弱。

總之，我覺得這份貿易數據可能會使投資者預期出現邊際改善，對股市應構成些許支撐。不過話雖如此，我國經濟到底如何，還需看更多經濟指標。本周五將公布5月份物價指標，也是經濟的溫度計，投資者同樣應該密切關注。

貿易數據公布后，當時股市的反應就比較平靜，離岸人民幣匯率也只是稍有下跌，整體反應并不劇烈。股市或匯市對上述重要數據作出如此平淡的反應，一方面是弱勢經濟指標或增大經濟刺激政策出臺的概率，一方面可能因為我上面所說的“進口優于預期”。

北上資金周三凈買入25.11億元。隔夜美股微漲，港股周三也微漲。匯市方面，美元本周為窄幅橫盤走勢，人民幣匯率仍呈弱勢，但跌速有所放緩。

后市方面，我猜測股指下檔支撐會有所強化，只是上漲的理由看起來仍然不是特別充分，故股指可能還會維持震蕩橫盤的格局。未來盤局能否被打破，取決于有無更多向好的經濟指標，或者取決有無力度比較大的政策支持措施出臺。

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