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中金：美元流動性順風轉逆風，金融系統壓力仍存

2023-07-14 08:06:54

每經AI快訊，中金公司在研報中表示，今年以來，高利率環境下以美國銀行業風波為代表的金融脆弱性開始暴露，但美股的表現并不差，年初至今標普500上漲了大約16%，一個重要的原因是流動性環境在邊際上較去年轉為寬松，支撐了股市估值。美聯儲對銀行業風波的及時干預避免了金融風險的進一步發酵，同時，另一個直接的效果是，向銀行體系的貸款上升推升了準備金余額，部分對沖了縮表的效果。此外疊加債務上限約束下TGA凈消耗部分轉化為準備金，雖然名義上縮表規模并未進行調整，但實際上準備金余額年初至今不降反增。我們在去年的報告中提出，雖然美元流動性體系紛繁復雜，但流動性層層擴張的根本源頭在于美聯儲的投放，準備金作為基礎貨幣，其重要性堪比流動性體系的“水龍頭”。經測算，我們預計美元廣義流動性三季度或將再次轉緊，金融體系的壓力或將加劇，因此提示保持高利率同時重啟QE的可能性。（澎湃）

責編袁東

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