美好醫療：業績短期承壓，新客戶拓展持續推進（華鑫證券研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，華鑫證券發布研報點評美好醫療（301363）。

▌業績持續修復，盈利韌性較強

2023年前三季度，公司實現營收10.43億元，同比下降2.27%；歸母凈利潤3.00億元，同比下降8.20%，主要受呼吸機下游客戶去庫存影響；公司毛利率為42.86%，保持穩定，盈利能力具備較強韌性；費用端，公司銷售/管理/研發/財務費用率分為為2.19%/6.96%/7.66%/-4.18%，基本穩定。全球呼吸機市場穩健增長，作為全球家用呼吸機龍頭企業，公司產品競爭優勢突出、與行業龍頭客戶合作關系穩固，隨著下游客戶產品滲透率進一步提升，公司業績有望企穩回升。

▌積極拓展業務縱深，新業務訂單逐步兌現

公司深耕高端醫療器械領域，布局家用呼吸機、人工植入耳蝸兩大基石業務，產品剛需屬性強、技術門檻高，業績長期成長確定性高。同時，公司積極拓展新業務，未來成長空間有望加快拓寬。截至2023年中報發布日，給藥系統、血糖管理領域，公司已取得突破性進展，獲得相應訂單并逐步實現銷售收入；家用及消費電子領域，公司與YETI、SKG的合作進展順利，已取得實質的訂單與銷售收入；自主產品方面，公司國產大型肺功能儀已陸續實現公立醫院裝機，突破高端進口器械的壟斷；此外，憑借對液態硅膠等技術的掌握，公司還具備從醫療器械生產延伸到食品級生產品質控制及批量生產能力。新業務兌現節奏加快，賦能業績長期增長。

▌全球化布局日益完善，產能提升穩步推進

公司不斷拓展全球醫療器械優質新客戶，產品已獲邁瑞、強生、西門子、雅培等多家全球醫療器械100強企業認可。截至2023年9月1日，公司整體出口業務占公司總營收的90%以上。同時，公司積極布局海外生產基地建設，分別于2015年、2019年完成馬來一期、二期項目建設，其中，馬來二期項目產能已于2023年全面釋放，公司產品響應能力與服務質量持續提升。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為14.25、17.79、22.34億元，EPS分別為0.99、1.33、1.61元，當前股價對應PE分別為35.5、26.6、22.0倍。公司是高端醫療器械賽道龍頭，產品技術門檻高、客戶粘性強，隨著基石業務企穩回升、成長性新業務逐步放量，公司業績有望恢復快速增長。維持“買入”投資評級。

▌風險提示

訂單恢復不及預期、海外家用呼吸機市場競爭格局變化風險、客戶集中度高的風險、新客戶合作訂單的不確定性風險、新業務市場拓展不及預期、行業政策風險、匯率波動風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)