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          貴州茅臺:主動求變,2023圓滿收官(廣發證券研報)

          每日經濟新聞 2024-01-02 14:38:20

          每經AI快訊,2024年1月1日,廣發證券發布研報點評貴州茅臺(600519)。

          核心觀點:

          主動求變,2023圓滿收官。公司發布2023年度生產經營情況公告,經公司初步核算,2023年度公司生產茅臺酒基酒5.7萬噸,系列酒基酒4.3萬噸;預計實現營業總收入約1495億元(其中茅臺酒營業收入1258億元,系列酒營業收入204億元),同增約17.2%;預計實現歸母凈利潤約735億元,同增約17.2%。單季度來看,2023Q4公司實現營業總收入約442億元,同增約17.0%;實現歸母凈利潤約206億元,同增約12.6%,其中2023Q4利潤增速略慢預計系銷售費用率提升及單季度稅率因素所致。整體來看,在集團“一盤棋”戰略引領下,公司持續踐行“五合營銷法”,超額達成了2023年度目標任務。

          茅臺酒保證基本盤,1935帶動系列酒發力。分產品來看,2023年公司茅臺酒/系列酒分別實現收入約1258/204億元,分別同比+16.7%/+28.0%左右,其中2023Q4公司茅臺酒/系列酒分別實現收入約385/48億元,分別同比+15.2%/+41.4%左右。系列酒增速亮眼預計主要系茅臺1935高增長驅動及公司新興渠道建設成果顯現。根據新華網,2023年公司茅臺1935銷售額預計突破100億元,實現同比翻倍增長。2023年公司深入踐行“質量是生命之魂”的宗旨,持續走好以茅臺美學為價值內涵的“五線”高質量發展道路。2024年在核心產品提價的利好下,預計業績保持較快增長的確定性較高。

          盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年收入為1495/1759/2027億元,同比+17.2%/17.6%/15.2%,歸母凈利潤為735/878/1020億元,同比+17.2%/19.4%/16.2%,按最新收盤價對應PE為29x/25x/21x,綜合考慮可比公司估值及公司歷史估值中樞,給予24年32倍PE估值,合理價值為2236.80元/股,維持“買入”評級。

          風險提示。宏觀經濟不達預期;批價波動超出預期;食品安全風險。

          (來源:慧博投研)

          免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

          (編輯 趙橋)

           

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