A股“開門綠”，周期上漲，科技回調

每經編輯｜肖芮冬    

2024年首個交易日，大盤全天水下弱勢震蕩，雙創指數單邊下跌。全天超2800股上漲，題材稍顯雜亂但賺錢效應尚可，情緒端與指數形成顯著背離。截至收盤，上證指數跌0.43%報2962.28點，深證成指跌1.29%，創業板指跌1.87%，北證50漲2.08%，萬得微盤股指數漲1.73%，萬得全A、萬得雙創雙雙下挫。A股全天成交8102.7億元，環比略降；北向資金凈賣出逾52億元。

數據來源：wind

養殖板塊近幾個交易日持續反彈，1月2日養殖ETF（159865）收漲0.45%，近五個交易日收漲2.92%。

數據來源：wind

基本面方面，冬至過后腌臘熱度有所減弱，生豬出欄積極增加，市場表現供大于求，產能積極調整。

從需求端來看，目前腌臘旺季已接近尾聲，當前傳統旺季豬價仍深度虧損，上周日均宰量較前一周下降3.1%。上周豬價持續走低。全國生豬均價14.39元/kg，環比下跌1.46%，同比下跌21.84%；生豬出欄虧損加重，自繁自養虧損221.34元/頭，環比虧損加重7.25%；外購養殖出欄虧損206.16元/頭，環比虧損加重21.49%。

官方發布11月產能去化數據，能繁母豬存欄環比降幅擴大。據農業農村部數據，11月末全國能繁母豬存欄4158萬頭，環比下降1.2%，降幅較10月份擴大0.5個百分點。11月鋼聯/涌益能繁環比-1.92%/-1.57%（10月環比-0.43%/0.85%），其中規模場環比-1.92%/-1.38%（10月環比-0.35%/-0.32%）。

展望后市供需和價格，供給端偏多基礎上仍在環比增加，2023年4—9月份全國新生仔豬量同比+5.9%，或預示著從10月開始的半年內豬肉市場供應較為充足，需求端預計消費復蘇拉動較弱，且凍品庫容仍維持高位。農業農村部數據顯示，9—10月重點監測屠宰場的新增庫存量同比+23.4%，生豬期貨合約2403最新報價為13.78元/kg。

農業農村部2023年10月底曾表示“2024年春節后可能出現消費淡季與生豬出欄量增加‘兩碰頭’，養豬虧損程度甚至可能重于2023年同期”。2023年12月以來生豬養殖繼續虧損，疊加冬季疫病擾動生產，行業現金流已經較為緊張，預計12月能繁母豬存欄或繼續保持加速去化，后續來看，春節之后迎來豬肉消費淡季，去化有望持續。當前生豬板塊或已經迎來布局窗口，投資者可以持續關注養殖ETF（159865）。

煤炭1月2日逆勢上漲，煤炭ETF（515220）收漲3.46%。中信、海通等機構認為供給端新增產能受限疊加需求端經濟復蘇，2024年行業或有景氣向上行情。

數據來源：wind

動力煤方面，供給端因礦區年終停產增多而偏弱，需求端受到近期氣溫回升影響小幅減弱，但未來伴隨新一輪冷空氣降溫，電廠日耗預計仍將高位運行，節前補庫存也可能對價格形成向上支撐，因此動力煤價格在短期可能呈現高位震蕩。

上周秦港5500煤價923元/噸，周環比下降2.3%。中長期而言，由于新增產能受限、安監新常態等供給端制約疊加經濟復蘇帶來的需求擴張，預計24年煤價中樞或進一步上升。

來源：wind，海通證券

焦煤方面，同樣受到年終停產和安監等影響而供應量有限，下游鋼廠普遍庫存偏低，仍存在補庫預期。焦炭方面，第四輪提漲仍未落地，隨原料煤價格下降，焦企盈利有所改善，但生產仍受制于環保等因素。此外，根據Mysteel統計，已公布的2024Q1焦煤長協價普遍提價約200元/噸。

總體來看，2024年煤炭供需格局將維持平穩，煤價中樞有望在高位運行，下游需求端將隨經濟復蘇而整體改善。煤炭板塊自身具有高盈利、低估值、高分紅等特點，疊加順周期帶來的價格彈性，具有攻守兼備的特點，有望享受景氣向上行情。

科技板塊1月2日陷入調整，半導體行業領跌。半導體設備ETF（159516）收跌2.42%，芯片ETF（512760）收跌1.78%。

目前行業整體仍處于筑底區間，終端需求有一定復蘇跡象（周期性），市場聚焦于AI創新和國產替代（成長性）。

從需求端來看，智能手機、PC、新能源車等均超預期復蘇。舉例來說，三星稱24年智能手機產量增加10%，蘋果稱23Q4 iPhone 15需求強勁，聯想稱PC市場即將反彈，戴爾認為24年PC市場或小幅增長。此外，華為上周在冬季發布會上發布Nova12，蘋果稱其首款頭顯設備Vision pro計劃今年初在美國發售，這都將對半導體需求提供增量。

從供給端來看，天風證券稱，2023年11月中國進口16臺荷蘭光刻設備，有望擴大先進制程的產能。此外，全球芯片交期持續向好，增速有所趨緩，承接力有所支撐，預示庫存去化趨近尾聲。

來源：天風證券

估值方面，中證半導體材料設備主題指數當前的市盈率為38.72x，位于5年來12.55%分位，具有較強的安全邊際。下游消費電子復蘇、AI創新和國產替代或成為行業未來一段時間的投資主線。投資者可持續關注半導體設備ETF（159516）和芯片ETF（512760）的投資機會。

來源：wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211288429073