中藥行業周報：四同藥品價格治理開始，基于創新的產品力是未來核心競爭力（湘財證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，湘財證券發布研報點評中藥行業。

上周中藥Ⅱ下跌0.32%，受大盤影響，醫藥板塊跟跌，中藥跌幅較小

上周（2024.01.02-2024.01.05）醫藥生物報收8166.33點，下跌3.14%；中藥Ⅱ報收7052.45點，下跌0.32%；化學制藥報收10213.52點，下跌3.48%；生物制品報收7881.61點，下跌4.01%；醫藥商業報收5889.21點，上漲1.23%；醫療器械報收7058.11點，下跌2.64%；醫療服務報收6097.87點，下跌6.27%。受大盤影響，醫藥板塊跟跌，其中，醫藥商業是唯一實現正收益的二級子板塊，中藥板塊跌幅最小。截至目前，2023年以來醫藥二級子板塊累計漲幅均為負，中藥板塊累計跌幅為1.64%，跌幅最小。

從公司表現來看，表現居前的公司有：生物谷、啟迪藥業、大唐藥業、龍津藥業、華森制藥；表現靠后的公司有：眾生藥業、振東制藥、ST目藥、壽仙谷、片仔癀。

上周中藥PE(ttm)25.69X，PB(lf)2.53X

上周中藥板塊PE為25.69X，較前一周下降0.08X，近一年PE最大值為33.61X，最小值為21.69X；PB為2.53X，較前一周下降0.01X，近一年PB最大值為3.10X，最小值為2.43X；PE處于近十年以來24.3%的分位數，PB處于近十年以來10%的分位數；中藥板塊相對滬深300估值溢價率為140.48%。

需求略有下降，中藥材價格總指數繼續小幅走低

上周中藥材價格總指數為253.24點，較前一周下跌0.1%。從中藥材十二大類來看，呈現出5漲7跌的態勢，動物類藥材價格指數跌幅居首。近期中藥材市場人流量有所下降，受國際局勢影響，進出口藥材價格波動較為明顯，市場對國內中藥材關注度略有下降，預計后期價格繼續維持小幅波動。

四同藥品價格治理開始，基于創新的產品力是未來核心競爭力

近期國家醫保局正式發布《關于促進同通用名同廠牌藥品省際間價格公平誠信、透明均衡的通知》，意味著“四同藥品”（即同通用名、同廠牌、同劑型、同規格）價格治理拉開序幕。隨著國家醫療保障信息系統的不斷完善，打通省際間信息壁壘的條件已較為成熟，基本消除“四同藥品”在省際間的不公平高價、歧視性高價，有助于進一步推進醫改，促進價格回歸公允范圍，也有助于進一步推動行業高質量發展。基于創新的產品力將成為產品的核心競爭力，創新、質量、療效將成為主要考量因素。對于中藥企業而言，以患者為中心，以臨床價值為導向，從臨床需求為出發點的中藥新藥（尤其是中藥創新藥）以及古代經典名方復方制劑，即真正具有創新能力和市場需求的藥品和企業更具競爭力。

投資策略：關注中藥創新和“中藥+”視角下的新消費

中藥行業相關政策呈現出深度上聚焦行業痛點、廣度上覆蓋全產業鏈的特點，圍繞政策特點，中藥行業或呈現結構性分化，符合政策特點的企業有望表現突出。創新為本、消費為翼，建議關注兩大主線。

主線一：中藥創新。在政策與臨床需求雙驅動之下，中藥創新再度加速，新藥上市節奏加快且1類新藥占比明顯提升。研發創新是核心，進入醫保基藥目錄是放量的重要條件。建議關注：（1）具有較強研發實力、在研產品豐富且研發進展較快、中醫理論與臨床結合較好（尤其是能通過循證醫學改寫臨床診治指南）、布局大品類有獨家品種的企業；（2）2023版醫保目錄新增品種和解禁品種及相關企業；（3）“醫保+非基藥”品種及相關企業。

主線二：“中藥+”視角下的新消費。在政策鼓勵以及中藥“治未病”、“純天然”特有優勢下，中藥行業創新+消費雙屬性愈加明顯，行業新增長點有望來自“中藥+”視角下的新消費領域，包括零售藥店終端、品牌中藥及中藥消費品、中藥行業與多領域融合所形成的新業態等。建議關注：（1）零售藥店終端的獨家品種、OTC及雙跨品種及相關企業；（2）品牌中藥，尤其是產業鏈向消費領域拓展的品牌中藥；（3）向養生館、食品飲料、康養旅游等行業探索拓展的“中藥+”企業。維持行業“增持”評級。

風險提示

（1）包括行業集采等在內的政策趨嚴，導致中藥產品價格大幅下降；

（2）上市公司在研產品進展低于市場預期；

（3）醫保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)