錦泓集團：業(yè)績超預期，2023年Q4為歷史最好經(jīng)營凈利單季（華西證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，華西證券發(fā)布研報點評錦泓集團（603518）。

事件概述

公司發(fā)布23年業(yè)績預告，預計23年歸母凈利為2.85-3.08億元，同比增長299%-330%；扣非歸母凈利約為2.57-2.77億元，同比增長449%-493%。23Q4歸母凈利/扣非歸母凈利約為0.94-1.17/0.92-1.12億元，同比扭虧，創(chuàng)Q4單季經(jīng)營凈利新高，業(yè)績超市場一致預期。

分析判斷:

我們分析全年凈利大約提升2.13-2.36億元，根據(jù)我們測算主要來自：1.線上利潤提升，主要來自線上收入增長2.線下利潤改善，主要來自收入復蘇的規(guī)模化效應(yīng)導致銷售費用率下降3.財務(wù)費用下降，前三季度已下降4700萬。

投資建議

我們分析，（1）TW改善趨勢已確認，自21年開始TW通過率先做抖音渠道品牌力提升，我們分析TW品牌毛利率高、團隊擅長從公域流量向私域流量的轉(zhuǎn)化、核心能夠把握住年輕人的需求及行業(yè)出清。（2）線上帶動線下，我們認為未來加盟是主要開店空間，且對標同為男、女、童三個品類、價位帶接近的同行仍有較大開店空間。（3）店效及凈利率仍有較大改善空間。維持23/24/25年收入預測45.85/53.13/60.41億元；維持23/24/25年歸母凈利預測2.97/4.11/4.82億元，維持23/24/25年EPS預測0.86/1.19/1.39元，2024年1月12日收盤價10.27元對應(yīng)23/24/25年P(guān)E分別為12/9/7X，維持“買入評級”。

風險提示

費用率居高不下風險、加盟開店低于預期風險、店效提升低于預期風險、公司21年曾收到江蘇證監(jiān)局警示函、系統(tǒng)性風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)