廣和通：全年業績預計快速增長，擬發行可轉債夯實業務競爭力（中信建投研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，中信建投發布研報點評廣和通（300638）。 核心觀點 2023年蜂窩物聯網模組行業需求承壓，但得益于銳凌并表及車載、FWA良好發展，公司2023年業績實現較快增長，預計2023年全年實現歸母凈利潤5.4億-6億元，同比增長48.16%-64.63%。Counterpoint預計2024年下半年蜂窩物聯網行業需求將出現復蘇，公司PC模組業務有望逐步向好，車載、FWA板塊預期維持較好增長，AI、邊緣計算等進一步打開新空間。公司擬發行可轉債不超過9.63億元，持續夯實業務競爭力。 事件 公司發布2023年業績預告，預計2023年全年實現歸母凈利潤5.4億-6億元，同比增長48.16%-64.63%。 公司發布可轉債發行預案，擬向不特定對象發行可轉換公司債券募集資金總額（含發行費用）不超過9.63億元。 簡評 1、銳凌并表及車載、FWA良好發展，業績持續較快增長。 公司發布2023年業績預告，預計2023年全年實現歸母凈利潤5.4億-6億元，同比增長48.16%-64.63%。公司業績持續較好增長，主要系銳凌無線納入合并范圍以及公司車載、FWA等行業發展良好等帶動。預計2023年非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為3000萬元，2023年扣非后歸母凈利潤5.1億-5.7億元，同比增長61.32%-80.30%。2023年四季度單季公司預計實現歸母凈利潤0.85億-1.45億元，同比增長7.72%-83.92%。 2、擬發行可轉債不超過9.63億元，夯實業務競爭力。 公司發布可轉債發行預案，擬向不特定對象發行可轉換公司債券募集資金總額（含發行費用）不超過9.63億元，主要投向智能制造基地建設項目（總投資額5.35億元，擬投入募集資金4.80億元）、研發基地建設項目（總投資額2.13億元，擬投入募集資金2.03億元）、補充流動資金（總投資額2.80億元，擬投入募集資金2.80億元）。募投項目涉及研發、生產制造等多環節，將進一步全面行業公司業務競爭力，利好公司長遠發展 3、2023年模組行業總體承壓，counterpoint預計行業2024年下半年復蘇。 2023年蜂窩物聯網模組行業需求承壓，根據Counterpoint數據，2023年第三季度全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比下降2%，需求疲軟、利率上升和企業物聯網廠商的謹慎支出是導致該市場放緩的重要因素，預計2023年全球蜂窩物聯網模塊出貨量將同比下降5%，預計到2024年下半年需求將出現復蘇，2025年將出現大幅增長，與5G和5GRedCap的大規模采用相一致。5G滲透率預計2023年超過5%，但仍具備很大的提升空間，未來RedCap等發展將有望拉動5G滲透較快提升。 4、PC出貨量同比降幅持續收窄，市場有望迎來逐步恢復。 IDC數據顯示，2023年第四季度全球PC出貨量接近6710萬臺，同比下降2.7%，同比降幅進一步收窄，市場或逐步走出低谷，隨著全球經濟復蘇，PC需求有望迎來逐步恢復，IDC預計2024年PC出貨量將實現增長。公司作為全球領先的PC通信模組提供商，PC業務發展有望隨之受益。 5、AI、邊緣計算發展帶來模組行業新機會。 生成式AI正在向邊緣滲透，高通、聯想等廠商發布AI手機、AIPC等AI智能硬件相關產品。AI與智能硬件、邊緣設備的結合，將大幅提升設備能力和用戶體驗，有望成為全新的智能生產力工具，未來空間廣闊。而AI下沉至終端側，對邊緣側算力要求將提升，并且有望帶動連接能力升級，均將為模組行業帶來新機遇。 6、盈利預測與投資建議。 車載、FWA、PC等板塊是公司收入重要支撐，得益于銳凌并表及車載、FWA良好發展，2023年公司業績增長較好。隨著經濟動能逐步恢復、5G滲透提升，物聯網模組行業需求有望逐步復蘇。公司PC模組業務有望逐步向好，車載、FWA板塊預期維持較好增長，AI、邊緣計算等有望帶來行業新機遇，公司積極布局，有望打開新成長空間。我們預計公司2023年-2025年營收分別為80.1億元、100.4億元、121.0億元，歸母凈利潤分別為5.7億元、7.3億元、9.0億元，對應PE分別為22x、17x、14x，維持“買入”評級。 7、風險提示。宏觀經濟環境變化影響終端產品消費需求，筆電、POS、網關、車載等下游需求疲軟導致公司業務發展不及預期；行業競爭加劇，影響公司在主要客戶的供貨份額、或帶來公司毛利率下降；芯片等原材料緊缺及漲價超預期，公司成本高于預期導致公司毛利率低于預期；匯率大幅波動影響公司財務費用與采購成本，從而影響公司凈利率、毛利率；公司生產效率提升、供應鏈優化及費用管控進展不及預期；國際環境變化影響公司的供應鏈安全與海外拓展等。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)