水羊股份：業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，23Q4凈利率大幅提升（中郵證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，中郵證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)水羊股份（300740）。

事件回顧

公司公布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)為2.8-3.2億元，同比+124%-156%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.6-3.0億元，同比+169%-210%；其中23Q4預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為1.0-1.4億元，同比+1619%-2308%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.65-1.05億元，同比+598%-905%。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，業(yè)績(jī)中樞與股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)接近。

事件點(diǎn)評(píng)

伊菲丹實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，23Q4凈利率提升。從收入端來(lái)看，伊菲丹實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，得益于超高端品牌定位以及超級(jí)面膜、精華面膜、面霜、精粹水等產(chǎn)品不斷放量，品牌系列不斷豐富。從業(yè)績(jī)端來(lái)看：1）代理品牌業(yè)務(wù)進(jìn)入良性軌道，整體業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高毛利品牌占比持續(xù)上升，整體毛利率優(yōu)化；2）公司堅(jiān)持精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，持續(xù)提升管理效率，完善組織體系建設(shè)，費(fèi)用管控效果提升，費(fèi)比有所下降。公司22Q4同期虧損，預(yù)計(jì)23Q4凈利率大幅改善。

23Q4非經(jīng)常性收益預(yù)計(jì)約3500萬(wàn)。公司預(yù)計(jì)2023年非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響約2000萬(wàn)元，23Q1-Q3非經(jīng)常性損失約1512萬(wàn)（其中持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益合計(jì)虧損2582萬(wàn)），預(yù)計(jì)23Q4非經(jīng)常性收益約3500萬(wàn)，預(yù)計(jì)與政府補(bǔ)助、交易性金融資產(chǎn)及負(fù)債相關(guān)投資收益等有關(guān)。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為3.1億元、3.9億元、4.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為23倍/18倍/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

主品牌調(diào)整不及預(yù)期，伊菲丹增長(zhǎng)不及預(yù)期，利潤(rùn)率改善不及預(yù)期等。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)