行動教育：業績略超預期，高股息高成長（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月20日，天風證券發布研報點評行動教育（605098）。

預計23Q4收入同增71%-108%，歸母凈利同增195%-374%

公司發布全年業績預告，預計23Q4收入1.9-2.3億，同增71%-108%；Q4歸母凈利0.5-0.8億，同增195%-374%，中樞0.64億同增284%，較21Q4增長4%；

23年預計收入6.5-6.9億，同增44%-53%；歸母凈利2.1-2.4億，同增89%-116%，中樞2.3億同增103%，較21年增長32%。

業績增長主要系：1）23年大客戶戰略成果顯著；2）品牌影響力持續提升；3）人才梯隊建設卓有成效，業務人員專業度及客戶滿意度提升。

強現金流+高分紅，收款高增奠定成長基礎

公司2021、2022、2023H1分紅率分別109%、213%、90%，預收款模式下具備強現金流+高分紅特點，若23全年保持約100%分紅率，我們預計公司23年股息率約5%。

量價齊增驅動未來增長，從價格看，23年公司課程提價順利，7月濃縮及校長EMBA課程提價20%-30%，或受益企業價格敏感度較低及需求增長，當季訂單仍同比高增50%+；

從排課看，公司上海總部升級打造2.0學習空間，共計1400平方米，有效擴充教學空間，未來校長班、方案班等小班型排課量或有所增長。

聚焦大客戶戰略，銷售軍團有望持續擴充

23年以來公司聚焦累計訂單量達百萬的大客戶，23年目標為200家大客戶，截至三季度末已開發149家，其中包括郎酒、今世緣、名創優品、今麥郎等多家業內龍頭企業；同時公司良好口碑帶動企業間轉介紹及后續復購，充分打開成長空間。

公司具備較為完備的培訓、考核及激勵體系，一方面不斷吸收高素質人才加盟，另一方面，通過各種途徑加快提升一線銷售人員的業務素質，整體快速提升員工的專業服務水平；未來銷售團隊或繼續保持高質量擴張，有效觸及并維護客戶網絡，銷售人員數量及人效有望同步增長。

上調盈利預測，維持“買入”評級

我們持續看好行動教育作為國內頭部實效管理培訓機構的表現，小而美賽道具備成長潛力及規模增長空間；卡位實效性商學院培訓，定位企業家培訓；近期大客戶拓展已見成效，進一步開拓成長空間。公司業績預告略超預期，因此我們上調盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利分別為2.2、2.8、3.6億（前值分別為2.1、2.8、3.5億），EPS分別為1.9、2.4、3.0元/股（前值分別為1.8、2.4、3.0元/股），對應PE分別為21、17、13x。

風險提示：行業競爭風險加劇；宏觀經濟形勢變動產生的風險；關鍵人才流失風險；業績預告僅為初步測算，具體以公司年報為準。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)