醫療反腐劍指骨科 昔日“骨茅”凈利潤下跌超八成，出海將是行業新方向？

每經記者｜林姿辰    每經編輯｜魏官紅    

近日，中國工程院院士、北京積水潭醫院原院長田偉被有關部門帶走調查的消息，引發業內討論。

3月26日晚，昔日“骨茅”威高骨科（SH688161，股價25.55元，市值102億元）發布2023年年報。

年報顯示，受集采降價影響，公司全年實現營業收入12.84億元，同比下降37.63%；實現歸母凈利潤1.12億元，同比下降81.30%。而在一個月前，骨科企業春立醫療和愛康醫療披露公司的歸母凈利潤分別下降9.72%和11.1%，后者直言“受反腐行動影響，醫院的手術量有所下降”。

雖然田偉被帶走調查一事還沒有進一步官方通報，但集采疊加反腐，骨科行業告別“黃金時代”已是業內共識。行業新的發展方向在哪？即便是頭部企業也還在探索中。

集采陣痛：5家公司業績下滑，頭部企業凈利跌超八成

2023年11月30日，國家組織的人工晶體類及運動醫學類耗材集中帶量采購在天津開標，運動醫學類耗材平均降價74%。隨著骨科高值耗材領域的三大賽道——關節、脊柱、運動醫學被納入集采范疇，行業陣痛持續體現在頭部企業的業績中。

根據微創醫療（0853.HK，股價6.57港元，市值120.53億港元）、威高骨科、春立醫療（688236.SH，股價18.15元，市值69.62億元）、愛康醫療（1789.HK，股價4.92港元，市值55.2億港元）、三友醫療（688085.SH，股價15.22元，市值37.81億元）、凱利泰（300326.SZ，股價4.99元，市值35.78億元）六家骨科上市公司披露的相關公告，除了凱利泰2022年將收購艾迪爾所形成商譽的賬面余額1.98億元全額計提商譽減值準備，由此2023年歸母凈利潤同比增長644.08%，其余公司的歸母凈利潤均同比下降，其中威高骨科獲得金額最高的營收和歸母凈利潤，但均同比下滑。

數據來源：公司公告 記者整理

威高骨科表示，2023年，國家骨科高值耗材帶量采購全面落地實施，對高值耗材行業的發展持續產生深刻的影響。

從收入看，脊柱、創傷、關節產品對威高骨科的貢獻超過74%。2023年，受集采降價和渠道存貨補差的影響，公司脊柱產品實現收入4.72億元，同比減少48.49%；創傷產品實現收入1.95億元，同比減少53.89%；關節產品實現收入2.89億元，同比減少35.29%。

圖片來源：財報截圖

從產銷量看，為了為集采備貨，脊柱、創傷、關節產品的庫存量分別同比增加58.38%、41.68%和47.32%，但除了脊柱產品的銷售量微增0.33%，創傷和關節產品的銷售量分別同比下滑10.34%和27.83%。有知情人士對記者表示，這可能與部分經銷商以消化渠道庫存為主，進貨積極性有所降低，以及公司調整產品結構、優化品規，提升渠道庫存周轉率有關。

另外，受集采降價的影響，公司產品銷售價格大幅下降，導致脊柱、創傷、關節產品的毛利率分別下滑8.77、19.87和9.30個百分點。值得一提的是，2023年第四季度，公司的歸母凈利潤由盈轉虧，由上年同期的盈利1.02億元轉為虧損969.33萬元。

反腐高壓：短暫高峰后，有企業稱手術量下降

除了威高骨科，愛康醫療也已經披露了2023年完整年報。從業績看，愛康醫療的歸母凈利潤降幅為11.1%。從產品看，公司的髖膝關節植入物收入為9.02億元，同比下降2.1%，但脊柱和創傷植入物產品實現收入1.23億元，同比增長105.4%。

公司表示，凈利潤的下降主要歸因于研發和市場開拓相關的投入增加，而產品銷售的變化則受到反腐行動影響。

愛康醫療年報顯示，2023年上半年，隨著新冠疫情結束，病人就醫數量顯著提升，醫院端骨科手術量也在當年二季度迎來了高峰，同比有了顯著的增長，并在公司上半年的業績中體現；2023年7月，國家衛健委會同9部門開展了一系列針對全國醫藥領域腐敗問題的集中整治工作，這一系列活動在短期內一定程度上影響了公立醫院的手術量，以及創新性高附加值產品在醫院的推廣和應用，因此公司的業績也受到了一定的影響。

不過，據上述知情人士透露，也有骨科廠家，比如威高骨科的終端手術植入量整體是增長的。

但醫療反腐傳導給產業端的壓力毋庸置疑。根據今年1月湖北省藥械集中采購服務平臺公布的一則醫藥價格和招采失信行為等級評定結果告知函，威高骨科和凱利泰或涉及醫藥商業賄賂。當時，凱利泰證券部門相關人士在電話中告訴《每日經濟新聞》記者，此次系公司合作的湖北經銷商涉案，不會對公司后續生產經營產生影響；威高骨科亦表示該商業賄賂案件涉及經銷商，公司在湖北是經銷模式，銷售團隊沒有直接跟醫院對接。

另外，近日，威高骨科方面曾表示公司多名高管離職與田偉一案無關，該事件不會對公司發展產生任何影響，產品研發進度不會推遲，一切均會照常運行；愛康醫療證券部人士則在接受媒體采訪時表示，公司與積水潭醫院僅有少量合作，在近期才開始有相對密切的合作與交流。

尋找增量：人事更迭頻繁，出海成方向之一

除了業績變動，頭部企業的人事更迭也備受市場關注。3月26日，威高骨科發布公告稱于3月25日收到副總經理李丹的書面辭職報告，李丹因工作調整原因申請辭去公司副總經理職務，此后將不在公司擔任任何職務。

而在更早的3月8日晚間，威高骨科曾發布公告稱董事會于當日收到公司董事長弓劍波遞交的書面辭職申請。與其一起遞交辭職申請的還有董事燕霞、董事兼副總經理邱鍋平，而弓劍波是威高骨科“元老級”人物，公告稱，其之后將作為公司顧問和股東繼續為公司未來發展提供有價值的意見和建議。

根據媒體報道，弓劍波、燕霞、邱鍋平三位董事集體辭職，實為威高骨科高層調整，主要是跟集采后的業績下滑有關。上述知情人士則認為，本次人事變動是正常的經營調整。

根據西南證券今年1月的研報，植入手術滲透率提升、非集采產品占比持續提升和海外市場增量是骨科高值耗材市場持續成長的三大驅動力，而國內骨科企業海外收入占比普遍偏低。以愛康醫療、春立醫療、威高骨科和大博醫療為例，除了愛康醫療，另外三家企業的海外收入占比均未突破10%。

骨科企業海外收入及占比（億元） 圖片來源：西南證券

在2024年度“提質增效重回報”行動方案中，威高骨科明確了“深化海外布局”的方向，公司計劃于2024年“針對不同國家和地區的醫療需求、經濟水平、文化背景等差異，制定符合目標市場特點的戰略規劃，設計貼合當地客戶需要的優質產品，培養具備國際視野、屬地化能力的銷售團隊，扎實落地產品的注冊工作，積極尋求與國際合作伙伴的戰略合作”。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖