中信證券：一季度GDP增速超市場預期，新舊動能轉(zhuǎn)換特征仍然明顯

每經(jīng)AI快訊，中信證券研報指出，一季度GDP增速超出市場預期，為完成全年增長目標打下基礎(chǔ)。結(jié)構(gòu)上，新舊動能轉(zhuǎn)換的特征仍然明顯，但兩者的溫差小幅收斂。區(qū)域分化也逐步顯現(xiàn)，二線城市和三四線城市復蘇好于一線城市，化債省份基建實物工作量明顯偏弱。生產(chǎn)端，工業(yè)復蘇在需求不足拖累下有所放緩，服務業(yè)復蘇加速，與文旅消費和居民出行密切相關(guān)的接觸型聚集型服務業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)增速較快。需求端，固定資產(chǎn)投資增速加快，制造業(yè)投資在設(shè)備更新和利潤回升驅(qū)動下繼續(xù)走強，基建投資小幅減速但仍具韌性，房地產(chǎn)投資走低。消費增長動能表現(xiàn)穩(wěn)定，服務消費強于商品消費，2024Q1居民消費意愿較2023Q4小幅改善。近期偏強的數(shù)據(jù)和震蕩的市場形成反差，我們理解與名義GDP增速偏低、傳統(tǒng)周期性動能偏弱、匯率壓力增大有關(guān)。基于一季度經(jīng)濟增長情況，預計政治局會議可能將更多聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新等方向發(fā)力。