周末重點速遞丨HBM投資熱度不減，大基金三期提振信心，外資回流聚焦科技賽道

每經記者｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

6月1日，工業和信息化部部長金壯龍在《求是》雜志發表文章，其中提到，推動5G、智能網聯汽車、新能源、新材料、生物制造、商業航天、低空經濟等新興產業健康有序發展。前瞻布局未來產業，加強前沿技術研發和應用推廣，打造標志性產品，開辟人工智能、人形機器人、腦機接口、元宇宙、下一代互聯網、6G、量子信息、深海空天開發等新賽道，構筑未來發展新優勢。

（二）券商最新研判

甬興證券：政策呵護穩預期，外資回流重科技

經濟企穩回升或將延續，后續更多關注政策、情緒和利率面邊際變化。國家統計局發布的4月經濟數據顯示，國民經濟運行處于持續回升趨勢中，工業、服務業以及固定資產投資等內生動力正在修復，社會預期也在逐步改善。目前國內正處于產業轉型升級的關鍵時期，新質生產力和戰略發展觀將催生科技創新的新增長點。在這一背景下，市場表現更多依賴于政策寬松再加碼、投資者風險偏好增強以及長期無風險利率的中樞下行。因此，投資者應更多聚焦于政策、情緒以及利率層面的邊際變化，同時重視受益于產業轉型升級和科技創新領域。

政策力度加大或將提振地產需求端，穩定資本市場和資產價格預期。房地產調控思路的轉變，從原先以保交付、保交樓為主的供給端發力，逐步轉向從需求端著手為主導，從而改變地產市場的供求關系，為地產復蘇創建更優惠的房貸環境。

北向資金回流趨勢顯著，科技創新主題的整體估值中樞或將邊際提升。年初至今，外資保持凈流入A股態勢，海外機構亦頻繁表達對中國資產及A股市場前景的樂觀態度。2024年以來，北向資金已從2023年下半年的凈流出1400億元，轉變為顯著凈流入。截至5月24日，北向資金全年凈流入接近900億元，主要流入電子、汽車、電力與公用事業等領域。預計外資將會持續流入以新質生產力為驅動，如電子、汽車、通信等板塊，邊際提升科技創新主題的整體估值中樞。

東莞證券：6月市場震蕩反復中，繼續向上修復

上證指數在5月20日創下年內新高3174點后，沖高回落失守3100點。受以TMT為代表的成長股跌幅較深的影響，深證成指和創業板指走勢較弱。截至5月31日，上證指數月K線下跌0.58%，深證成指月K線下跌2.32%，創業板指月K線下跌2.87%。個股板塊跌多漲少，煤炭、房地產、農林牧漁、公用事業和銀行等板塊漲幅靠前；傳媒、計算機、通信、綜合和商貿零售等板塊跌幅靠前。

往后看，樓市優化調整政策加速落實，政府債發行換擋，降準預期升溫，疊加外需仍有韌性，6月經濟基本面修復有望加速。此外，減持新規落地，優化A股生態。資金方面，銀行間流動性整體保持合理充裕，資本市場制度持續優化，北向資金連續四個月凈買入。

此外，監管層持續釋放嚴監管和防風險信號，外資密集唱多中國資產，積極因素的不斷積累將夯實市場走穩基礎，短期市場或震蕩反復，但中長期震蕩向上格局不變。

（三）券商行業掘金

中國銀河：HBM投資熱度不減，大基金三期成立提振信心

5G、人工智能、新能源汽車等新技術的快速發展，拉動了先進封裝的市場需求，海內外封測公司紛紛擴大資本開支，增加產能。利揚芯片、匯成股份、甬矽電子紛紛發布向不特定對象發行可轉換公司債券相關公告，募集資金凈額均用于投入晶圓封裝及測試相關項目和補充流動資金。韋爾股份發布了新500萬像素CMOS圖像傳感器OX05D10和兩款用于機器視覺應用的新型CMOS全局快門（GS）圖像傳感器。

大基金三期于5月24日正式注冊成立，注冊資本3440億元人民幣，出資股東新增了六大行，是我國芯片領域史上最大規模基金項目。回顧大基金成立后的半導體行業表現，大基金一期成立后至2015年6月，半導體行業指數最高漲幅超120%；大基金二期成立后至2021年7月，半導體行業漲幅為212.03%。國家大基金的成立對半導體行業的發展和板塊的上漲，均有一定的促進作用。

投資建議上，半導體行業板塊經歷連續調整，多種跡象表明半導體行業周期即將反轉，大基金三期成立為市場注入強心劑。半導體材料、設備和封測板塊當前具備配置價值，建議關注半導體材料公司，比如華海誠科、雅克科技等；半導體設備公司，比如北方華創、拓荊科技等。

天風證券：國內商業航天加速跑或將開啟建設元年

5月24日，商業航天企業藍箭航天旗下鴻擎科技，向ITU遞交Honghu-3星座預發信息，計劃在160個軌道面上發射10000顆衛星。

5月29日，商業航天企業星河動力航天公司在山東附近海域實施谷神星一號海射型（遙二）運載火箭海上發射任務，順利將“天啟星座”25星-28星共4顆衛星送入850公里近地軌道。

藍箭鴻擎以Honghu-3為名向ITU申請的一萬顆衛星星座，是藍箭航天對標SpaceX和StarLink實現星箭一體布局的重要舉措，火箭與衛星從設計到制造都緊密聯系，星箭一體化能有效的降低衛星制造及發射成本，助力衛星互聯網星座建設走深走實，同時這也是中國實體向ITU遞交的第三個超萬顆衛星的星座計劃。

星河動力此次海上發射運載火箭是谷神星一號運載火箭改進的產品，為適應此次發射衛星軌道傾角要求，發射地點海域進行了變換，也是目前民營唯一可以兼顧陸、海發射平臺的火箭箭型，星河動力多次成功發射已經展現出其高密度高效率發射能力及多域發射適應能力，能夠最大程度地快速滿足不同衛星用戶的發射需求。

當前我國商業航天或將迎來重要的發展機遇期，我國商業衛星產業發展將進一步加速，同時衛星發射成本及衛星建造成本或將進一步降低，低成本衛星制造產業鏈有望優先受益。可關注上海瀚訊、鋮昌科技等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1210738055