黃岳：蘋果開發者大會放大招，AI手機走進現實？ 游戲行業投資機會怎么看？

每經編輯｜趙云    

直播時間：2024-06-18
直播嘉賓：黃岳 國泰基金量化投資部基金經理

摘要：

居民收入和經濟增長呈現周期性的波動，最小的周期大概是四五年的庫存周期，上一輪周期性上行大概是2019年到2021年年中左右，2021年中開始就進入到周期性下行之中，居民的收入和收入預期都面臨較大的壓力。往后看，整個下行周期的時間較長，再往后看，伴隨經濟周期的復蘇，有可能在下半年就可以看得到居民收入水平、收入預期提升了，游戲板塊就會迎來機會。

另一方面，終端的提升能夠給游戲帶來很大的增量，因為上一輪成長股的行情就是智能手機帶動的。比如說新的終端AR、VR這種智能穿戴的設備，現在這些設備相對較貴，所以對游戲板塊行情的帶動能力不是很強，未來如果這些設備售價能夠大幅下降，游戲板塊又會呈現出一種爆發式的機會。像蘋果的AI手機如果可以帶來一些游戲新形態的變化，至少就有可能帶來新的玩法所帶來的偏成長性的機會。

版號層面來看，當前游戲板塊又恢復了永續增長的邏輯，今年每月批復的游戲版號數量很大，進口的游戲版號批復數量也很大，大幅超過了去年的同期水平。另外最近一年、半年左右官方媒體對于游戲方面的措辭、語氣其實是越來越正面的，今年基本上還是好消息。

基本面來看，相比于2023年游戲板塊本身經營業績比較高的基數基礎上，今年游戲板塊的一季報呈現出了一定的壓力，具體表現為銷售收入小幅增長，凈利潤和去年同期相比出現了一定幅度的下滑，基本上增收不增利。我們把2022年、2023年連起來看，游戲板塊處于周期性下滑的周期里面，只不過2022年是處于極低的基數，后面經濟周期觸底對于未來游戲板塊是非常有利的，今年應該算是下一輪上行周期布局比較好的時點。感興趣的投資者可以通過定投或者分批建倉來布局游戲板塊，可以關注游戲ETF（516010）。

人工智能角度來看，人工智能對游戲目前能夠看得到的比較大的幫助就是提升研發效率，一個是在圖像、影音的制作上，還有一個是在文本、腳本的編寫和制作上。從海外的角度來說，關聯度最高的應該是芯片，但國內受制于先進制程的芯片。在國內有一類行業在全球是領先地位，那就是通信設備，尤其涉及到光模塊。國內的工業設備處于全球的第一梯隊，處于絕對的王者地位，所以這些公司能夠享受到這一輪人工智能爆發帶來的增量需求，而且這些公司的訂單絕大多數也都是出口海外的。可以關注通信ETF（515880）。

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