業績未兌現行業高景氣度，九大券商七問北交所“液冷王者”

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜趙云    

近一年多時間，算力概念可謂風光無限，多只概念股不但股價大幅上漲，業績也呈現大幅飆升，但在北交所，被譽為“液冷王者”的曙光數創，在行業高景氣度時，業績不僅未兌現，反而出現虧損，引起機構關注，近期，中信證券、國投證券、東方財富證券、東北證券等9家券商前往該公司，與公司財務總監、副總經理進行了業務交流，并提出七大問題。

對于公司業績緣何未兌現，曙光數創稱，首先，公司確認收入主要跟項目驗收周期有關，以往數據可以看到第四季度占比較高。本期收入下降主要也是由于項目實施周期影響，導致本期浸沒液冷基礎設施產品同比減少。一般來說，使用浸沒液冷的單體項目較大，實施周期長，且項目完工后可能會有設備調試等原因導致無法確認收入。

其次，按照行業慣例，數據中心項目上半年往往處于規劃設計談判階段，下半年開始逐步落地實施，從公司商機池中訂單自 5 月份開始項目落地速度明顯提速，與行業慣例基本相符。公司本年度繼續加大市場開拓力度，擴充人員和銷售渠道，截至目前，在手訂單高于去年同期訂單儲備，但受到項目實施周期和驗收周期影響，在手訂單不能保證全部在本年度確認收入。

而對于毛利率一直較低的問題，曙光數創則表示，液冷基礎設施處于導入期或成長期階段，尤其是在冷板液冷市場，公司的戰略目標是爭取最大的市場份額，成為“領頭羊”，對于行業或市場的戰略級客戶，毛利率不是市場開拓的首要指標，造成毛利率存在一定程度下降。

隨著產業發展成熟、公司市場布局完善以及規模經濟影響，毛利率水平會有較大改觀。而在浸沒液冷市場，公司是國內唯一實現浸沒相變大規模商業化落地的企業，雖然受到項目實施周期影響，收入存在波動，但毛利率仍維持在較高水平。

資料顯示，曙光數創為國內液冷數據中心基礎設施領導者，技術水平和市占率行業領先。公司深耕數據中心領域20余年，是一家以高效冷卻技術為核心競爭力的數據中心基礎設施產品和全生命周期服務供應商，為中科曙光體系內唯一從事數據中心基礎設施產品研發和生產業務的獨立主體。

方正證券分析稱，浸沒液冷路線為液冷高端路線，曙光數創在此技術路線市場領先，同時公司加快冷板液冷市場開拓，將產品布局從高端向通用下沉。公司在此戰略下市場份額將持續提升，有望在液冷數據中心市場中繼續保持領先地位，持續享受行業增長帶來的紅利。