假期重點速遞丨券商熱議節后觸底反彈，冷靜做好“進擊”準備！這個板塊拐點信號顯現

每經記者｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

1、隔夜美股三大指數收盤漲跌不一，納指跌0.52%，標普500指數漲0.13%，道指漲0.55%創歷史新高。大型科技股表現分化，蘋果跌超2%，英偉達、特斯拉跌超1%，亞馬遜、奈飛小幅下跌；Meta漲超1%，微軟、谷歌小幅上漲，英特爾漲超6%。中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌0.58%。拼多多漲超2%，百度、唯品會、京東小幅上漲。

2、國際油價全線上漲，美油10月合約漲2.69%，報70.50美元/桶；布油11月合約漲1.82%，報72.34美元/桶。周一紐約尾盤，現貨黃金上漲0.18%，報2582.45美元/盎司，創收盤歷史新高，盤中一度漲至2589.70美元/盎司新高。歐股主要指數多數收跌，歐洲斯托克50指數跌0.32%，德國DAX 30指數跌0.23%，法國CAC 40指數跌0.21%，富時100指數漲0.07%。

（二）券商最新研判

浙商證券：理性看待當前走勢，冷靜做好“進擊”準備

上周市場繼續“筑底”，主要寬基指數均錄得負收益。展望后市，市場有兩種可能路徑：一是就地展開反擊，突破上方“三重技術指標”壓制，之后轉入區間震蕩，重心逐步抬升；二是出現類似2022年4月下旬、2024年1月下旬走勢，在籌碼“無量凈空區域”快速調整，那么市場大概率將出現快速反彈。

總體而言，無論是從政策、估值、籌碼、外部形勢而言，在當前位置都沒有繼續悲觀的必要。配置方面，中線倉位不宜恐慌，仍可維持當前倉位。

關于加倉時機，基于前述分析提出兩種加倉思路：（1）如果市場反彈，那么建議待主要指數突破前述“三重技術指標”后，再行擇機增配；（2）如果市場在當前位置快速調整甚至挑戰今年2月初低點，那么建議克服恐懼、直接增配。

行業配置方面，當前行業主線并不明晰，建議不要急于下手，可以關注有重組預期的券商板塊，并將超跌的地產、傳媒、計算機板塊納入觀察池。另外，考慮到相當部分個股已經調整充分，可以基于“前期下跌充分+近期走勢企穩+基本面改善”的復合條件挑選個股，適當“輕指數，重個股”。

光大證券：美聯儲降息拐點臨近，A股流動性或迎改善，節后有望觸底反彈

美聯儲降息拐點臨近，A股市場流動性或迎改善。

展望后市，由于美國核心通脹再度反彈，9月基本確定僅一次降息（25bp），關注9月FOCM會議點陣圖和經濟預期的變化。大選窗口，大的政策變化或難以落地，若核心通脹連續反彈，需警惕美聯儲年內降息次數不及預期風險（目前市場預計降息三次，空間100bp），激進的降息交易有一定修正的空間。

具體到A股市場，雖然大幅降息概率下降，但美國新一輪貨幣寬松拐點臨近，A股流動性也將迎來邊際改善，市場結構性機會或有所增加。可圍繞業績景氣和政策支持方向布局，留意新質生產力、高端制造及國企改革相關方向的投資機遇。

（三）券商行業掘金

德邦證券：先進封裝助力芯片性能突破，AI浪潮催化產業鏈成長

先進封裝：超越摩爾定律，助力芯片性能突破，“后摩爾時代”芯片特征尺寸已接近物理尺寸極限，通過先進封裝提升芯片整體性能或成為趨勢。先進封裝具有小型化、輕薄化、高密度、低功耗、功能集成的優勢，可廣泛應用于AI、高性能計算、數據中心等新興領域。

CoWoS和HBM：相輔相成，AI芯片的絕佳拍檔。CoWoS是AI時代的先進封裝版本答案。算力需求隨大模型推出爆炸式提升，GPU等AI芯片深度受益。搭載硅中介層的CoWoS封裝性能優異，適用于高性能計算領域，目前已演進五代，不斷增加其中介層面積以及內存容量（HBM）。

HBM：AI芯片的最佳顯存方案。HBM堆疊多層DRAM提升內存容量和帶寬，打破內存墻限制，滿足AI高性能動態存儲需求。TrendForce預測，2024年HBM需求增長率接近200%，2025年可望將再翻倍。

本土先進封裝產業鏈：AI芯片自主可控大勢所趨。中國智能算力市場需求旺盛，發展AI芯片自主可控為大勢所趨，國產AI芯片亟待突破放量。

提前布局，國產封測大廠打開成長空間。以長電科技、通富微電、華天科技等為代表的國內封測龍頭深耕先進封裝工藝，積極布局海外業務，現已具備較強的市場競爭力。此外，國產HBM穩步推進。據Trendforce報道，國內存儲廠商武漢新芯（XMC）和長鑫存儲（CXMT）正處于HBM制造的早期階段，目標2026年量產。

本土相關設備/材料有望受益。先進封裝工藝升級，對封裝設備的精度和用量提出更高要求，相關材料深度受益。設備方面建議關注：新益昌（固晶機）、華海清科（減薄機）、光力科技（劃片機）、拓荊科技（混合鍵合機）；材料方面建議關注：鼎龍股份（PSPI）、飛凱材料（臨時鍵合膠）、艾森股份（電鍍液）、華海誠科（環氧塑封材料）。

開源證券：人形機器人快速迭代，商業化序幕拉開

人形機器人已邁過樣機迭代階段，運控能力顯著上升，商業序幕拉開，量產降本可期。

商業化方面，特斯拉、優必選等領先廠商已啟動汽車工廠實訓，零售服務場景試點亦已提上日程。僅考慮智元等四家給出相對明確量產規劃的國內廠商，2025年本體出貨量便有望達2000臺。

人形機器人量產關鍵為高性能低成本零部件，關注減速器、絲杠、靈巧手、傳感器、電機、動作捕捉等。以下梳理上述零部件變化情況：（1）減速器用量超預期。（2）絲杠仍為重負載首選，隨著工藝成熟和價格下降，國內采用行星滾柱絲杠的廠商有望增加。（3）靈巧手或為競爭格局最好的零部件。（4）傳感器隨功能升級類型逐步增多，其中編碼器、扭矩傳感器、視覺傳感器基本為標配，而六維力矩傳感器與觸覺傳感器目前多為選配項。（5）電機多采用自研設計，量產后或將以外部采購為主。（6）動作捕捉為人形機器人走向“落地應用”的關鍵助力部件，客戶黏性使先發廠家卡位優勢突出。

投資建議方面，隨著人形機器人的銷量擴大，其關鍵零部件產業將成為核心受益方。具體包括：（1）減速器：推薦標的包括中大力德、綠的諧波。（2）絲杠：推薦標的包括五洲新春、北特科技。（3）靈巧手：受益標的包括兆威機電、鳴志電器。（4）傳感器：推薦標的包括東華測試、康斯特等。（5）電機：推薦標的包括雷賽智能、步科股份等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1401114181