公司快評︱超69億訂單“縮水”為1.57億 卓然股份需警惕市場信用風(fēng)險

每經(jīng)評論員 賈運可

當(dāng)超69億元的訂單突然“縮水”至1.57億元時，市場的震動不可謂不巨大。12月11日晚間，卓然股份（SH688121，前收盤價13.35元，市值31.19億元）的公告如懸磬一擊，給其市場信用和形象帶來了一次不小的打擊。在這一事件中，企業(yè)的風(fēng)險管理與預(yù)警機制成為外界關(guān)注的焦點。

從新聞事實來看，2023年4月14日，卓然股份子公司卓然數(shù)智與振華石油簽訂了丙烷脫氫及環(huán)氧丙烷項目項下精細(xì)化工設(shè)備相關(guān)訂單合同，訂單總金額為69.36億元，預(yù)計會對公司2023年、2024年及2025年的業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

在此之后，直到2024年12月11日晚間發(fā)布《關(guān)于重大訂單變更的公告》，筆者并未在公司公告中檢索到卓然股份關(guān)于合同風(fēng)險的任何提示。根據(jù)最新公告，公司是在12月6日收到振華石油《關(guān)于項目調(diào)整及后續(xù)變更事宜的告知函》之后才做出的相關(guān)應(yīng)對，并經(jīng)與業(yè)主友好協(xié)商一致，于12月10日簽訂相關(guān)協(xié)議，將原訂單的最終結(jié)算金額變更為1.57億元。

那么，相關(guān)風(fēng)險是不是突然出現(xiàn)的呢？從市場變化的角度分析，2022年以來國際油價波動勢必對丙烷脫氫（PDH）行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而丙烷、丙烯價格倒掛也造成了產(chǎn)業(yè)業(yè)績壓力的增大。2016年至2020年，當(dāng)期丙烯裝置開工率在89%至94%之間；近兩年，同期開工率僅保持低位75%左右。丙烷、丙烯出現(xiàn)價格倒掛的情形，PDH工藝類丙烯產(chǎn)業(yè)業(yè)績急劇承壓。

顯然，在這一事件中，卓然股份對相關(guān)風(fēng)險的應(yīng)對是較為被動的。作為上市公司，透明、及時的信息披露不僅是對外界信任的維護，也是對自身負(fù)責(zé)的體現(xiàn)。本次訂單的變更，無疑是一個警鐘，提示企業(yè)在未來的經(jīng)營中需更加審慎，同時也向市場傳遞出風(fēng)險管理的重要性。

盡管卓然股份表示此次訂單縮減不會對其財務(wù)及經(jīng)營狀況產(chǎn)生重大不利影響，但市場的反應(yīng)依然較為謹(jǐn)慎。投資者普遍擔(dān)心，訂單的大幅減少可能會對公司未來的收入和利潤增長帶來壓力。12月12日，公司股價大幅低開，截至發(fā)稿，跌幅8.39%，便是市場這一擔(dān)憂的具體體現(xiàn)。

筆者認(rèn)為，為應(yīng)對相關(guān)挑戰(zhàn)，卓然股份需要采取以下幾項措施：

第一，加強市場動態(tài)監(jiān)測。公司應(yīng)加強對國際原油價格、市場需求變化以及地緣政治局勢的實時監(jiān)測，及時調(diào)整業(yè)務(wù)策略，以應(yīng)對市場波動帶來的風(fēng)險。通過建立更加靈敏的市場預(yù)警機制，公司可以更好地把握行業(yè)趨勢，提前做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

第二，優(yōu)化風(fēng)險管理機制。此次事件暴露出公司在風(fēng)險管理方面存在的不足。未來，卓然股份應(yīng)進一步完善風(fēng)險管理體系，特別是在重大項目簽約前，進行更為全面的風(fēng)險評估，確保合同條款具備足夠的靈活性，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的市場變化。

第三，增強與投資者的溝通。透明的信息披露是維護公司市場信用的重要手段。卓然股份應(yīng)加強與投資者的溝通，及時、準(zhǔn)確地傳遞公司最新的經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略，消除市場的疑慮。

第四，多元化業(yè)務(wù)布局。為了避免單一客戶或單一項目對公司業(yè)績的過度影響，卓然股份可以考慮進一步拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尋找新的增長點。

總的來看，卓然股份此次訂單的大幅縮減雖然帶來了短期的挑戰(zhàn)，但也為其提供了調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)營策略的機會。只要公司能夠從中吸取教訓(xùn)，加強風(fēng)險管理，積極應(yīng)對市場變化，未來仍有廣闊的發(fā)展空間。