公司快評｜營收5連降，資產負債率高企，松發股份如何確保轉型成功

每經評論員 杜宇

在業績連續下滑和虧損的背景下，松發股份（SH603268，股價：38.97元，市值48.39億元）正尋求通過重大資產重組實現業務轉型。1月2日，松發股份公告，計劃置入恒力重工集團有限公司100%股權，從日用陶瓷制品制造行業戰略性退出，轉向船舶及高端裝備的研發、生產及銷售。這一轉型計劃已獲得上海證券交易所的受理。

然而，松發股份面臨的挑戰不容小覷。松發股份長年業績低迷，營收已5連降。同時，松發股份2018年至2020年歸母凈利潤連續3年下降，并在2021年至2023年持續虧損，分別虧損3.09億元、1.71億元和1.17億元。　2024年前三季度，松發股份仍未走出虧損泥潭，期內實現營業收入1.81億元，歸母凈利潤虧損6031萬元。此外，松發股份資產負債率逐年攀升，2020年至2024年前三季度，資產負債率分別為34.50%、54.19%、67.68%、86.7%和97.29%。

恒力重工的業績承諾同樣引人關注。根據《業績補償協議》，恒力重工承諾在2025年至2027年累計實現凈利潤不低于48億元。然而，恒力重工目前的盈利水平與此目標相去甚遠，2022年至2024年前三季度的凈利潤分別為-2610.84萬元、113.71萬元和1.34億元，完成業績承諾的難度較大。

松發股份在轉型過程中需要解決的關鍵問題包括如何提高恒力重工的盈利能力，降低資產負債率，以及如何有效管理轉型過程中的風險。公司需要制定切實可行的經營策略，優化資產結構，提升內部管理效率，以確保轉型成功。

總體來看，松發股份的轉型之路充滿挑戰，但也不乏機遇。如果能夠有效執行轉型計劃，并在船舶及高端裝備領域取得突破，松發股份有望實現業績逆轉，走出困境。然而，這需要公司管理層展現出卓越的戰略眼光和執行力，以及對市場變化的敏銳洞察力。