直擊業績會｜收入和項目數提升 藥明生物：今年將恢復到加速增長態勢

每經記者｜陳星    每經編輯｜梁梟    

3月25日收盤后，藥明生物（02269.HK，股價27.45港元，市值1127.4億港元）發布年度業績公告。數據顯示，公司2024年實現收入186.754億元，同比增長9.6%；全年純利為39.45億元，同比增長10.5%；公司擁有人應占純利為33.56億元，同比下降1.3%。

從財務數據看，這是藥明生物連續第二年出現利潤收縮。但在26日進行的業績說明會上，藥明生物方面強調，2024年公司在吸收消化掉新冠因素影響后，2025年將恢復到加速增長的態勢。

同時，藥明生物方面還表示，“在生物技術融資不力等外部環境因素影響下，無論是17%的項目數增幅，還是13%的非新冠收益同比增幅，公司都對此業績表現非常滿意”。

北美地區收入同比增長32.5%，過半新增項目來自美國客戶

業績公告顯示，藥明生物全年實現收入186.754億元，同比增長9.6%，其中非新冠收益同比增長13.1%；全年純利為39.45億元，同比增長10.5%；公司擁有人應占純利為33.56億元，同比下降1.3%；公司擁有人應占經調整純利為47.84億元，同比增長1.8%。

財報顯示，藥明生物2024年新增151個綜合項目，綜合項目總數達到817個。其中，超過一半新增項目來自美國客戶，臨床三期和非新冠商業化生產項目數分別達66個和21個。此外，2024年從外部轉入20個新藥臨床試驗申請（IND）后項目，其中包括13個臨床后期和商業化生產項目。自2018年以來，公司總計贏得89個綜合項目。

在26日舉行的業績說明會上，藥明生物方面表示：“在生物技術融資不力等外部環境因素影響下，無論是17%的項目數增幅，還是13%的非新冠收益同比增幅，公司都對此業績表現非常滿意。”

藥明生物的在手訂單一直是市場關注的重要指標。截至2024年12月31日，藥明生物未完成訂單總額為185億美元，其中未完成服務訂單和未完成潛在里程碑付款訂單分別為105億美元和80億美元。3年內未完成訂單為37億美元。

這一數字相比于截至2023年末未完成訂單總量205.92億美元，同比下降超11%。但藥明生物方面解釋稱，這主要是由于今年1月，公司就藥明海德愛爾蘭敦多克疫苗基地達成資產轉讓協議，約30億美元未完成服務訂單因此取消，扣除該協議的影響，未完成訂單總額比上一年增加約9億美元。

較為出乎預料的是，在美國《生物安全法案》相關消息反復發酵的背景下，藥明生物在北美地區的收入增速較為可觀。2024年藥明生物北美地區收入為106.96億元，同比增長32.5%，占總收入的57.3%。對此，公司方面稱，除受益于本身分布在北美的客戶訂單外，近年來大量中國醫藥項目“出海”也帶動了公司北美收入的增長。

商業化生產業務將放大貢獻作用

從業務板塊來看，生物藥2024年收入為147.31億元，占總收入的78.9%，XDC（為ADCs及各種生物偶聯藥物提供CRDMO服務）收入為39.44億元，實現翻倍增長。按階段分，藥明生物2024年IND前服務收入為70.62億元，同比增長30.7%，占總收益的37.8%；早期臨床開發服務收入為38.16億元，同比增長5.5%；后期臨床服務及商業化生產收入為74.85億元，同比下降3.2%，剔除新冠影響，則同比增長3.9%。

在業績說明會上，藥明生物管理層多次強調，商業化生產業務有望繼續放大對公司整體增長的貢獻。“從國內藥企來看，目前國內生物制藥行業仍然處于大浪淘沙的階段，但在這一輪（競爭）中存活下來的企業都將是非常強勢的企業，未來將在國際市場中具備競爭力。因此這一系列的公司成長起來之后，給藥明生物帶來的研究服務和開發服務收入可能增長5倍到10倍，而生產端由于鏈接到全球市場帶來的收入增長可能高達10倍到50倍。所以中國生物醫藥企業的成長和‘出海’對我們來說是非常大的利好。”

藥明生物方面預計，隨著公司平臺上越來越多早期項目加速向后期轉化，進入放量階段，商業化生產業務將成為未來業績的重要驅動力之一。

從管線分布來看，藥明生物的復雜生物藥產品線包括151個雙特異性/多特異性抗體，194個ADC，80個融合蛋白和24個疫苗。從增速來看，雙特異性/多特異性抗體的增速達到32%，ADC項目增速為36%。藥明生物方面解釋道，從這一增速分布也能夠看出生物醫藥領域快速增長的細分賽道。這一點從藥明康德和藥明合聯的2024年業績中也可以看出——藥明康德受益于多肽藥物爆火，藥明合聯則受益于ADC藥物的研發浪潮。

除了各項財務數據以外，外界最為關注的問題依然是藥明生物增速是否放緩。對此，藥明生物方面強調，以公司目前體量來看，不太可能回到超高速增長的狀態。公司過去幾年從超高速增長走向高速增長，2024年在吸收消化掉新冠因素影響后，2025年將恢復到加速增長的態勢。