職業生涯第三次轉身，“A股研究總教習”黃燕銘將重出江湖

每經記者｜王海慜    每經編輯｜彭水萍

“A股研究總教習”黃燕銘將迎來職業生涯第三次重要轉身。記者獲悉，日前，國泰海通免去黃燕銘財富委委員職務。目前，業內預計，黃燕銘接下來或將加盟東方證券，擔任研究所所長。

據了解，2024年，東方證券召開了首次人才工作會議，提出要加大人才引進的力度。若黃燕銘加盟東方證券，或與這一背景有關。而此次工作變化也意味著黃燕銘有望重新回歸賣方研究行業。 

雖然在公募費改之后，去年券商的分倉傭金整體出現大幅下滑，但今年來券商研究所所長一職仍然更迭頻繁。 

黃燕銘將迎職業生涯下一站

此前，黃燕銘擔任原國泰君安研究所所長已有十余年時間，在業內素有“A股研究總教習”之稱，其自創的研究框架在業內有著較為廣泛的影響力。

就在一年多以前，國泰君安內部發布人事職務任免通知，黃燕銘由研究所所長改任國泰君安金融學院院長、財富委委員、首席策略官。 

此前在擔任研究所所長期間，黃燕銘關于市場的一些觀點金句時常見諸各類媒體。然而在離開賣方崗位后，黃燕銘便鮮有公開亮相發聲，他在協會上的執業登記類別也從分析師變更為投資顧問。此后，關于黃燕銘將離職的傳言不時在市場流傳，其中擬轉投東方證券就是一個傳播較多的版本。

目前，業內預計，黃燕銘在離開國泰海通后接下來或將加盟東方證券，并有望擔任研究所所長。而這也將是其賣方研究生涯自申銀萬國起步以來，經歷瑞銀證券、國泰君安后的第三次轉身。 

據了解，2024年，東方證券內部在管理層和組織架構上都經歷了一輪大調整。例如，去年公司完成了董事會、監事會以及經營班子的換屆，實現管理層的新老交替、有序補充。此外，2024年，公司新設了財富委、投行委和機構客戶總部，以此來整體重構大財富、大投行、大機構業務轉型所需要的組織架構。

另據了解，2024年，東方證券還召開了首次人才工作會議，提出要加大人才引進的力度。若黃燕銘加盟東方證券，或與這一背景有關。

值得一提的是，去年公募二階段費改落地，在分倉傭金整體出現大幅下滑的背景下，東方證券的相關業務也受到了較大的沖擊。據Choice數據，2024年，東方證券分倉傭金規模2.92億元，同比下降44.7%，行業排名下滑至第15位（若以國泰君安、海通證券合并口徑，則排在第14位）。而在此輪公募費改落地之前，東方證券曾是分倉傭金行業前10的常客。

另一方面，在國泰海通近期完成合并重組后，研究所的主要負責人也已確定。據悉，原海通證券研究所所長路穎將接任國泰海通證券研究所所長一職。

賣方研究業務面臨轉型挑戰

雖然在公募費改之后，去年下半年以來券商分倉傭金整體出現大幅下滑，但今年來券商研究所所長一職仍然更迭頻繁。

據記者不完全統計，今年以來，國泰海通、太平洋證券、華金證券、湘財證券等多家券商研究所都迎來了新任所長。 

然而從以往來看，券商研究所所長雖然看起來“頭銜”光鮮，但也會面臨著較大的業績考核壓力，一旦沒有達到公司的預期，可能就會面臨“下課”。 

事實上，隨著公募二階段費改實施，研究所的業務邏輯已發生重大變化，以分倉傭金為主要收入來源的券商研究所難免受到沖擊。未來，立足于專業的轉型探索將是大勢所趨。

某券商高管近日在業績說明會上坦言，“如果單純地看賣方研究業務，未來可能會是一個江河日下的業務，收入很難再復制過去的輝煌。但之所以現在分析師崗位仍然有價值，最重要的一點就是能夠與企業產生大量的交流。海外的投行，很多并購業務、投行業務的發起都是來自于分析師，因為分析師可以和上市公司保持更持續的聯系。這可以帶來投行的業務、衍生品的業務、固收的交易機會，這些交易的機會比研究分倉給證券公司帶來的價值要大的多。” 

在任職原國泰君安研究所期間，黃燕銘一直嘗試推動研究所的發展路徑由單一的投研業務向多元化發展。此前，他接受媒體采訪時曾表示，未來券商研究所應當向多業務方向發展，包括高質量支持投行、機構、財富業務，而券商研究所在支持財富業務甚至進入財富業務方面，還大有可為。 

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