機(jī)構(gòu)稱半導(dǎo)體板塊利潤改善幅度將大于收入，利潤修復(fù)邏輯持續(xù)

5月19日早盤，A股全線小幅低開。上證指數(shù)開盤報(bào)3365.88點(diǎn)，跌0.05%。深證成指開盤報(bào)10171.29點(diǎn)，跌0.08%。創(chuàng)業(yè)板指開盤報(bào)2038.05點(diǎn)，跌0.07%。近期自主可控主題熱度較高，信創(chuàng)ETF（562570）早盤跌超1%，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）小幅上行。

國信證券認(rèn)為，全球和中國半導(dǎo)體銷售額均已連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比正增長，除AI帶來的增量外，下游各行業(yè)去庫周期已完成，其中工業(yè)庫存周期靠后，處于去庫完成后復(fù)蘇的初期，TI 1Q25營收在連續(xù)九個(gè)季度同比下降后首季同比轉(zhuǎn)正，其表示工業(yè)呈現(xiàn)廣泛復(fù)蘇，所有終端客戶庫存均處于低位；中芯國際1Q25工業(yè)和汽車收入表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比增長75.2%，環(huán)比增長22.7%。從A股半導(dǎo)體公司業(yè)績來看，整體收入連續(xù)七個(gè)季度同比正增長，在統(tǒng)計(jì)的146家公司中，2024/2025年收入創(chuàng)季度新高的有58/21家；1Q25毛利率和凈利率均同環(huán)比提高。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著收入規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊利潤改善幅度將大于收入，看好板塊利潤修復(fù)邏輯。

公開信息顯示，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）跟蹤上證科創(chuàng)板半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)，囊括科創(chuàng)板中半導(dǎo)體設(shè)備和半導(dǎo)體材料細(xì)分領(lǐng)域的硬科技公司。半導(dǎo)體設(shè)備和材料行業(yè)是重要的國產(chǎn)替代領(lǐng)域，具備國產(chǎn)化率較低、國產(chǎn)替代天花板較高屬性，充分受益于人工智能革命下的半導(dǎo)體需求擴(kuò)張。