創新藥迎歷史性授權

每經編輯｜肖芮冬    

5月20日，三生制藥與輝瑞就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707訂立許可協議，輝瑞將獲得該產品在全球（不包括中國內地）的獨家開發及商業化權利。公司將收到12.5億美元的首付款，并可獲得總額最多為48億美元的潛在付款，包括開發、監管批準及銷售里程碑付款。同時亦將就許可地區的產品凈銷售額收取雙位數百分比的梯度特許權使用費。本次授權為創新藥歷史上首次首付款超10億BD，具備里程碑意義。

宏觀層面，根據我們的宏觀—行業定價模型，醫藥行業對通脹與M1&M2流動性較為敏感。當前PPI同比進入下行周期，有利于制藥、醫療器械等細分行業節省成本，M1&M2當前扔處上升周期，市場流動性寬裕，醫藥研發融資環境較為寬松。同時，5月、6月醫藥行業具備一定超額日歷效應，宏觀視角后續行業超額或能延續。基本面上，醫藥行業全板塊歸母凈利潤同比下降11.4%，降幅有所收窄，其中創新藥板塊歸母凈利潤同比增長4.3%，是醫藥行業中業績較為亮眼的細分子板塊。政策端，集采與醫保談判常態化推進，近期有望持續催化，創新藥獲政策傾斜。據中信建投證券統計，2024年醫保談判中創新藥成功率超90%，國產占比達70%以上，商保政策密集出臺，為創新藥支付端提供增量可能。資金面上，今年以來，創新藥板塊持續獲得增量資金流入，上周有較大幅度凈流出，流出程度在所有指數中排名第四。

后續來看，在集采政策優化、內需復蘇、新技術持續推動行業發展的背景下，疊加當下價值風格占優，醫藥行業的估值有望持續修復，空間進一步打開。投資者可以逢低關注生物醫藥ETF（512290）、創業板醫藥ETF國泰（159377）、創新藥滬深港ETF（517110）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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