直擊業績說明會 | 市值被反超，“一哥”地位難保？投資者五問黃酒龍頭之爭，古越龍山回應了

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜趙云    

近半個月來，黃酒行業龍頭的市值“一哥”之爭日趨激烈。

今日（5月26日），會稽山強勢漲停，股價創歷史新高；市值也站上100億元，再度超越古越龍山。

而在上午舉行的古越龍山2025年第一季度業績說明會上，投資者格外踴躍，五問古越龍山與會稽山的競爭策略。

古越龍山總經理馬川此次坦誠表示，會稽山民營機制在市場推廣和運作上相對靈活，古越龍山在市場策略的靈活性方面或還有進一步提升的空間。

去年廣告促銷費僅為會稽山的1/3

相比一個月前的2024年度業績說明會，古越龍山2025年第一季度業績說明會可謂格外熱鬧，圍繞與會稽山市場競爭問題，投資者炸開鍋，拋出五大問題。這次，古越龍山高管進行了密集回應。

在談及與會稽山的優劣勢時，馬川表示，“古越龍山憑借深厚的品牌底蘊，在市場占有率特別是外圍市場占據重要地位，在市場策略的靈活性方面或還有進一步提升的空間。會稽山民營機制在市場推廣和運作上相對靈活。古越龍山和會稽山作為黃酒行業的領先企業，各具特色，在黃酒品類提升方面充分發揮其自身實力和帶動作用，推動行業整體升級，共同為黃酒行業打開創新發展空間。”

《每日經濟新聞·將進酒》記者對比兩家公司的2024年年報發現，在市場推廣方面，相比古越龍山的“傳統”，會稽山的確顯得更為激進。

數據顯示，古越龍山2024年銷售費用為2.52億元，僅比2023年的2.47億元同比增加2.23%，而在廣告及業務宣傳費用方面，古越龍山2024年只花費5722萬元，比2023年甚至減少了約1700萬元。

古越龍山2024年銷售費用明細

相反，會稽山2024年銷售費用高達3.32億元，較其2023年的2.07億元同比增加了60.25%，在廣告宣傳促銷費方面，會稽山2024年耗資1.62億元，較2023年的8078.86萬元實現翻倍。

會稽山2024年銷售費用明細

大舉“砸錢”營銷也讓會稽山的線上銷售增長加快，2024年其線上中高端黃酒收入達1.73億元，同比增長89.74%，毛利率達58.1%。而古越龍山2024年線上中高端黃酒及普通酒收入為2.67億元，同比增長35.16%，增速遜于會稽山。

會稽山2024年線上銷售情況

古越龍山2024年線上銷售情況

總經理回應：三大策略應對落后局面

說明會上，有投資者尖銳提問古越龍山總經理馬川，“一季度會稽山增長很不錯，而古越龍山卻出現下滑，尤其浙江地區已經完全被會稽山壓著打，馬總接下來有什么好策略來應對逐漸落后的局面？”

馬川回應稱，“今年，公司將聚焦產品優化調整：高端技術引領，落實控量保價政策，凸顯產品高端稀缺性；腰部發力，優化市場布局，推動高接受度產品在重點區域表現；攻堅青花醉系列，5月底前停止其網上銷售，助力線上增量，發揮線下積極作用；嚴格區分線上線下產品，線上主推年輕化、文創類產品，線下主推傳統產品，5月底完成渠道檢查，形成閉環管理；同時圍繞年輕化產品展開夏季攻勢，推出‘3+1’產品矩陣，推動產品布局優化，鞏固市場地位，助力高質量發展。”

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，由于古越龍山近年來將重心放在全國化，其在浙江地區市場份額被會稽山“蠶食”較大。

2024年，會稽山浙江大區銷售收入為9.83億元，較2023年增加了約1.3億元，浙江大區銷售收入占該公司總銷售收入比例已達62.1%。

而古越龍山2024年浙江地區銷售收入只有5.34億元，較2023年增長僅3400萬元，其浙江地區銷售收入占比已經只有28.02%。

不過在非浙江地區，古越龍山的銷售收入仍是全面領先，在上海和江蘇地區，古越龍山2024年銷售收入為5.5億元，高出會稽山同地區銷售收入的4.2億元，而非江浙滬地區，古越龍山2024年銷售收入更是高達8.18億元，而這塊收入，會稽山僅為1.73億元。

而在中高端酒布局上，目前古越龍山銷售額還有“小身位”領先，但也有投資者質疑其高端酒毛利低于會稽山。對于該問題，古越龍山并未正面回應。

如何搶占年輕化市場？

事實上，除了傳統黃酒本身業務，如何搶占年輕化市場，也是擺在古越龍山的一道難題。有投資者指出并提問，“公司年輕化產品感覺雷聲大雨點小，產品影響力遠不如會稽山，公司是否有計劃去提升年輕消費者對品牌的認知？”

總經理馬川回復表示，“公司在年輕化方面主要分兩條線。一是旗下狀元紅品牌主打酒體創新，像咖啡黃酒、青檸黃酒，都屬于狀元紅品牌，還會嘗試其他的年輕化產品，此外，古越龍山的果酒產品、黃酒冰淇淋、黃酒棒冰等產品也很受年輕人歡迎。”

另有投資者提問：“最近很多媒體都在說會稽山超越公司，成為新的黃酒龍頭，公司沒有相應的回應或者是品牌形象維護措施嗎？”

對此，董秘吳曉鈞回復稱：“古越龍山在全酒類行業中線上滲透率是最高的，公司將充分利用這一優勢，重點發力即時零售渠道，實施差異化產品戰略，提升產品在日常消費場景中的可及性。并充分利用線上渠道，通過抖音、快手、小紅書等多平臺進行推廣，結合短視頻、直播等形式，觸達更廣泛的年輕消費群體。”

有業內人士指出，古越龍山雖在年輕化方面多線發展，但卻暴露出多而不精的問題，例如公司推出“狀元紅”“無高低”“啡黃騰達”等多款年輕化產品，但缺乏爆款。雖開設慢酒館、品鑒館等線下體驗店，但用戶粘性不足，小紅書等社交平臺討論度低。相比之下，會稽山推出氣泡黃酒“一日一熏”等年輕化產品，通過抖音直播、達人合作實現線上銷量大增。因此，古越龍山未來資源利用需要更精細，力爭差異化競爭破局，以免造成在年輕化市場起步時就落后太多的局面。