財報橫評 | 起底7家商用車企一季報：濰柴動力利潤增速跑贏收入增速，客車企業凈利大漲

每經記者｜段思瑤    每經實習編輯｜余婷婷    

今年一季度，商用車產業鏈上市公司冷暖各異。中國汽車工業協會（以下簡稱“中汽協”）數據顯示，2025年一季度國內重型貨車市場，銷量排名前五名的依次為中國重汽、一汽解放、陜汽集團、東風公司、北汽福田；客車市場則由宇通客車、中通客車、金龍汽車包攬前三。

銷量的增長，也反映在了業績上。今年一季度，各大商用車上市公司盈利情況不一，分化加劇。其中，濰柴動力歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）超27億元，中國重汽、福田汽車和宇通客車的歸母凈利潤均超1億元。相較之下，部分因業務結構單一或新能源轉型滯后的商用車上市公司仍顯得“鈔能力”不足。

據《每日經濟新聞》記者統計，當前已公布2025年一季度報告的商用車產業鏈上市公司有7家，營業收入超1130億元，歸母凈利潤總計近44億元。

頭部重卡車企業績亮眼

今年一季度，國內重卡市場以理性的態勢逐漸回暖。中汽協數據顯示，一季度，國內商用車銷量完成105.1萬輛，同比增長1.8%。其中，重型貨車銷售11.15萬輛，環比增長37.02%。在此背景下，頭部企業營收與利潤均實現增長。

其中，濰柴動力報告期內實現營業收入574.64億元，同比增長1.92%；歸母凈利潤27.11億元，同比增幅4.27%，利潤增速跑贏收入增速。若剔除子公司凱傲集團相關支出影響，濰柴動力今年一季度的歸母凈利潤增速實際已提升到了22.42%，基本回到2018年的增速水平。

圖片來源：濰柴動力公告

具體來看，一季度濰柴動力各類發動機銷量21.7萬臺，同比增長5%。其中，重卡發動機銷量為8.3萬臺；高端產品大缸徑發動機銷量近2500臺，同比增長40%。

同為山東重工集團旗下的中國重汽，在今年第一季度實現營業收入為129.1億元，同比增長13%；歸母凈利潤為3.1億元，同比增長13.3%。

“山東重工系”之外，福田汽車也是表現不俗。2025年一季度，福田汽車營業收入為148億元，同比上升15%；歸母凈利潤為4.36億元，同比上升70.1%。

從銷量上來看，今年一季度，福田汽車實現了較為顯著的銷售增長，主要得益于新能源汽車的銷量提升以及海外出口業務的增長。數據顯示，一季度，福田汽車總銷量超17萬輛，同比增長9.8%。其中新能源銷量2.6萬輛，同比增長174%；重卡銷量3.2萬輛，同比增長52%；出口4萬輛，同比增長9.5%。

相較之下，一汽解放一季度雖實現營收143.4億元，但歸母凈利潤僅為2905.35萬元，同比下滑83.42%。有分析認為，一汽解放在2025年一季度面臨的歸母凈利潤下滑等挑戰，反映了其內部調整的壓力，接下來仍需通過產品升級（新能源轉型）、供應鏈優化等戰略提升核心競爭力，扭轉業績下滑局面。

從整體來看，接下來重卡行業還將迎來利好局面。東吳證券研報中預測，相關部門發布老舊營運貨車報廢更新通知，將政策擴圍至天然氣及國四及以下車型，因此看好在國四政策拉動下的今年內銷總量增長。預計全年內銷有望達70萬輛及以上，同比增長16%及以上。

客車企業走出普漲行情

與重卡市場的分化格局不同，已披露2025年一季報的客車上市公司歸母凈利潤均實現大漲。報告顯示，一季度宇通客車營收64.18億元；歸母凈利潤7.55億元，同比增長14.91%。根據宇通客車發布的產銷數據快報，其一季度銷售客車9011輛，同比增長16.56%。

圖片來源：宇通客車公眾號

相較之下，盡管盈利規模并非行業最高，但中通客車、金龍汽車在今年一季度的歸母凈利潤增幅亮眼。其中，中通客車一季度實現營業收入16.93億元，同比增長32.1%；歸母凈利潤7651.23萬元，同比大漲80.52%。

從銷量來看，中通客車一季度累計銷售客車2766輛，同比增長10.02%。復盤中通客車今年1至3月的銷量走勢，呈現逐月遞增，1月增長6.33%，2月增長9.84%，3月增長13.64%。

同樣，金龍汽車發布的一季報也令人眼前一亮。今年一季度，金龍汽車營業總收入49.22億元，同比增長23.69%；歸母凈利潤4676.13萬元，同比增長164.79%。

得益于新能源轉型與海外市場的爆發，客車市場在今年仍將延續增長態勢。太平洋證券研報中稱，2012年至2014年校車市場快速爆發階段所采購的車輛在今年已進入集中置換期，中長期校車市場需求將小幅回升。同時，新能源城市公交車及動力電池更新補貼力度加大，國內新能源客車銷量有望實現持續增長。另外，歐洲新能源客車需求將高速增長，中東團體車、拉美公交車、東南亞旅游車等細分市場客車需求仍處于恢復性增長狀態，預計客車出口也將延續增長態勢。

封面圖片來源：福田汽車官網