債市利好因素增多，年內(nèi)已有八成債基凈值創(chuàng)新高，節(jié)奏或向利率債行情切換

每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

上周，債市延續(xù)窄幅震蕩，資金面保持適度寬松，但整體上依然難以突破近期債市的困頓局面。不過(guò)，國(guó)內(nèi)外利好債市的因素逐漸增多，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債市節(jié)奏或向利率債行情切換，仍有做多窗口期。事實(shí)上，今年以來(lái)，債基表現(xiàn)依然穩(wěn)健，純債基金當(dāng)中已有超過(guò)八成的產(chǎn)品凈值創(chuàng)下新高。

債基市場(chǎng)重拾升勢(shì)，大批純債基金創(chuàng)新高

上周（6.9-6.15），國(guó)內(nèi)債市表現(xiàn)相對(duì)平淡，但已有大批債券基金創(chuàng)下年內(nèi)新高。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，資金持續(xù)寬松與配置需求旺盛共同驅(qū)動(dòng)了債市走牛，而資金面的寬松也為債券收益率的下行創(chuàng)造了條件。

今年以來(lái)，債券市場(chǎng)先經(jīng)歷深度調(diào)整然后企穩(wěn)回升。進(jìn)入6月，債券市場(chǎng)迎來(lái)一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情，帶動(dòng)債券基金凈值顯著修復(fù)。以純債型基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，全市場(chǎng)4431只純債型基金中（統(tǒng)計(jì)所有份額），已有3520只基金的復(fù)權(quán)單位凈值于6月創(chuàng)下歷史新高，占比達(dá)八成。

上周，純債基金當(dāng)中，中長(zhǎng)期純債基金頭部產(chǎn)品業(yè)績(jī)出眾。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，德邦銳裕利率債A單周收益率達(dá)到0.50%，是所有純債基金中單周業(yè)績(jī)最好的一只。從頭部業(yè)績(jī)來(lái)看，中長(zhǎng)期純債基金普遍優(yōu)于短債基金，單周收益率達(dá)0.2%以上的有88只，短債基金達(dá)到這一成績(jī)的產(chǎn)品數(shù)量為0。

對(duì)于近期債市的分析，有業(yè)內(nèi)人士表示，債券基金凈值創(chuàng)新高，主要受機(jī)構(gòu)配置需求旺盛、央行降息等因素驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)下半年債市或?qū)⒕S持震蕩向上格局，呈現(xiàn)利率波動(dòng)放大、行情演繹較快的特征，寬松環(huán)境下可關(guān)注久期和杠桿機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)城基金固定收益研究部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理吳冰燕分析道，首先，5月以來(lái)，央行推出降準(zhǔn)降息等一攬子金融政策，釋放出明確的寬松信號(hào)。資金面顯著轉(zhuǎn)松，為債券收益率下行創(chuàng)造了有利條件，助力債基獲得出色表現(xiàn)。其次，在存款利率走低的背景下，部分資金從存款市場(chǎng)流向債券市場(chǎng)；面對(duì)外部環(huán)境波動(dòng)，部分資金選擇流入債市避險(xiǎn)，使債市資金更加充裕。

利好因素累積增多，節(jié)奏或向利率債行情切換

對(duì)于投資債券，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策與資金面的變化非常敏感。從上周的情況來(lái)看，央行依然傳遞出呵護(hù)資金面的態(tài)度，疊加內(nèi)外部事件性利好推動(dòng)，利好因素正在增多。

具體來(lái)看，上周DR001一度下破1.4%，DR007也降至1.5%附近，與逆回購(gòu)利差時(shí)隔6個(gè)月后重新回到10BP左右。更重要的是，央行提前公告并超額續(xù)作買斷式逆回購(gòu)，主動(dòng)傳遞了呵護(hù)資金面的態(tài)度，結(jié)合大行持續(xù)買入短債等，市場(chǎng)下半年持續(xù)寬松的預(yù)期逐漸升溫。

那么，對(duì)于接下來(lái)的債市走勢(shì)，機(jī)構(gòu)如何看待，投資節(jié)奏要如何調(diào)整？

申萬(wàn)宏源報(bào)告稱，中國(guó)貨幣政策寬松基調(diào)疊加實(shí)體融資依然不強(qiáng)，6月至8月債市依然處于做多窗口期，節(jié)奏或向利率債行情切換，建議保持久期等待利多兌現(xiàn)。

固收分析師黃偉平等人在報(bào)告中表示，近期信用債行情偏強(qiáng)并非實(shí)質(zhì)性的資金從存款搬家到非銀，更多是存款利率調(diào)降之后的存款搬家預(yù)期效應(yīng)，機(jī)構(gòu)基于預(yù)期的交易結(jié)果。

對(duì)于信用債行情而言，申萬(wàn)宏源報(bào)告指出，隨著銀行負(fù)債壓力的預(yù)期差彌合，信用債行情可能暫告一段落。與此同時(shí)，配合財(cái)政發(fā)力和穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下，貨幣政策大概率延續(xù)寬松基調(diào)，疊加實(shí)體融資依然不強(qiáng)，維持債市6月至8月處于做多窗口期的判斷。

具體到標(biāo)的類型方面，債市節(jié)奏或向利率債切換，建議保持久期等待利多兌現(xiàn)，也可關(guān)注受益于流動(dòng)性改善的標(biāo)的，中低等級(jí)信用債、超長(zhǎng)久期地方債等標(biāo)的依然具有較高的性價(jià)比。

說(shuō)明：上周各類型債基頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)  來(lái)源：Wind

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