生豬市場行情回暖，養殖ETF（159865）表現強勢

每經編輯｜葉峰    

7月2日，養殖板塊較為強勢，養殖ETF（159865）盤中最高上漲0.8%。年內，養殖ETF上漲接近6%，大幅跑贏滬深300。隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業績逐步改善，行業樂觀情緒開始抬頭。行業供給方面，接近三年的產能出清是2024年豬價上漲的基礎，2024年下半年產能去化節奏出現反復，但近期數據已經重回下降通道。成本控制方面，生豬養殖企業的成本優化成效顯著，為行業內公司業績改善提供了一定支撐。處在底部區域的養殖ETF（159865）仍值得大家關注。

來源：WIND

公司業績方面，隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業績逐步改善，行業樂觀情緒開始抬頭。根據國家統計局數據，生豬（外三元）價格從2023年最低不足14元上漲至2024年年中的最高21元左右，漲幅接近5成。因此，2024年的豬價上升、飼料糧價格下行促使養殖成本降低，多數上市豬企業績改善明顯，頭部豬企牧原股份實現歸母凈利潤189億元，溫氏股份實現歸母凈利潤92億元。受財報預告等利好消息刺激，板塊內樂觀情緒開始抬頭。同時，利潤表的修復有望改善行業內公司資產負債結構，從而增強豬企在周期底部的韌性，進而提升板塊估值。

行業供給方面，接近三年的產能出清是2024年豬價上漲的基礎，2024年下半年產能去化節奏出現反復，但近期數據已經重回下降通道。豬肉價格的影響因素中，需求側較為剛性，而供給側彈性更大。根據農業農村部數據，2024年4月，能繁母豬存欄數量為3986萬頭，較2021年6月份的存欄高點（4390萬頭）下降約10%。但進入2024年下半年，能繁母豬的去化周期略有反復，截至2025年5月，能繁母豬存欄量下降至4042萬頭。行業供給產能重新進入了去化區間。

成本控制方面，生豬養殖企業的成本優化成效顯著，為行業內公司業績改善提供了一定支撐。近三年的下行期中，生豬養殖行業逐漸走進了全面虧損區間。業內公司的資產負債率不斷抬升，倒逼行業產能出清和成本優化。疊加飼料價格下行以及防疫效率提升，出欄成本進入快速下降通道。以具有規模化優勢的行業龍頭牧原股份為例，其完全成本降至每公斤約13元。因此，即使未來豬價周期波動逐漸收斂，頭部豬企仍有一定的利潤空間。

處在底部區域的養殖ETF（159865）值得大家關注。如若生豬價格重回升勢，企業有望充分受益于豬價上行與成本下行之間“剪刀差”擴大，整體盈利水平可能超出市場預期。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

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