非農韌性不支持美聯儲提前降息；看好海底光纜市場前景 | 券商晨會

｜2025年7月4日 星期五｜

NO.1 中金：非農韌性不支持美聯儲提前降息

7月4日，中金研報指出，美國6月份新增非農就業14.7萬人，超過市場預期的11.0萬人，失業率從4.2%回落至4.1%，顯示勞動力市場仍有韌性。盡管關稅的不確定性降低勞動力需求，但隨著驅逐移民政策的強化，勞動力供給也在放緩，這抑制了失業率的上升。此外，勞動力市場還可能存在技能錯配：一方面，政府裁員和人工智能的快速發展導致“白領過剩”；另一方面，移民政策收緊使低技能崗位持續缺人。這種結構性錯配下，未來失業率也不一定明顯上升。研報認為，6月非農數據不支持美聯儲提前降息，該機構維持此前判斷，下一次降息或要等到第四季度，即由關稅帶來的漲價過去之后。

NO.2 中信證券：預計2025-2030年海底光纜市場規模CAGR為13%

中信證券研報表示，海底光纜敷設于海底8000米，用于連接全球不同地區數據中心，進行信息高速傳輸，行業壁壘高。受AI帶動，互聯網巨頭均加碼建設海底光纜；國內深?？萍紝懭胝ぷ鲌蟾?，海洋觀測對海底光纜需求也有望提升。預計2026-2030年全球新建海底光纜長度約54萬公里，相較2021-2025年計劃建設長度增長60%，預計2025-2030年海底光纜市場規模CAGR為13%。預計未來中國將主導更多的海底光纜項目，國內海底光纜企業競爭力持續增強，看好龍頭企業。

NO.3 中金公司：預計硬件的成熟將推動人形機器人早日走向大規模量產

中金公司研報指出，現階段人形機器人線性執行器和旋轉執行器傳動方案并未完全收斂，未來隨著技術迭代和規?；帕?，傳動系統硬件降本空間較大，該機構預計硬件的成熟將推動人形機器人早日走向大規模量產，關注新工藝迭代機會和具有多重競爭優勢的公司。

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