債市再現調整，上周純債基金表現欠佳，有產品被大額贖回

每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

上周，債券市場經歷了一系列的調整波動。盡管股市的人氣效應對債市資金產生了一定的吸引力，但業內人士普遍持有短期震蕩的觀點，依然看好債市的投資前景。

近期，債券基金領域出現了一些引人注目的現象：不少債基出現大額贖回的情況。而改善目前債券資產供應的難點依然存在，存量債券價格不斷被炒高，性價比偏低。

市場風險偏好抬升，債市短期承壓

上周（7月7日~7月13日），債市再次出現調整，體現在債券的價格下降，利率整體上行。十年國債利率從周初1.6425%抬升至1.666%，一年期國股大行存單發行利率從1.59%升至1.62%。

其實，債市的調整既來自收益率的變化，也來自債券價格的變化。從收益率的角度來說，收益率下降意味著資金配置債券的需求增加，進而使債券的投資性價比降低。從價格的角度來看，價格下降意味著資金風險偏好提升，很多資金更愿意配置中高風險資產，從而離開債市。

這也就解釋了為什么當前債市的波動又被稱作一次“調整”。上周，A股各大指數再次上漲，“股債蹺蹺板”效應明顯。不過也有分析指出，不必過分擔憂這一效應對債市的影響。

財通證券研報分析稱，從邏輯上看，股債蹺蹺板的底層原因通常源于經濟增長、通脹或風險偏好的共振，而近期股市上行主要受“反內卷”等政策因素催化，對債市擾動有限。

上周央行公開市場共有6522億元逆回購到期，投放4257億元，凈回籠2265億元。受資金面邊際收緊疊加“股債蹺蹺板”效應等因素影響，債市現券收益率有所調整，利率整體上行。

諾安基金分析指出，隨著跨季結束，央行連續回籠資金，另外7月為常規繳稅大月，銀行資金融出顯著下降，資金邊際收斂。債市整體趨勢未發生變化，短期擾動帶來的利率上行可能是配置的較好機會，可擇機參與，不斷調整組合持倉結構和流動性。

上周純債基金收益欠佳，多只產品被大額贖回

從基金的表現來看，上周中長期純債基金、短債基金表現并不太理想，平均收益率均呈現負數。雖然有前述債市調整的緣故，但投資者情緒的確不高。

Wind統計顯示，上周表現最好的純債基金為淳厚穩榮一年定開，單周收益率達到0.40%，也是純債基金當中業績最好的一只。博時裕昂純債A、創金合信創和一個月A、圓信永豐興瑞6個月等基金產品上周業績排名也靠前。 

值得關注的是，近期有不少純債基金出現了大額贖回的情況。7月11日，大成基金公告稱，旗下大成中債3—5年國開債指數D于7月10日發生大額贖回，為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，決定自7月10日起提高該基金份額凈值精度至小數點后八位。

除此之外，7月份以來還有匯安基金、信達澳亞基金、長城基金等12家基金管理人旗下14只債基，同樣因被大額贖回將凈值計算精度提升至后八位。這些產品涵蓋純債型基金、定期開放型債基等多種細分類型。

有分析指出，此次出現批量大額贖回，或主要緣于機構客戶風險偏好提升。但是從長期看，債基仍具備配置價值。不僅如此，隨著未來債券供應的提升，性價比突出的優質債券資產將不斷涌現。

財通證券研報分析稱，雖然7月或是地方債發行高峰，但與去年情況相比，三季度地方債月度發行規模或相對更加平滑，且國債發行規模或相對下降，后三周平均周度凈融資規模或在2500億元~3000億元。

此外，當前央行態度仍未變化。在宏觀數據未發生明顯轉向、外部不確定性依舊存在的背景下，短期內央行或持續護航債市，供給壓力不必過度擔憂。