博韜合纖闖關北交所：2022年第一大客戶當年即破產，產能利用率不足五成仍擬擴產超1倍

每經記者｜王琳    每經編輯｜魏文藝    

湖北博韜合纖股份有限公司（以下簡稱“博韜合纖”）正在沖擊北交所IPO（首次公開募股）。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，博韜合纖在2022年的第一大客戶為Johann Borgers GmbH及其關聯方，但Johann Borgers GmbH在2022年就已經破產。到了2024年末，博韜合纖還核銷了對Johann Borgers GmbH的160.83萬元應收賬款。

博韜合纖擬通過本次IPO募資約3.45億元，用于年產2萬噸丙綸短纖及1.8萬噸滌綸纖維項目等3個項目以及補充流動資金。上述IPO募投項目預計將為博韜合纖的丙綸短纖和滌綸短纖分別提升產能約26.85%和128.57%。

不過，2022年至2024年（以下簡稱“報告期內”），博韜合纖的丙綸短纖產能利用率約七成，而滌綸短纖產能利用率有兩年不足五成。

2022年第一大客戶當年即破產

招股書顯示，報告期內，博韜合纖的營業收入分別為6.55億元、7.41億元和8.36億元，扣非后歸母凈利潤分別為6218.84萬元、6025.84萬元和6104.23萬元。

圖片來源：博韜合纖招股書

在營業收入不斷增長的背后，來自境外的收入成了主要貢獻點。報告期內，博韜合纖境外主營業務收入分別為1.67億元、2.53億元和3.14億元，占當期主營業務收入的比重分別為 26.59%、34.59%和38.57%。博韜合纖表示，其境外銷售額與主營業務收入的占比逐年上升，主要是因為公司在2023年和2024年積極向海外市場擴張。

也因此，2023年和2024年，博韜合纖的第一大客戶分別變為了Confidence Infrastructure Ltd.和WESTERN SUPERIOR JUTE INDUSTRIES LTD，兩家公司均來自孟加拉國。

值得一提的是，在審核問詢函中，北交所對博韜合纖報告期內前五大客戶和供應商的情況進行了追問。例如，博韜合纖在2022年的第一大客戶為來自德國的Johann Borgers GmbH及其關聯方，但Johann Borgers GmbH在2022年就已經破產。到了2024年末，博韜合纖還核銷了對Johann Borgers GmbH的160.83萬元應收賬款。

在供應商方面，博韜合纖在2024年新增的第一大供應商寧夏潤豐能源有限公司成立于2022年，而其2022年第三大供應商上海延海石油化工有限公司則在2025年注銷。

此外，每經記者還注意到，博韜合纖在截至2024年末應收賬款最大的客戶為Debonair Padding And Quilting Solution Ltd，對其的應收賬款為1370.88萬元，而Debonair Padding And Quilting Solution Ltd并未出現在博韜合纖報告期內各年度的前五大客戶之列。

多處披露的關聯方股東名字不一致

今年2月份，博韜合纖成功掛牌新三板。然而，在約4個月之后的6月份，博韜合纖即發布了前期會計差錯更正公告，將2022年至2024年度已披露財務數據進行了更正。同時，博韜合纖還發布了關于公開轉讓說明書的更正，涉及多項公司業務和財務情況的更正。

今年6月24日，博韜合纖還將湖北順衡新材料有限公司（以下簡稱“湖北順衡”）確認為關聯方并追認關聯交易。

上述公告顯示，博韜合纖實控人張傳武弟弟的兒子張士龍于2025年6月6日通過增資方式取得湖北順衡50%股份；2025年6月10日，張世龍受讓取得原股東王炳坤持有的湖北順衡15%股權。根據實質重于形式原則，博韜合纖補充確認湖北順衡為公司關聯方。

圖片來源：博韜合纖公告

值得一提的是，上述公告中出現的名字“張士龍”和“張世龍”并不一致。而在博韜合纖的招股書中，介紹獲得湖北順衡65%股權的交易情況時，博韜合纖用到的名字則是“張世龍”。

不過，天眼查顯示，湖北順衡的新股東為“張士龍”。那么，博韜合纖的招股書、公告以及天眼查信息中披露的名字為何不一致呢？

根據天眼查，湖北順衡成立于2023年12月，其參保人數為0人。招股書顯示，2023年和2024年，博韜合纖向湖北順衡銷售了42.27萬元和725.69萬元，其在2024年還向湖北順衡采購了100.06萬元聚丙烯再生料。根據博韜合纖在新三板披露的公告，公司在2025年預計對湖北順衡發生的關聯銷售金額將進一步上升至2000萬元。

滌綸短纖產能利用率不足五成仍擬擴產

盡管營業收入在報告期內不斷增長，但在報告期內，博韜合纖經營活動產生的現金流量凈額分別為971.26萬元、3964.65萬元和-1821.46萬元，均遠低于同期博韜合纖的歸母凈利潤。

事實上，截至2024年末，博韜合纖的應收賬款、應收票據和應收款項融資金額分別為1.74億元、0.64億元和0.29億元，總共占到公司資產總額的四成多。

在這樣的情況下，博韜合纖擬通過本次IPO募資約3.45億元，其中4500萬元擬被用于補充流動資金。

與此同時，博韜合纖還擬將1.21億元募集資金用于年產2萬噸丙綸短纖及1.8萬噸滌綸纖維項目。

圖片來源：博韜合纖招股書

招股書顯示，截至2024年末，博韜合纖的丙綸短纖和滌綸短纖的產能分別為7.45萬噸和1.40萬噸。也就是說，上述IPO募投項目將為博韜合纖的丙綸短纖和滌綸短纖分別提升產能約26.85%和128.57%。

不過，報告期內，博韜合纖的丙綸短纖的產能利用率分別為72.96%、74.20%和70.37%，滌綸短纖的產能利用率分別為46.38%、50.72%和44.18%。

那么，在產能利用率距離滿負荷尚有不少距離，甚至滌綸短纖的產能利用率較低的情況下，再通過IPO募投項目大幅提升產能，其必要性與合理性何在呢？

對于上述文中提及的疑問，8月6日，博韜合纖在回復每經記者的采訪函中表示，相關問題請參考公司的招股書或后續問詢回復函。

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封面圖片來源：視覺中國-VCG211578613481